Pulun Zaman Dəyəri (TVM) mühasibat uçotu və maliyyə sənayesində mühüm ölçüdür. İdeya ondan ibarətdir ki, bu gün bir rubl sabah eyni rubldan daha ucuzdur. Bu iki maliyyə dəyəri arasındakı fərq, bir rubl və ya zərərdən əldə edilə bilən mənfəətdir. Məsələn, bu mənfəət bank hesabına hesablanmış faizlərdən və ya investisiyalardan dividendlər şəklində əldə edilə bilər. Amma kredit borcunu ödəmək üçün faiz ödəyərkən itki də ola bilər.

Excel-də investisiyanın cari cari dəyərinin hesablanması nümunəsi

Excel pulun zaman dəyərini hesablamaq üçün bir neçə maliyyə funksiyası təklif edir. Məsələn, PV (Present Value) funksiyası investisiyanın cari dəyərini qaytarır. Sadə dillə desək, bu funksiya məbləği endirim faizi ilə azaldır və həmin məbləğin ədalətli dəyərini qaytarır. İnvestisiya layihəsi bir ildə 10.000 gəlir gətirməyi nəzərdə tutursa. Sual: Bu layihəyə investisiya qoymaq üçün rasional riskin maksimum miqdarı nə qədərdir?

Məsələn, Rusiyada pərakəndə biznes bəzən illik 35%-ə qədər mənfəət əldə edir, topdansatış biznesi isə 15%-i keçmir. İnvestisiya həcminin az olduğunu nəzərə alaraq, investisiya obyektinin topdansatış biznesi olmadığı güman edilir, bu isə o deməkdir ki, illik 15%-dən çox mənfəət gözlənilməlidir. Aşağıdakı rəqəm investisiya kalkulyatorundan faiz gəliri üçün düsturun nümunəsini göstərir:

Şəkildə gördüyümüz kimi kalkulyator bizə göstərir ki, 1 il ərzində 25% gəlirlə 10.000 məbləği əldə etmək üçün 8000 maliyyə resursu yatırmalıyıq. Yəni 8000-lik bir məbləğimiz olsaydı və onu illik 25%-lə qoysaydıq, bir ildən sonra 10000 qazanacaqdıq.

PS funksiyasının 5 arqumenti var:

1. Rate - faiz endirim dərəcəsi. Bu, endirim müddəti ərzində gözlənilə bilən faiz gəliridir. Bu dəyər investisiyanın cari dəyərinin hesablanmasına ən çox təsir edir, lakin dəqiq müəyyən edilməsi ən çətin olanıdır. Ehtiyatlı investorlar ən çox müəyyən şərtlər altında faiz dərəcəsini real olaraq əldə edilə bilən maksimum səviyyəyə qədər qiymətləndirirlər. Vəsaitlər krediti qaytarmaq üçün nəzərdə tutulubsa, bu arqument asanlıqla müəyyən edilir.
2. Dövrlərin sayı(Nper) - gələcək məbləğin diskontlaşdırıldığı müddət. Bu nümunədə 1 il göstərilir (B2 xanasında qeyd olunur). Faiz dərəcəsi və illərin sayı müvafiq ölçü vahidləri ilə ifadə edilməlidir. Bu o deməkdir ki, siz illik tarifdən istifadə edirsiniz, onda bu arqumentdəki rəqəmsal dəyər illərin sayıdır. Əgər birinci arqumentdə faiz dərəcəsi aylar üçündürsə (məsələn, aylıq 2,5%), onda ikinci arqumentdəki rəqəm ayların sayıdır.
3. Ödəniş (Pmt) - endirim dövründə vaxtaşırı ödənilən məbləğ. Yuxarıdakı misalda olduğu kimi investisiya şərtlərində yalnız bir ödəniş varsa, bu məbləğ pulun gələcək dəyəridir və ödənişin özü = 0-dır. Bu arqument dövrlərin ikinci sayı arqumentinə uyğun olmalıdır. Endirim dövrlərinin sayı 10-dursa və üçüncü arqument deyilsə<>0, onda PS funksiyası üçüncü arqumentdə (Pmt) göstərilən məbləğ üçün 10 ödəniş kimi hesablanacaq. Aşağıdakı nümunə pulun cari dəyərinin ayrı-ayrı ödənişlərdə bir neçə taksitlə necə hesablandığını göstərir.
4. Gələcək dəyər (FV) endirim dövrünün sonunda alınacaq məbləğdir. Excel maliyyə funksiyaları pul vəsaitlərinin hərəkəti hesablamalarına əsaslanır. Bu o deməkdir ki, investisiyanın gələcək dəyəri və indiki dəyəri əks əlamətlərə malikdir. Bu misalda gələcək dəyər mənfi ədəddir, ona görə də düstur müsbət ədədə qiymətləndirilir.
5. Növ - ümumi məbləğin ödənişi endirim dövrünün sonuna düşürsə, bu arqument 0 dəyərinə və ya əvvəlində olarsa 1 nömrəsinə malik olmalıdır. Bu misalda bu arqumentin dəyərinin əhəmiyyəti yoxdur və heç bir şəkildə hesablamanın yekun nəticəsinə təsir etməyəcək. Çünki ödəniş haqqı sıfırdır və növ arqumenti buraxıla bilər. Bu halda, funksiya 0 dəyəri ilə bu arqumentə defolt olaraq verilir.



Excel-də inflyasiya ilə pulun cari dəyərini hesablamaq üçün düstur

PV funksiyasının tətbiqinə dair başqa bir misalda pulun gələcək dəyəri bir anda gələcək bərabər ödənişlərin bütün seriyası üçün hesablanır. Məsələn, ofis icarəsi əsasında kirayəçi bir il ərzində hər ay 5000 ödəməlidirsə, o zaman ev sahibi illik 6,5% inflyasiya nəzərə alınmaqla gəlirində nə qədər itirəcəyini hesablamaq üçün PV funksiyasından istifadə edə bilər:

Bu misalda beşinci Növ arqumentinin 1 ədədi dəyəri var, çünki icarə haqqı hər ayın əvvəlində ödənilir.

Əgər müntəzəm ödənişlərin məbləği varsa, PS funksiyası əslində hər bir ödəniş üçün pulun cari dəyərini ayrıca hesablayır və nəticələri yekunlaşdırır. Şəkildə hər bir ödəniş üçün dəyərin hesablanmasının nəticələri göstərilir. İlk ödənişin cari dəyəri ödənişin məbləği ilə eynidir, çünki indi faktdan sonra ödənilir. Növbəti ayın ödənişi bir ay ərzində ödəniləcək və onun cari pul dəyəri artıq azalır (azalır). 4,973 məbləğində endirim edilir. Dəyişikliklər əhəmiyyətli deyil, lakin 11 ay ərzində ödəniləcək son ödəniş artıq əhəmiyyətli dərəcədə aşağı bir dəyərə malikdir - 4,712. Cari dəyərin hesablanmasının bütün nəticələri investisiyalar ümumiləşdirilməlidir. PS funksiyası bütün dövr üçün xronoloji ödəniş cədvəlinə ehtiyac olmadan bütün bu işləri avtomatik yerinə yetirir.

Diskontlaşdırılmış dəyər dedikdə, müəyyən edilmiş dərəcəyə (faiz, diskont) uyğun olaraq diskont edilmiş gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətinin (daxilolmaları və ya ödənişləri) cari dəyəri başa düşülür. Pulun cari dəyərini hesablayarkən diskont dərəcəsinə kapitallaşma dərəcəsi və ya kapitalın dəyəri və ya investorların tələb etdiyi minimum gəlir dərəcəsi də deyilir.

sadə endirim texnikası. Cari dəyərin (Po və ya PV) hesablanması üçün düstur Po-nu naməlum kimi qəbul etməklə 5-ci tənlikdən əldə edilə bilər. Məlumdur ki, FVn = Po* (1 + i) n . Po ifadə edərək, gələcək ödənişlərin cari dəyərinin və ya əksinə, pul daxilolmalarının müəyyən edildiyi bir düstur alırıq:

Amil
, və ya T3 (i, n), 1 rubun cari dəyəridir. verilmiş endirim dərəcələri və şərtləri ilə. Maliyyə hesablamalarının rahatlığı üçün o, həmçinin xüsusi cədvəllərdə standartlaşdırılıb (4).

Cari dəyər 1 rub. verilmiş endirim dərəcələri və şərtləri ilə:

= T3 (1, n)

	Təklif, %

Serial ödənişlərinin (annuitetlərin) cari dəyəri. Gələcək bərabər dövri ödənişlər (daxilolmalar) seriyasının cari dəyəri (РVAn) həndəsi irəliləmə prinsipinə uyğun olaraq müəyyən edilir:

burada A - ardıcıl ödənişlərin bərabər məbləği, min rubl; Т4(i, n) - 1 rub cari dəyəri. n sayda dövr üçün i dərəcəsi ilə diskont edilmiş gələcək seriyalı dövri ödənişlər.

T4(i, n) faktoru 5-ci cədvəl şəklində standartlaşdırılıb.

Cari dəyər 1 rub. n sayda dövr üçün I dərəcəsi ilə diskont edilmiş gələcək seriyalı dövri ödənişlər.

	Təklif, %

Ömürlük annuitet. Bərabər dövri ödənişlərin (annuitetlərin) xüsusi hallarından biri ödənişlərin qeyri-müəyyən müddətə həyata keçirilməli olduğu ömürlük annuitetdir. Ömürlük annuitet əldə etməyin ümumi nümunəsi, vaxt məhdudiyyəti olmadan daimi gəlir gətirən imtiyazlı səhmlərə investisiya qoymaqdır. Ömürlük annuitetin (PR) cari dəyəri düsturla müəyyən edilir:

(11)

burada A - icarə ödənişləri (dividendlər), min rubl; i - endirim dərəcəsi.

3. Gəlir və riskin qiymətləndirilməsi

1. Gəlirlərin qiymətləndirilməsi üsulları

Gəlir qoyulmuş kapitala görə alınan mükafatdır. İnvestorların gəlirləri iki mənbədən formalaşır: 1) səhmlər üzrə cari daxilolmalar (dividendlər); 2) qiymətli kağızların bazar dəyərinin onların alış qiyməti ilə müqayisədə dəyişməsi.

Bundan əlavə, investorun gəliri qiymətli kağızı saxlama müddətindən asılıdır. Saxlanılan dövr üçün qiymətli kağızlara investisiyanın gəlirliliyi (ER) aşağıdakı kimi hesablanır:

(1)

burada Dt - i dövrünün sonuna alınan gəlir; Рt - i dövrdə səhm qiyməti; P t -1 - t-1 dövründə səhm qiyməti.

Bir qayda olaraq, qiymətli kağızlar gəlir səviyyəsinin fərqli olduğu bir neçə müddət ərzində investorun əlində saxlanılır. Buna görə də, maliyyə və investisiyaların idarə edilməsi praktikasında gəlirliliyin arifmetik və həndəsi orta dəyərləri müəyyən edilir. Arifmetik orta gəlir, saxlama müddəti ərzində gəlirin arifmetik ortasıdır. Bu göstərici həmişə bir neçə dövr ərzində təxmin edilən faktiki gəliri dəqiq əks etdirmir. Bir sıra dövrlər üzrə investisiyadan real gəlirin qiymətləndirilməsinin daha dəqiq göstəricisi həndəsi orta gəlirdir (AGR), əks halda illik gəlir dərəcəsi adlanır. Formula uyğun olaraq hesablanır

burada i - qiymətli kağızın saxlanmasının müəyyən dövrləri üçün gəlirlilik; m qiymətli kağızın saxlanma müddətlərinin sayıdır.

Maliyyə qərarlarının qəbulu prosesində mühüm addım müəyyən bir qiymətli kağıza investisiya qoyuluşundan gözlənilən orta çəkili gəlirin (ER) qiymətləndirilməsidir. Proqnoz ölçmələri fond bazarının vəziyyətinə və kotirovka edilmiş qiymətli kağızların dəyərinə təsir göstərə bilən siyasi, iqtisadi və digər xarakterli müəyyən hadisələr zamanı mümkün gəlirin (i t) əldə edilməsinin statistik ehtimalına əsasən aparılır:

burada i t - i-ci hadisənin baş verməsi ilə mümkün gəlirlilik; р t , - i-ci hadisənin baş vermə ehtimalı, %; n mümkün hadisələrin sayıdır.

Artıq aşkar etdiyimiz kimi, bugünkü pul gələcəkdən daha bahadır. Əgər bizə sıfır kuponlu bir istiqraz almağı təklif etsələr və bir ildən sonra bu təhlükəsizliyi geri almağa və 1000 rubl ödəməyə söz versələr, onda biz onu almağa razı olduğumuz bu istiqrazın qiymətini hesablamalıyıq. Əslində, bizim üçün vəzifə bir ildən sonra alacağımız 1000 rublun cari dəyərini müəyyən etməkdir.

İndiki dəyər gələcək dəyərin əks tərəfidir.

İndiki dəyər gələcək pul vəsaitlərinin cari dəyəridir. Gələcək dəyəri müəyyən etmək üçün düsturdan əldə edilə bilər:

burada RU cari dəyərdir; V- gələcək ödənişlər; G - endirim dərəcəsi; endirim əmsalı; P - illərin sayı.

Yuxarıdakı nümunədə bu düsturdan istifadə edərək istiqrazın qiymətini hesablaya bilərik. Bunun üçün endirim dərəcəsini bilmək lazımdır. Uçot dərəcəsi kimi, eyni risk səviyyəsinə malik hər hansı maliyyə alətinə (bank depoziti, veksel və s.) pul yatırmaqla maliyyə bazarında əldə edilə biləcək gəliri götürürlər. İllik 15% ödəyən banka vəsait yerləşdirmək imkanımız varsa, o zaman bizə təklif olunan istiqrazın qiyməti

Beləliklə, bu istiqrazı 869 rubla almaqla. və geri qaytarıldıqda bir il ərzində 1000 rubl aldıqdan sonra 15% qazanacağıq.

İnvestorun ilkin depozit məbləğini hesablamalı olduğu bir nümunəyə nəzər salın. Dörd il ərzində investor bankdan 15.000 rubl məbləğində pul almaq istəyirsə. illik 12% bazar faiz dərəcələri ilə bank depozitinə nə qədər yerləşdirməlidir? Belə ki,

Cari dəyəri hesablamaq üçün bir neçə ildən sonra alınması gözlənilən pul vahidinin cari dəyərini göstərən endirim cədvəllərindən istifadə etmək məqsədəuyğundur. Pul vahidinin diskontlaşdırılmış dəyərini göstərən diskont əmsallarının cədvəli Əlavə 2-də təqdim edilmişdir. Bu cədvəlin bir hissəsi aşağıda verilmişdir (Cədvəl 4.4).

Cədvəl 4.4. və illərdə alınacaq pul vahidinin indiki dəyəri

	İllik faiz dərəcəsi

Məsələn, 6% endirim dərəcəsi ilə yeddi il ərzində alınması gözlənilən 500 ABŞ dollarının indiki dəyərini müəyyən etmək istəyirsiniz. Cədvəldə. 4.4 sətir (7 il) və sütunun (6%) kəsişməsində biz endirim əmsalı 0,665 tapırıq. Bu halda, 500 dolların indiki dəyəri 500 0,6651 = 332,5 dollardır.

Faizlər ildə bir dəfədən çox ödənilirsə, indiki dəyərin hesablanması düsturu gələcək dəyərin hesablamalarında etdiyimiz kimi dəyişdirilir. İl ərzində çoxsaylı faiz hesablamaları ilə, cari dəyərin müəyyən edilməsi formulunun forması var

Yuxarıdakı misalda dörd illik əmanətlə, tutaq ki, əmanət üzrə faizlər rüblük hesablanır. Bu halda, dörd il ərzində 15.000 ABŞ dolları almaq üçün investor bir məbləği depozit qoymalıdır

Beləliklə, faiz nə qədər tez-tez hesablanırsa, müəyyən bir son nəticə üçün cari dəyər bir o qədər aşağı olur, yəni. faiz dərəcəsi ilə cari dəyər arasındakı əlaqə gələcək dəyərlə tərsdir.

Təcrübədə maliyyə menecerləri müxtəlif vaxtlarda pul vəsaitlərinin hərəkətini müqayisə etmək lazım olduqda daim variantların seçilməsi problemi ilə üzləşirlər.

Məsələn, yeni obyektin tikintisinin maliyyələşdirilməsinin iki variantı var. Ümumi tikinti müddəti dörd ildir, tikintinin təxmini dəyəri 10 milyon rubl təşkil edir. Müqavilə üzrə tenderdə iki təşkilat iştirak edir, işlərə görə aşağıdakı ödəniş şərtlərini təklif edir (Cədvəl 4.5).

Cədvəl 4.5. Tikintinin təxmini dəyəri, milyon rubl

	Təşkilat AMMA	Təşkilat IN

Tikintinin təxmini dəyəri eynidir. Bununla belə, onların həyata keçirilməsi xərcləri qeyri-bərabər paylanır. Təşkilat AMMA xərclərin əsas məbləği (40%) tikintinin sonunda həyata keçirilir və təşkilat IN - ilkin dövrdə. Əlbəttə ki, müştəri üçün ödəniş xərclərini dövrün sonuna aid etmək daha sərfəlidir, çünki zaman keçdikcə vəsaitlər köhnəlir.

Çoxmüddətli pul vəsaitlərinin hərəkətini müqayisə etmək üçün onların cari vaxta azaldılmış dəyərini tapmaq və alınan dəyərləri cəmləmək lazımdır.

Ödəniş axınının cari dəyəri (RU) düsturla hesablanır

ildə pul vəsaitlərinin hərəkəti haradadır; t - ilin seriya nömrəsi; G - endirim dərəcəsi.

Əgər nəzərdən keçirilən nümunədə r \u003d 15% olarsa, iki variant üçün azaldılmış xərclərin hesablanmasının nəticələri aşağıdakı kimidir (Cədvəl 4.6).

Cədvəl 4.6.

Cari dəyər meyarına görə, təşkilat tərəfindən təklif olunan maliyyələşdirmə variantı AMMA, təşkilatın təklifindən daha ucuz olduğu ortaya çıxdı IN. Bu şərtlərdə müştəri, şübhəsiz ki, müqaviləni təşkilata verməyə üstünlük verəcəkdir AMMA (ceteris paribus).

Bu yazıda xalis cari dəyərin (NPV) nə olduğunu, onun hansı iqtisadi məna daşıdığını, xalis cari dəyərin necə və hansı düsturla hesablanacağını nəzərdən keçirəcəyik, MS Excel düsturlarından istifadə də daxil olmaqla bəzi hesablama nümunələrini nəzərdən keçirəcəyik.

Xalis indiki dəyər (NPV) nədir?

Hər hansı bir investisiya layihəsinə pul yatırarkən, investor üçün əsas məqam belə bir investisiyanın iqtisadi məqsədəuyğunluğunu qiymətləndirməkdir. Axı investor nəinki investisiyalarını geri qaytarmağa, həm də ilkin investisiyanın məbləğindən artıq nəsə qazanmağa çalışır. Bundan əlavə, investorun vəzifəsi müqayisə edilə bilən risk səviyyələri və digər investisiya şərtləri nəzərə alınmaqla daha yüksək gəlir gətirəcək alternativ investisiya variantlarını axtarmaqdır. Belə təhlilin üsullarından biri investisiya layihəsinin xalis cari dəyərinin hesablanmasıdır.

Xalis cari dəyər (NPV, Net indiki dəyər) gözlənilən pul vəsaitlərinin hərəkətini (həm gəlir, həm də xərclər) diskontlaşdırmaqla (cari dəyərə, yəni investisiya qoyuluşu zamanı) hesablanan investisiya layihəsinin iqtisadi səmərəliliyinin göstəricisidir.

Xalis diskontlaşdırılmış dəyər investorun layihənin həyata keçirilməsindən əldə edəcəyini gözlədiyi gəliri (investisiyaya əlavə dəyər), pul vəsaitlərinin daxilolmaları ilkin investisiya xərclərini ödədikdən sonra və bu cür layihələrin həyata keçirilməsi ilə bağlı dövri pul vəsaitlərinin xaric olmasını əks etdirir. bir layihə.

Yerli təcrübədə “xalis cari dəyər” termini bir sıra eyni təyinatlara malikdir: xalis cari dəyər (NPV), xalis cari təsir (NPV), xalis cari dəyər (NPV), xalis cari dəyər (NPV).

NPV-nin hesablanması üçün düstur

NPV hesablamaq üçün sizə lazımdır:

1. İnvestisiya layihəsi üçün dövrlər üzrə proqnoz cədvəlini tərtib edin. Pul vəsaitlərinin hərəkətinə həm gəlir (vəsait daxilolmaları), həm də xərclər (yatırılan investisiyalar və layihənin həyata keçirilməsi ilə bağlı digər xərclər) daxil edilməlidir.
2. Ölçü təyin edin. Əsasən, diskont dərəcəsi investorun kapital dəyərinin marjinal dərəcəsini əks etdirir. Məsələn, əgər bankın borc vəsaitləri investisiya üçün istifadə olunursa, onda uçot dərəcəsi kredit üçün olacaq. Əgər investorun öz vəsaitindən istifadə edilirsə, onda uçot dərəcəsi kimi bank əmanəti üzrə faiz dərəcəsi, dövlət istiqrazlarının gəlirlilik dərəcəsi və s.

NPV-nin hesablanması aşağıdakı düsturla aparılır:

harada
NPV(Net Present Value) - investisiya layihəsinin xalis diskontlaşdırılmış dəyəri;
CF(Cash Flow) - pul vəsaitlərinin hərəkəti;
r- endirim dərəcəsi;
n- dövrlərin ümumi sayı (intervallar, addımlar) i = 0, 1, 2, …, n bütün investisiya dövrü üçün.

Bu formulada CF 0 ilkin investisiyanın məbləğinə uyğun gəlir İ C(İnvestisiya edilmiş Kapital), yəni. CF0=IC. Eyni zamanda, pul vəsaitlərinin hərəkəti CF 0 mənfi qiymətə malikdir.

Beləliklə, yuxarıdakı düstur dəyişdirilə bilər:

Layihəyə investisiyalar bir anda deyil, bir neçə dövr ərzində həyata keçirilirsə, investisiya qoyuluşları da endirim edilməlidir. Bu halda, layihənin NPV düsturu aşağıdakı formanı alacaq:

NPV-nin praktik tətbiqi (xalis cari dəyər)

NPV-nin hesablanması pul yatırmağın məqsədəuyğunluğunu qiymətləndirməyə imkan verir. Üç mümkün NPV dəyəri var:

1. NPV > 0. Xalis cari dəyər müsbətdirsə, bu, investisiyanın tam gəlirliliyini, NPV dəyəri isə investorun son mənfəətini göstərir. İnvestisiyalar iqtisadi səmərəliliyinə görə məqsədəuyğundur.
2. NPV=0. Xalis cari dəyər sıfırdırsa, bu, investisiyanın gəlirliliyini göstərir, lakin investor mənfəət əldə etmir. Məsələn, borc götürülmüş vəsaitlər istifadə edilmişdirsə, investisiyalardan pul vəsaitlərinin hərəkəti kreditoru tam ödəməyə, o cümlədən ona görə faizləri ödəməyə imkan verəcək, lakin investorun maliyyə vəziyyəti dəyişməyəcəkdir. Buna görə də, müsbət iqtisadi təsir göstərəcək pul yatırmaq üçün alternativ variantlar axtarmalısınız.
3. NPV< 0 . Xalis cari dəyər mənfi olarsa, o zaman investisiya ödəmir və bu halda investor zərər alır. Belə bir layihəyə investisiya qoymaqdan imtina edilməlidir.

Beləliklə, müsbət NPV dəyəri olan bütün layihələr investisiya üçün qəbul edilir. İnvestorun nəzərdən keçirilən layihələrdən yalnız birinin lehinə seçim etmək lazımdırsa, o zaman bütün digər şərtlər bərabər olduqda, ən yüksək NPV dəyərinə malik olan layihəyə üstünlük verilməlidir.

MS Excel istifadə edərək NPV-nin hesablanması

MS Excel-də xalis cari dəyəri hesablamağa imkan verən NPV funksiyası mövcuddur.

NPV funksiyası diskont dərəcəsindən istifadə edərək investisiyanın xalis cari dəyərini və gələcək ödənişlərin (mənfi dəyərlər) və daxilolmaların (müsbət dəyərlər) dəyərini qaytarır.

NPV funksiyasının sintaksisi:

NPV(dərəcə, dəyər1, dəyər2, ...)

harada
Təklif bir dövr üçün endirim dərəcəsidir.
Dəyər1, dəyər2,…- Xərcləri və gəlirləri təmsil edən 1-dən 29-a qədər arqument.

Dəyər1, dəyər2, … vaxtında bərabər paylanmalı, ödənişlər hər dövrün sonunda həyata keçirilməlidir.

NPV daxilolmaların və ödənişlərin sırasını müəyyən etmək üçün dəyər1, dəyər2, ... arqumentlərinin sırasından istifadə edir. Ödənişlərinizin və qəbzlərinizin düzgün ardıcıllıqla daxil edildiyinə əmin olun.

4 alternativ layihə əsasında NPV hesablanması nümunəsini nəzərdən keçirin.

Hesablamalar nəticəsində layihə A rədd edilməlidir layihə B investor üçün laqeydlik nöqtəsindədir, lakin C və D layihələri investisiya üçün istifadə edilməlidir. Eyni zamanda, yalnız bir layihə seçmək lazımdırsa, o zaman üstünlük verilməlidir layihə B, 10 il ərzində daha az diskont edilməmiş pul vəsaitləri axını yaratmasına baxmayaraq layihə D.

NPV-nin üstünlükləri və mənfi cəhətləri

NPV metodologiyasının müsbət tərəflərinə aşağıdakılar daxildir:

• layihənin investisiya cəlbediciliyinə dair qərarların qəbulu üçün aydın və sadə qaydalar;
• zamanla pul vəsaitlərinin hərəkətinin məbləğini tənzimləmək üçün diskont dərəcəsinin tətbiqi;
• uçot dərəcəsinin bir hissəsi kimi risk mükafatının daxil edilməsi imkanı (daha riskli layihələr üçün daha yüksək diskont dərəcəsi tətbiq edilə bilər).

NPV-nin çatışmazlıqlarına aşağıdakılar daxildir:

• Xüsusilə uzunmüddətli perspektivdə bir çox riskləri ehtiva edən mürəkkəb investisiya layihələri üçün qiymətləndirmənin çətinliyi (uçot dərəcəsinin tənzimlənməsi tələb olunur);
• dəqiqliyi NPV-nin təxmin edilən dəyərindən asılı olan gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətinin proqnozlaşdırılmasının mürəkkəbliyi;
• NPV düsturu pul vəsaitlərinin hərəkətinin (gəlirinin) təkrar investisiyasını nəzərə almır;
• NPV yalnız mənfəətin mütləq dəyərini əks etdirir. Daha düzgün təhlil üçün, məsələn, , kimi nisbi göstəriciləri əlavə olaraq hesablamaq lazımdır.

NPV (qısaltma, ingilis dilində - Net Present Value), rus dilində bu göstəricinin adın bir neçə variasiyası var, bunlar arasında:

• xalis cari dəyər (NPV kimi qısaldılmış) - ən çox yayılmış ad və abbreviatura, hətta Excel-də düstur belə adlanır;
• xalis diskontlaşdırılmış gəlir (qısaldılmış NPV) - adı pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskontlaşdırıldığı və yalnız bundan sonra yekunlaşdırılması ilə əlaqədardır;
• xalis cari dəyər (qısaldılmış NPV) - ad, diskontlaşdırma ilə əlaqədar fəaliyyətdən əldə edilən bütün gəlir və itkilərin, sanki, pulun cari dəyərinə qədər azaldılması ilə əlaqədardır (hər şeydən əvvəl, iqtisadiyyat, əgər biz 1000 rubl qazansaq və sonra eyni məbləği aldığımızdan daha az alsaq, amma indi).

NPV investisiya layihəsinin iştirakçılarının əldə edəcəyi mənfəətin göstəricisidir. Riyazi olaraq, bu göstərici xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin dəyərlərini diskont etməklə tapılır (mənfi və ya müsbət olmasından asılı olmayaraq).

Xalis cari dəyər hesablama ehtiyacından asılı olaraq layihənin başlandığı gündən istənilən dövr üçün (5 il, 7 il, 10 il və s.) tapıla bilər.

Nəyə lazımdır

NPV IRR, sadə və endirimli geri ödəmə müddəti ilə yanaşı, layihənin performans göstəricilərindən biridir. Bunun üçün lazımdır:

1. layihənin hansı gəlir gətirəcəyini, prinsipcə öz bəhrəsini verəcəyini, yoxsa zərərli olduğunu, nə vaxt ödəyə biləcəyini və müəyyən bir zamanda nə qədər pul gətirəcəyini anlayın;
2. investisiya layihələrini müqayisə etmək (əgər bir sıra layihələr varsa, lakin hamı üçün kifayət qədər pul yoxdursa, o zaman ən böyük qazanc imkanı olan layihələr, yəni ən böyük NPV alınır).

Hesablama düsturu

Göstəricinin hesablanması üçün aşağıdakı düsturdan istifadə olunur:

• CF - müəyyən müddət ərzində (ay, rüb, il və s.) xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin məbləği;
• t xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin götürüldüyü vaxt dövrüdür;
• N - investisiya layihəsinin hesablandığı dövrlərin sayı;
• i - bu layihədə nəzərə alınan endirim dərəcəsi.

Hesablama nümunəsi

NPV göstəricisinin hesablanması nümunəsini nəzərdən keçirmək üçün kiçik bir ofis binasının tikintisi üçün sadələşdirilmiş bir layihə götürək. İnvestisiya layihəsinə uyğun olaraq, aşağıdakı pul vəsaitlərinin hərəkəti planlaşdırılır (min rubl):

Məqalə	1 il	2 il	3 il	4 il	5 il
Layihəyə investisiya	100 000
Əməliyyat gəlirləri		35 000	37 000	38 000	40 000
Əməliyyat xərcləri		4 000	4 500	5 000	5 500
Xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

Layihə endirim əmsalı - 10%.

Düsturda hər bir dövr üçün xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin dəyərlərini əvəz edərək (mənfi pul vəsaitlərinin hərəkəti əldə edildikdə onu mənfi işarə ilə qoyuruq) və uçot dərəcəsini nəzərə alaraq onları tənzimləyərək aşağıdakı nəticəni əldə edirik:

NPV = - 100,000 / 1,1 + 31,000 / 1,1 2 + 32,500 / 1,1 3 + 33,000 / 1,1 4 + 34,500 / 1,1 5 = 3,089,70

Excel-də NPV-nin necə hesablandığını göstərmək üçün onu cədvəllərə yerləşdirməklə əvvəlki nümunəni nəzərdən keçirin. Hesablama iki şəkildə edilə bilər

1. Excel-də xalis cari dəyəri hesablayan NPV düsturu var, bunun üçün siz endirim dərəcəsini (faiz işarəsi olmadan) təyin etməli və xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti diapazonunu seçməlisiniz. Düstur belə görünür: = NPV (faiz; xalis pul axını diapazonu).
2. Özünüz əlavə bir cədvəl hazırlaya bilərsiniz, burada pul axınına endirim edə və yekunlaşdıra bilərsiniz.

Şəkildə hər iki hesablamanı göstərdik (birincisi düsturları, ikincisi hesablamaların nəticələrini göstərir):

Gördüyünüz kimi, hər iki hesablama üsulu eyni nəticəyə gətirib çıxarır, yəni istifadə etməyiniz üçün daha əlverişli olandan asılı olaraq, təqdim olunan hesablama variantlarından hər hansı birini istifadə edə bilərsiniz.