Правило идеального финансирования предполагает, что финансирование постоянных активов следует производить постоянными (долгосрочными) источниками, краткосрочных активов – краткосрочными источниками («золотое правило»). Следовательно, с теоретической точки зрения оборотные активы целесообразно финансировать краткосрочными обязательствами, внеоборотные (основные) активы – долгосрочными источниками.

Для определения сущности политики финансирования следует учесть, что оборотные активы состоят из двух частей: постоянная, не изменяющаяся в течение времени, и переменная, испытывающая сезонные колебания. Постоянные оборотные активы при определении источников их финансирования приравниваются к долгосрочным активам. Выделяют 3 основных вида политики финансирования: агрессивная, умеренная, консервативная.

В консервативной модели финансирования (рис. 8) краткосрочные источники покрывают часть переменной потребности в текущих активах или отсутствуют вообще. При этом периодически возникает излишек финансирования. Применение консервативной модели повышает финансовую устойчивость фирмы, но увеличивает в целом стоимость капитала в связи с высокой долей дорогих долгосрочных источников.

Политика финансирования, основанная на краткосрочных источниках, носит название агрессивной (рис. 9). Как правило, при этом постоянная часть оборотных активов полностью или частично финансируется краткосрочными источниками. В случае суперагресивной политики из краткосрочных источников может формироваться даже часть внеоборотных активов. Смысл применения агрессивной политики финансирования в том, что удешевляется капитал в целом, следовательно, повышается рентабельность капитала. В то же время возрастает риск потери ликвидности: краткосрочные кредиторы могут даже в случае небольшой задержки возврата кредита востребовать свои деньги. Следовательно, повышается сложность управления финансами, а также требования к уровню квалификации финансовых менеджеров.

Умеренная политика финансирования соответствует случаю, когда долгосрочными источниками финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, краткосрочными обязательствами – вся переменная часть оборотных активов.

Краткосрочные обязательства коммерческой организации включают в себя следующие источники финансирования:

1) кредиторская задолженность перед поставщиками;

2) краткосрочные банковские кредиты;

3) задолженность по налогам и заработной плате;

4) задолженность по коммерческим бумагам.

Краткосрочное финансирование имеет ряд преимуществ перед долгосрочным: относительная быстрота и простота получения финансирования, меньшая стоимость данных источников. Вместе с тем, краткосрочное финансирование имеет серьезные недостатки: во-первых, чем выше доля краткосрочных обязательств в структуре капитала, тем выше риск потери ликвидности, поскольку для погашения краткосрочных обязательств постоянно нужно иметь в наличии достаточное количество ликвидных активов; во-вторых, ставки по краткосрочным источникам финансирования испытывают более частые колебания, чем по долгосрочным.

Кредиторскую задолженность перед поставщиками, бюджетом, работниками фирмы часто называют спонтанным финансированием , имея в виду, что размер этого финансирования зависит от количества производимой и реализуемой продукции. Банковские кредиты и эмиссия коммерческих бумаг не относятся к спонтанному финансированию, поскольку требуется принятие специальных решений и соблюдение ряда более жестких условий, особенно связанных со сроками финансирования.

Руб.

Внеоборотные активы

время, мес.

Рис. 8. Схема консервативной политики финансирования

Переменная часть оборотных активов

Постоянная часть оборотных активов

Внеоборотные активы

время, мес.

Рис. 9. Схема агрессивной политики финансирования

При выборе источников краткосрочного финансирования рекомендуется использовать следующее правило: бесплатной частью спонтанного финансирования следует пользоваться всегда; это наиболее привлекательный источник финансирования. Однако следует помнить, что сроки бесплатного финансирования ограничены законом (в случае задолженности по налогам) или соглашениями с трудовым коллективом (в случае задолженности по заработной плате), а также контрактами с поставщиками. Нарушение сроков, особенно в первых двух случаях, может привести к обязанности уплачивать пени и неустойки.

Далее правило краткосрочного финансирования требует проведения специальных расчетов, смысл которых в следующем: если бесплатные источники исчерпаны, следует выбрать источник с наименьшей стоимостью . Как правило, это выбор между банковским и коммерческим (торговым) кредитом.

Ставку по банковскому кредиту называет банк-кредитор, учитывая при этом степень кредитоспособности заемщика, наличие обеспечения и другие факторы. Цена торгового кредита скрыта в условиях оплаты, отраженных в контракте на поставку сырья или комплектующих. При этом поставщик, как и банк, учитывает кредитоспособность своего покупателя, его деловую репутацию, давность деловых связей, важность данного покупателя для обеспечения продаж.

Допустим, поставщик предлагает следующие условия поставки: 3-процентная скидка с цены товара при оплате в течение 10 дней, разрешение оплатить по полной цене без санкций в течение 30 дней. В контрактах, как уже отмечалось, это принято записывать «3/10, n/30».

Для расчета цены торгового кредита используем условный пример: годовой объем закупок комплектующих фирмы АВС – 1000 тыс. руб., поставка и оплата комплектующих производятся ежедневно. Цена торгового кредита рассчитывается поэтапно:

1. Сумма скидок с годового объема закупок:

1000*0,03 = 30 (тыс. руб.)

2. Объем ежедневных закупок:

(1000 – 30) / 360 = 2,69 (тыс. руб.)

3. Сумма бесплатного торгового кредита (равная сумме кредиторской задолженности перед поставщиком на 10-й день срока действия скидки):

2,69 10 = 26,9 (тыс. руб.)

Если решено воспользоваться скидкой, в дальнейшем в течение года размер кредиторской задолженности не увеличится, так как на 11-й день начнется ежедневная (согласно условию задачи) оплата комплектующих.

4. Размер кредиторской задолженности в случае, если решено отказаться от скидки (равный сумме кредиторской задолженности перед поставщиком на 30-й день, поскольку срок оплаты без санкций следует использовать полностью):

2,69 30 = 80,7 (тыс. руб.)

Это будет постоянная величина кредиторской задолженности в течение года. Следует обратить внимание: кредиторская задолженность всегда отражается за вычетом скидки, независимо от того, воспользовались скидкой или нет. Объяснить это можно тем, что, с точки зрения экономической сущности, сумма долга перед поставщиком распадается на две части: сумма торгового кредита и сумма, уплачиваемая за пользование торговым кредитом (равная сумме потерянной скидки).

5. Сумма платной части торгового кредита:

80,7 – 26,9 = 53,8 (тыс. руб.)

6. Цена торгового кредита, или цена отказа от скидки:

30 /53,8 100 % = 55,76 %

Итак, пользование кредитом поставщика обойдется компании в 55,76 % годовых. Расчет цены отказа от скидки можно произвести так же по следующей формуле:

В первой части формулы представлена цена кредита за один период (скидка в числителе рассматривается как плата за торговый кредит, в знаменателе указана величина торгового кредита). Во второй части рассчитано количество периодов кредитования в течение года. Проверка расчета по формуле: 3/(100-3)*360/(30-10)=55,7. Таким образом, формула дает правильный результат, что позволяет принимать управленческие решения, зная только контрактные условия оплаты и действующие условия банковского кредитования для предприятия.

После расчета цены отказа от скидки следует сравнить ее с ценой других источников финансирования и выбрать наиболее дешевый. Чаще всего приходится сравнивать цену торгового кредита с ценой банковского. Если, например, банковский кредит можно привлечь под 16 % годовых, то в нашем примере следует воспользоваться скидкой и банковским кредитом. Ниже приведено сравнение отчетов о прибылях и убытках, составленных для случаев использования торгового и банковского кредита (табл. 12).

В данном случае размер полученной чистой прибыли подтверждает решение воспользоваться скидкой и привлечь банковский кредит. Такая ситуация является типичной: поставщики всегда закладывают в условия контракта высокую цену платной части торгового кредита. Вместе со скидкой это стимулирует покупателя к более ранней оплате.

Рассмотренный в данной теме вопрос выбора источников краткосрочного финансирования является чрезвычайно актуальным для российских предприятий в связи с низкой доступностью долгосрочных источников. Кредиторская задолженность часто используется как источник финансирования, в том числе долгосрочных инвестиционных решений. Это чрезвычайно рискованный вариант управления, который, тем не менее, был распространен в докризисные годы (2005-2007). Соответствующие знания помогут принимать правильные решения, оптимизирующие риск и доходность бизнеса.

Таблица 12

Сравнение финансового результата для случаев использования и отказа
от использования кредита поставщика

Вопросы для самоконтроля

Вопрос 7. Особенности управления обязательствами организации (долгосрочными и краткосрочными)

7.1. Долгосрочные финансовые обязательства
К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более года. Аналитическое обоснование финансовых решений в отношении долгосрочных источников финансирования включает три задачи:

• обоснование целевой структуры источников финансирования;
• обоснование политики в системе отношений «организация - собственники»;
• обоснование политики в системе отношений «организация -собственники - кредиторы».

Обоснование этих решений делается с привлечением как формализованных, так и неформализованных аналитических методов.
1. Обоснование целевой структуры источников финансирования. С позиции долгосрочного финансирования организации теоретически доступны следующие основные источники: прибыль, рынок ценных бумаг, банковская система, бюджет. За долгосрочными источниками стоят инвесторы и кредиторы. В стратегическом плане важным объектом управления является стоимость капитала, экономический смысл которого характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должна нести организация за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе.
Проблема контроля структуры долгосрочных источников (капитала) решается путем поддержания целевой структуры капитала, под которой понимается осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и заемным капиталом.
2. Обоснование политики в системе отношений « организация – собственники ». Результаты взаимоотношений в этой системе проявляются в дивидендной политике, отдельные детали которой отражаются в годовом отчете компании. Организация как самостоятельное юридическое лицо имеет два типа отношений со своими фактическими и потенциальными собственниками: привлечение дополнительных инвесторов и выплата дивидендов.
Дивидендная политика оказывает влияние на операции с ценными бумагами данной компании и на величину ее рыночной капитализации.
3. Обоснование политики в системе отношений - « организация - собственники - кредиторы » . Если собственники организации не заинтересованы в увеличении уставного капитала по совету менеджеров, то происходит появление лендеров, т.е. выпуск облигационного займа. Возникают противоречия, поскольку привлечение заемного капитала выгодно менеджерам как доступ к дополнительному финансированию, но для собственников повышает имущественный риск (кредиторы имеют приоритет перед собственниками при распределении текущего дохода). К выпуску облигационных займов прибегают финансово устойчивые компании.

7.2. Краткосрочные финансовые обязательства
К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Источники краткосрочного финансирования можно разделить на две группы:
1) спонтанные, или внутренние, их объем представляет собой функцию от масштаба деятельности компании - кредиторская задолженность и счета начислений;
2) внешние - денежный кредит и краткосрочные ссуды.
1. Спонтанные источники, или внутренние. Коммерческий кредит - деньги, которые компания должна поставщикам, т.е. кредиторская задолженность. Эта форма используется почти во всех сферах бизнеса. Коммерческий кредит - отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому.
Типы предоставления коммерческого кредита - открытые счета (наиболее распространенные), векселя, акцептованные накладные. Коммерческий кредит не является контролируемым источником финансирования. Преимущества коммерческого кредита: доступность, непрерывность кредитования, отсутствие возможных ограничений и требований гарантий, наиболее гибкая форма финансирования.
Счета начислений - еще не выплаченная задолженность, начисленная по заработной плате, налогам, процентам и дивидендам. Начисления представляют собой источники беспроцентного спонтанного финансирования. Для компании начисления не относятся к контролируемому финансированию.
Налоговый кредит - отсрочка или рассрочка по уплате налога.
Приемы управления кредиторской задолженностью:

• выбор поставщика (солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, средняя продолжительность поставки и т.д.);
• контроль своевременности расчетов (превышение предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов чаще приводит к штрафным санкциям);
• выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (спонтанное финансирование, т.е. предоставление скидки при условии досрочной оплаты).

2. К внешним источникам краткосрочного финансирования относятся краткосрочные коммерческие векселя и банковские акцепты; ссуды, выданные под векселя; факторинг, ссуды под обеспечение запасами.
Финансовый кредит предоставляется банком или кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности и платности.
Задача управления краткосрочными обязательствами – определение оптимальной структуры источников финансирования, которая зависит от ряда факторов: распределения затрат во времени, наличия источников и прежде всего от дебиторской задолженности.
Различают три типа политики управления текущими пассивами (краткосрочными обязательствами):
1) агрессивная политика - преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов;
2) консервативная политика - отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита, активы финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов);
3) умеренная политика - нейтральный, средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.

Министерство образования и науки Республики Казахстан «Евразийская Академия»
Институт «Евразия»

Деканат специальности «Финансы»
Дисциплина «Финансовый менеджмент»

Курсовая работа

на тему: Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия

студента 3 курса дневного (очного) обучения группы 532гр .
Фамилия И.О. Середёнкина Елена Викторовна

Руководитель: Митрофанова Л. Х.
должность доцент

Уральск 2009

Содержание

Введение

Глава 1 Теоретические основы управления оборотными активами

Понятие, состав и значение управления капиталом
Оборотный капитал и оборотные активы организации
Особенности управления оборотными активами

Глава 2 Разработка системы управления оборотными активами

Технико-экономическая характеристика АО «Приборостроительный завод «Омега»
Анализ структуры и динамики изменения оборотных активов
Анализ эффективности использования оборотных активов

Глава 3 Пути оздоровления финансового состояния предприятия
3.1 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия
3.2 Антикризисное управление предприятием
Выводы и предложения
Список литературы
Приложение

Введение

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.
Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы.
Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом виде, будь то складские запасы готовой продукции или приостановленное производство, излишние сырье и материалы, обходятся предприятию очень дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода.
На предприятии определение потребности в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновывать выпуск конкретных видов продукции в нужном количестве и в определенные сроки.
Несмотря на нестабильность хозяйственных связей, ненадежность поставщиков, трудности приобретения качественного сырья и комплектующих изделий, в производственном плане должны быть отработаны вопросы, от которых зависят обеспечение производства и потребность в оборотных средствах. Задачи значительно упрощаются, если
своевременно заключены хозяйственные договоры и определены все условия поставок (цены на товарно-материальные ценности, размеры поставляемых партий, условия и формы расчетов и др.). Если с поставщиками уже сложились хозяйственные связи, то условия и периодичность поставок товарно-материальных ценностей, их оплаты несложно учесть при расчете потребности в оборотных средствах.
Одновременно с определением круга поставщиков составляется полный перечень видов сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, запасных частей, при необходимости предусматривается использование тары – покупной или собственного производства, разовой или оборотной (возвратной).
В завершающей части производственного плана отражается возможные производственные затраты по выпуску продукции, определяющие в сумме производственную себестоимость продукции. Именно величина производственных затрат лежит в основе определения потребности в оборотных средствах.
Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние оборотных средств напрямую связано с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять оборотными активами, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных статей.
Целью данной курсовой работы является разработка конкретных предложений по улучшению использования оборотных средств на предприятии.
Для достижения цели, поставленной в курсовой работе, необходимо решить следующий ряд взаимосвязанных задач:
- изучить теоретические основы управления оборотными активами;
- рассмотреть особенности управления оборотными активами;
- провести анализ финансового состояния на конкретном примере АО «Приборостроительный завод «Омега»;
- разработать предложения по улучшению управления оборотными активами.
Задачей данной курсовой работы является рассмотрение структуры, состава и динамики оборотных средств на предприятии, определение их оптимального размера и потребности.
Объектом исследования данной курсовой работы было выбрано конкретное предприятие – АО «Приборостроительный завод «Омега». За анализируемый период были выбраны 2006-2008 года.

Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Понятие, состав и значение управления капиталом

Оборотные активы (оборотный капитал) – это совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. Их возмещают из выручки от продажи товаров в течение одного года.
Капитал представляет собой накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств или реальных капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которого в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
Управление капиталом предполагает управление формированием и управление использованием капитала. Так как рассматривается действующая организация, то значение имеют только вопросы использования оборотных активов и оборотного капитала.
Оборотный капитал составляет часть общего капитала организации, а значит, к нему применимы особенности использования оборотного капитала:

Форма реализации основного предназначения капитала, как экономического ресурса;
Востребованность капитала, как экономического ресурса, обеспечивающего операционную деятельность;
Специфический диапазон возможностей и механизмов использования основного капитала;
Реализация способности оборотного капитала к самовоспроизводству путем генерирования дохода (прибыли);
Генерирования различных видов рисков, уровень которых колеблется в широком диапазоне;
Постоянное изменение форм оборотного капитала в процессе его оборота;
Связь с временным предпочтением собственников организации;
Прямая связь с функционированием различных видов рынков;
Взаимосвязь с тактическими целями и задачами развития организации.

Управление использованием капитала – это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его применения в различных видах деятельности организации.
Основные принципы управления использования капитала:

Интегрированность с общей системой управления организацией;
Комплексные характеристики формирования управленческих решений;
Высокий динамизм управления;
Вариативность переходов к разработке отдельных групп решений;
Ориентированность на стратегические и тактические цели развития организации.

Управление использованием капитала, как специальной областью управления предприятием включает выполнение следующих функций:

Проведение анализа использования оборотного капитала на основе существующих показателей;
Управление использованием капитала в процессе его оборота;
Управление движением использования капитала в операционной деятельности;
Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Управление использованием капитала в операционной деятельности предполагает:

Разработку политики управления использованием оборотного капитала;
Управление использованием оборотного капитала.

Управление движением оборотного капитала предполагает:

Управление движением денежных потоков;
Управление движением материальных потоков.

Механизмы управления использованием капитала базируется на рыночных механизмах регуляции, государственно-правовом регулировании деятельности организации, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов использования капитала, системе конкретных методов и приемов управления использования оборотного капитала.
Цель управления использованием оборотного капитала – это обеспечение максимизации благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периоде.
Основные задачи использования оборотного капитала:

Оптимизация распределения, сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;
Обеспечение максимальной доходности, от использования капитала при допустимом уровне финансового риска;
Обеспечение минимума финансового риска при использовании оборотного капитала;
Обеспечение своевременного реинвестирования оборотного капитала.

1.2 Оборотный капитал и оборотные активы организации

Оборотные средства – это денежные средства, вложенные в оборотные активы предприятия, которые обеспечивают непрерывность производственно- коммерческого цикла. Оборотный капитал, как и оборотные активы, обладает двойственностью – с одной стороны, он формирует часть имущества предприятия, воплощенную в запасах, незаконченных расчетах, денежных средствах и краткосрочных финансовых вложениях. С другой стороны, это часть капитала предприятия, отраженная в пассиве баланса и обеспечивающая непрерывность хозяйственного процесса. Кроме этого, следует отметить, что оборотные средства в ходе осуществления процесса производства продукции не расходуются и не потребляются предприятием, они лишь вкладываются в производственный процесс и поддерживают его непрерывность. Оборотные средства проходят все стадии данного процесса и полностью возвращаются в денежной форме в размере, авансированном на первом этапе производственного цикла, увеличенном на сумму полученной от реализации готового продукта прибыли.
Основные варианты классификации оборотного капитала с позиций финансового менеджмента делятся по признакам:

по форме функционирования;
по видам;
по размещению в производственном процессе;
по источникам формирования;
по характеру источников формирования;
по характеру участия в производственном цикле;
по периоду функционирования;
по степени ликвидности;
по степени управляемости;
по степени риска вложения;
по длительности участия в производственном цикле.

Определение оборотного капитала неразрывно связано как с понятием оборотные средства, так и с термином оборотные активы. К выбору того или иного понятия следует подходить осторожно и использовать его строго в соответствии с контекстом исследуемого материала. Знак равенства можно поставить только между понятиями оборотный капитал и оборотные активы. Следует заметить, что оборотные активы и оборотный капитал – внешне похожие, но неидентичные понятия.
Активы предприятия делятся на основные, или постоянные (земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальны активы, др. основные средства и вложения) и оборотные, или текущие (все остальные активы баланса).
Оборотные активы – часть активов организации, которые входят в состав второго раздела бухгалтерского баланса.
Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы.
Оборотные активы делятся в зависимости от способности превращаться в деньги на:

медленно реализуемые (запасы сырья, материалов, незаконченное производство и готовая продукция на складе);
быстро реализуемые (дебиторская задолженность и средства на депозитах);

наиболее ликвидные (денежные средства, ценные краткосрочные рыночные бумаги).

1.3. Особенности управления оборотными активами

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.
Из этой цели вытекают следующие задачи:

превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
ускорение оборачиваемости оборотных средств;
выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».

Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами можно свести:

к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);
выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;
выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;
выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;
определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;
управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Формирование чистого оборотного капитала

Как видно из рисунка, при определении «снизу» чистый оборотный капитал определяется как разница оборотных активов и краткосрочных обязательств. При определении «сверху» он определяется как разница суммы собственных средств (капитал и резервы) и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов. При этом, как не трудно проверить, величина чистого оборотного капитала при расчетах двумя способами получается одинаковой.
Если недостаточно указанных на рис. 1.2 источников для формирования необходимых организации оборотных активов, организация должна финансироваться в долг сначала за счет кредиторской задолженности, затем за счет краткосрочных кредитов.
После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение текущих финансовых потребностей как непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;
между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятнополучение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительные потребности в финансировании).
Экономическое содержание текущих финансовых потребностей подводит к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, т. е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.
Текущие финансовые потребности могут исчисляться в рублях, в процентах к объему продаж, а также в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);
темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);
сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;
состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);
величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.
Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на «стыке» вопросов управления финансами и сбытом. К числу основных принципов и способов относятся:

принцип дешевой покупки и дорогой продажи;
скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;
учет векселей и факторинг.

При реализации принципа «дешевой покупки и дорогой продажи» необходимо учитывать:

стремление продавца купить товар у производителя дешевле и продать дороже с целью получения большей прибыли;
наличие у производителя и покупателя возможности выбора в пользу надежных поставщиков (честных и добросовестных) в условиях свободной конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;
ограниченность дорогой продажи конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;
ограниченность дорогой продажи желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и меньше потребность в финансовых ресурсах);
необходимость выйти победителем из конкурентной борьбы.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей – это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить прибыль в размере банковского процента.
С другой стороны, трудно реализовать товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока покупатель выплачивает полную стоимость при соблюдении договорного срока платежа
Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.
Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами можно повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.
Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.
При этом поставщик теряет часть денег, выплачиваемых банку в форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной стоимости векселя и суммы выплаты банком клиенту. Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней со дня учета векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки.
Пути снижения дисконта:

уменьшение суммы, указанной в векселе;
сокращение числа дней от даты учета до даты платежа по векселю;
выбор меньшей учетной ставки.

Кроме продажи векселя, его можно заложить. Банк при этом требует аваля, т. е. гарантии своевременности платежа по векселю. Авалистом может выступать третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель.
Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в формировании рациональной структуры оборотных активов и определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.
Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть агрессивной, консервативной и умеренной.
Признаками агрессивнойполитики управления оборотными активами являются:

отсутствие ограничений в их наращивании;
наличие значительных денежных средств;
значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;
большая дебиторская задолженность;
высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;
длительный период оборачиваемости оборотных средств;
не очень высокая экономическая рентабельность.

Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:

сдерживание роста оборотных активов;
низкий удельный вес оборотных активов;
краткий период оборачиваемости оборотных активов;
высокая экономическая рентабельность;
возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.

При умереннойполитике управления оборотными активами все находится на среднем уровне, на «центристской позиции»: и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.
Признаком агрессивнойполитики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.
Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.
Для организации важно знать соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (табл. 1.1).

Политика управления краткосрочными обязательствами	Политика управления оборотными активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается с консервативной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным видам политики.
На изменение размера чистого оборотного капитала решающее влияние оказывает соотношение источников финансирования оборотных активов. Если краткосрочные обязательства стабильны (постоянны), то происходит рост оборотных активов за счет собственных источников и долгосрочных заемных средств, что приводит к росту и чистого оборотного капитала. При этом наблюдается повышение финансовой устойчивости организации и стоимости собственного капитала, но снижается эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного рычага. Другая картина наблюдается, если происходит рост краткосрочных обязательств (табл. 1.2).

Показатели	Характер изменения показателей
Эффективность использования собственных средств	Падение	Рост
Краткосрочные обязательства	Постоянство	Рост
Оборотные активы	Рост	Рост
Собственные и долгосрочные заемные средства	Рост	Постоянство
Чистый оборотный капитал	Рост	Снижение
Финансовая устойчивость организации	Рост	Снижение
Эффект финансового рычага	Снижение	Рост
Сила воздействия операционного рычага	Рост	Снижение

Из таблицы видно, что выбор источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.
Ранее говорилось о том, что одной из главных задач управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину. При этом в организации возникают денежные излишки, которые она должна использовать эффективно, хотя это и не является самой актуальной задачей в настоящее время. Для определения денежных средств, которые могут быть положены на депозиты или вложены в ценные бумаги, используется выражение:

где СВСВ – сумма возможного срочного вложения денежных активов; D ср – средний остаток средств на расчетном счете за соответствующий период прошлого года; V р.пр – фактическая выручка от реализации за соответствующий период прошлого года; – ожидаемая выручка от реализации в рассматриваемом году. За период принимается срок депозитного вклада.
Для принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом необходим углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью выработки ряда основных правил, а также рассмотрения ряда деловых ситуаций и принятия по ним соответствующих финансовых решений. Как было показано ранее, одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (внеоборотных активах), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.
Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства производственных организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требуют долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации – коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.
Отрицательное значение, т. е. отсутствие, собственных оборотных средств, для производственной организации – это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования внеоборотных активов.
Вторым важным показателем являются текущие финансовые потребности, которые на практике часто делятся на текущие финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Текущие финансовые потребности можно определять несколькими способами:

как разницу оборотных активов (без денежных средств) и краткосрочных обязательств;
как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей;
как сумму дебиторской задолженности и запасов минус сумму кредиторской задолженности;
сумма дебиторской задолженности, запасов, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов (без денежных средств) за минусом кредиторской задолженности и краткосрочных заемных средств.

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем, трансформироваться в деньги на расчетном счете должны пройти определенный цикл: запасы > незавершенная продукция > готовая продукция > продажа;
организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

В то же время, наличие у организации возможности отсрочки собственных платежей (кредиторской задолженности) дает ей бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. дополнительный источник ресурсов.

Глава 2 Разработка системы управления оборотными активами

2.1 Технико-экономическая характеристика АО «Приборостроительный завод «Омега»

Приборостроительный завод «Омега» был зарегистрирован в 1972 году и приступил к производственной деятельности. В 1991 году завод вошёл в состав Министерства промышленности Республики Казахстан. В декабре 2003 года ОАО «Омега» перерегистрировано в Акционерное общество «Приборостроительный завод «Омега». Основной вид деятельности - приборостроение.
Территориально предприятие расположено на одной производственной площадке по адресу: Западно-Казахстанская область, г.Уральск, ул. Есенжанова, 42/1.
Управление предприятием осуществляется головной Компанией посредством Совета директоров на основе Закона Республики Казахстан «Об акционерных обществах» и Устава предприятия.
В связи с перерегистрацией «Приборостроительного завода «Омега» в 2003 году был утверждён Устав Акционерного общества, срок деятельности которого неограничен. Учредительным документом АО «Омега» является Устав. Завод обязан осуществлять все возложенные на него Общим собранием акционеров функции, в соответствии с действующим законодательством и настоящим Уставом. Оперативный, бухгалтерский и статистический учёты и отчётность завода осуществляется в соответствии с нормативно- правовыми актами Республики Казахстан.
Основная номенклатура выпускаемой продукции АО «Приборостроительный завод «Омега» на современном этапе, в разрезе по секторам экономики:
- Железнодорожный;
- Радиоэлектроника;
- Агропромышленный;
- Товары народного потребления;
- Специальная продукция.
Основной рынок сбыта производимых товаров (услуг) – регионы Казахстана.
Завод в 2004 году внедрил систему и прошёл сертификацию на соответствие Системы менеджмента качества по международным стандартам ИСО 9001:2001 и СТ РК ИСО 9001:2000. В текущем периоде постоянно проводилась робота по совершенствованию системы менеджмента качества, было проведено два внутренних аудита. В мае и октябре 2008 года предприятие подверглось внешним инспекционным аудитом. Результаты показали, что система менеджмента качества на предприятии работает, соответствует требованиям международного стандарта.
План развития АО «Приборостроительного завода «Омега» с 2008 по 2010 годы имеет своей целью:
- обеспечение устойчивого развития предприятия;
- сохранение безубыточного уровня производства, рост чистого дохода.
Основными задачами предприятия является:
а) увеличение объёма производства за счёт разработки и внедрения новых конкурентоспособных видов продукции, повышение эффективности использования производственных ресурсов;
б) совершенствование технологий, техническое перевооружение, путём привлечения инвестиций;
в) участие в государственных программах и тендерах на поставку оборудования.
Планово-экономической службой завода при ценообразовании используется метод прямых затрат. При этом учитывается фактор конкурентоспособности цены.
Договора завода на поставку любого вида оборудования заказчику предлагают в своём контексте не только монтаж на объекте и возможность поэтапной оплаты заказа, но и услуги по гарантийному и послегарантийному обслуживанию.
Органами управления акционерного общества "Приборостроительный завод "Омега" являются:
1) высший орган - Общее собрание акционеров или единственный акционер, единолично владеющее всеми голосующими акциями Общества – АО «Национальная компания «Казахстан инжиниринг»;
2) орган управления – Совет директоров;
3) исполнительный орган – Генеральный директор (единоличный орган);
4) контрольный орган – служба внутреннего аудита АО «Национальная компания «Казахстан инжиниринг».
Органом контроля за финансово-хозяйственной и правовой деятельностью АО "Приборостроительный завод "Омега" является ревизионная комиссия.
Источниками формирования имущества предприятия, в том числе финансовых ресурсов является:
- прибыль, полученная от реализации продукции, работ, услуг, а также от других видов хозяйственной и внешнеэкономической деятельности;
- амортизационные отчисления;
- кредиты банков и других кредиторов;
- капитальные вложения и дотации из бюджета;
- иные источники, не противоречащие законодательству РК.
Предприятие самостоятельно осуществляет свою деятельность, распоряжается выпускаемой продукцией (кроме изделий, производимых для государственных нужд, органов внутренних дел), полученной в результате хозяйственной деятельности предприятия прибылью, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей.
Предметом деятельности Предприятия является производство продукции, выполнение работ и оказание услуг для удовлетворения общественных потребностей, направленная на получение прибыли и обеспечение трудовой занятости.
Содержание управленческого труда раскрывается в процессе управления, состоящем из цикличного повторения функций управления или конкретных видов работ, выполняемых во всех видах производственной деятельности:

научно-технической
технологической
производственной
учетной
финансовой и т.д.

Возросшие в настоящее время требования к управлению обусловлены сложностью технологий, необходимостью овладения самыми современными навыками. Все решения по финансовым, организационным и другим вопросам должны подготавливаться и вырабатываться профессионалами в сфере организации управления, которые и контролируют выполнение намеченного.
Таким образом, на основе обработки и анализа информации руководством предприятия принимаются конкретные управленческие решения.
Одна из важнейших проблем, стоящих перед предприятием – создании наиболее оптимальной системы управления предприятием. Представляя специфическую область человеческой деятельности, управление не может существовать само по себе как самостоятельный процесс, так как всегда является частью системы экономики предприятия, которая определяет ее особенности и характеристики.
Когда говорят об организационной структуре предприятия, помимо показателей специализации и кооперирования, оценивают наличие. Функции и состав структурных подразделений предприятия как подсистем управления. Создание рациональной организационной структуры имеет важное значение для всей последующей деятельности фирмы.
При оценке своей текущей деятельности и планировании будущих перспектив, предприятию следует учитывать базу, необходимую для достижения поставленных целей. АО «Приборостроительный завод «Омега» обладает необходимыми средствами для обеспечения своей деятельности. Их структура и состав представлены в таблице 3

Таблица 3. Материально-техническая база АО «Приборостроительный завод «Омега» за 2006-2008 год.

Состав	2006		2007		2008		Отклонение (+,-)
							08-06		08-07
	Тыс. тенге	Ед.	тыс. тенге	Ед.	тыс. тенге	Ед.	тыс. тенге	Ед.	тыс.тенге	Ед.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1. Здания	8475	13	8148	13	8148	13	-327	-	-	-
2. Сооружения	2288	4	2288	3	2288	3	-	-1	-	-
3. Машины и оборудование	4772	37	4428	37	4446	38	-326	1	18	1
4.Транспортные средства	693	18	905	21	905	21	212	3	-	-
5. Инвентарь	21	130	21	120	5	95	-16	-35	-16	-25
6.Оборудование	79	8	127	20	135	29	56	21	8	9
7. Другие виды ср-в	208	-	304	-	338	-	130	-	34	-
ИТОГО:	16536	210	16221	214	16265	199	-271	-11	44	-15

Из таблицы видно, что стоимость материально-технической базы АО «Приборостроительный завод «Омега» за анализируемый период имело тенденцию снижения на 271тыс.тенге. в 2008 году в сравнении с 2006 годом и возросла на 44 тыс.т. в сравнении с 2007 году. Значительные средства были отправлены на оплату дополнительного оборудования 273 тыс. тенге в связи с износом старого на сумму 255 тыс. тенге (рост общей стоимости на сумму 18 тыс. тенге.). Значительное выбытие производственного и хозяйственного инвентаря на сумму 16 тыс. тенге привело к снижению их количества на 25 единиц.
Маркетинговой и технической службами завода отслеживается внедрение современных, менее энергоемких технологий производства продукции на предприятиях подобного класса, находящихся как внутри республики, так и в странах ближнего и дальнего зарубежья.
Маркетинговая политика предприятия включает в себя четыре основных составляющих: продукция, продвижение, распределение и цена.
Продукция – включает в себя всю номенклатуру выпускаемых изделий и оказываемых услуг предприятием.
Для более эффективного выбора стратегии сбыта продукции используются следующие методы продвижения на рынок:
- периодические печатные издания (газеты, журналы, бюллетени и т.д.)
- рекламные объявления
- цветные проспекты и буклеты
- рекламные ролики (телевидение, радио, CD-диски)
- письма, факсы, обращения (в организации и гос. структуры)
- прямые контакты с потенциальными потребителями
- участие в выставках, сборах и т.д.
- презентация потенциальным заказчикам
- участие в тендерах
- представление образцов в опытную эксплуатацию
Прежде чем приступить к производству определенной продукции маркетинговой службой завода проводится предварительный опрос и анализ мнений потенциальных покупателей, изучается рынок сбыта и качество аналогичной продукции, представленной в Казахстане.
Необходимо отметить, что по качеству выпускаемая заводом продукция не уступает зарубежным образцам, ценовая политика – на уровне предприятий стран СНГ.
Кроме того, АО "Приборостроительный завод "Омега" огромное значение придает внедрению системы управления качеством, нацеленной на повышение экономической эффективности деятельности завода и его конкурентоспособности за счет повышения качества производимой продукции и предоставляемых услуг.
Поэтому важной составной частью работы по привлечению внимания потенциального покупателя и увеличению сбыта является обеспечение высокого качества работы оборудования в эксплуатации. Также на заводе действует служба гарантийного и послегарантийного обслуживания.

2.2 Анализ структуры и динамики изменения оборотных активов

Основные экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности АО «Приборостроительный завод «Омега»
АО «Приборостроительный завод «Омега» представляет собой сложную организованную систему, состоящих из многих подсистем, поэтому оценка его финансового состояния должна обеспечить комплексность подхода. Этим и диктуется необходимость использования целого ряда показателей финансового состояния предприятия.
Основной целью характеристики предприятия является получение небольшого числа ключевых (наиболее информационных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков.
Сопоставляя данные базисного и отчетного периодов, приведенного в таблице, мы видим, что в 2007 году произошло значительное снижение валовой прибыли на 623 тыс. тенге или 95,25 % и составила 38 тыс. т. На это изменение оказало влияние ряд факторов.
Во-первых, в связи с тем, что в отчетном периоде увеличились запасы готовой продукции, было сокращено производство продукции. Из-за снижения потребности в товарах со стороны прежних покупателей сократилась выручка от реализации на 1841 тыс. т. или 9,95 % и составила 16644 тыс. т.
Во-вторых, хотя и наблюдается снижение себестоимости проданных товаров, но оно не значительно, т.е. расходы почти не оправдываются. Так, в 2006 году издержки на производство товаров составили 17844 тыс. т., а в 2007 году снизились всего лишь на 1218 тыс. т. и составили 16626 тыс. тенге.
Все вышеперечисленное подтверждает также и снижение уровня валовой прибыли с 3,57 % до 0,23 %.
В 2006 году анализируемое предприятие понесло большие издержки обращения в размере 121 тыс. т., что на 52 тыс. т. больше чем в 2007 году. Также произошло увеличение уровня издержек обращения на 0,35 % и составил в отчетном периоде 0,73 %.
В результате этого изменения предприятие лишилось прибыли от реализации и понесло значительные убытки в размере 83 тыс. тенге. А в 2006 году организация имела прибыль равную 592 тыс. тенге.
В 2006 году предприятие имело положительное сальдо от прочих доходов и расходов в размере 72 тыс. т. (из них 78 тыс. тенге. – доходы, а 6 тыс. тенге. – расходы), а прибыль от финансово-хозяйственной деятельности составила 664 тыс. тенге.. За отсутствием прибили в 2007 году от прочей деятельности, АО «Приборостроительный завод «Омега» не имело средств на покрытие прежнего убытка в размере 83 тыс. тенге..
Несмотря на это, за счет того, что внереализационные доходы в 2007 году значительно превышали расходы, предприятие имело положительное сальдо в размере 329 тыс. тенге. Это покрыло, существующий убыток и до налогообложения прибыль составила 246 тыс. тенге, что на 208 тыс. тенге больше, чем в базисном периоде. Такое изменение произошло из-за того, что в 2006 году предприятие понесло значительный убыток от внереализационной деятельности на сумму 626 тыс. тенге.
В результате того, что в 2006 году налог на прибыль и иные аналогичные платежи составил 38 тыс. тенге, данное предприятие лишилось прибыли от обычной деятельности. А в 2007 году – налог на прибыль был начислен в размере 231 тыс. тенге., что способствовало увеличению чистой прибыли на 15 тыс. тенге.
На величину начисляемой суммы налога влияет то, что, начиная с 1999 года АО «Приборостроительный завод «Омега» вступил в фонд реструктуризации, для того, чтобы избежать банкротства. И это повлияло на сумму налога, которую сейчас уплачивает предприятие.
Для более точного анализа мы используем коэффициент инфляции, который позволяет более точно оценить эффективность деятельности предприятия. Учитывая уровень инфляции в размере 15% (1,15 единиц), можно утверждать, что величина чистой прибыли, полученная предприятием в 2007 году была необоснованно завышена на 2 тыс. тенге. Результатов этого завышения является снижение источников финансирования развития производства.
После коррекции основных показателей финансовой деятельности на инфляцию можно сделать следующие выводы: выручка от реализации в отчетном 2007 году была завышена на 2173,6 тыс. т., себестоимость реализованной продукции на 2168,6 тыс. тенге, соответственно валовая прибыль на 5 тыс. тенге.. Можно предположить, что если бы налог взимался не с фактической величины, а с корректированной, то величина чистой прибыли была бы выше.
Что касается 2008 года, то здесь можно отметить значительное изменение. Так, предприятие понесло значительные убытки на сумму 139 тыс. тенге, а в результате налогообложения убыток возрос до 289 тыс. тенге. А, учитывая уровень инфляции в размере 13%, можно утверждать, что реальный убыток предприятия в 2008 году составил 322,3 тыс. тенге. Необходимо выяснить, с чем это связано.
В отчетном периоде предприятие реализовало своей продукции на сумму 18669 тыс. тенге, что на 164 тыс. тенге в 2006 году и на 2005 тыс. тенге в 2007 году больше. Реальная же валовая выручка составила 18320,9 тыс.тенге.
Но в связи со значительным ростом затрат на производство (в большей степени это связано с ростом цен на используемое сырье и материалы) в 2008 году наблюдается увеличение себестоимости на 9,1%. В результате валовая прибыль предприятия составила 533 тыс. тенге, что на 128 тыс. тенге меньше, чем в 2006 году и на 495 тыс. тенге. больше, чем в 2007 году. Учитывая уровень издержек обращения в размере 0,6%, имеем уровень прибыли от реализации в 2,3%.
Решающее значение в определении прибыли предприятия за 2008 год имеет то, что за анализируемый период АО «Приборостроительный завод «Омега» понес значительный убыток в размере 564 тыс. тенге. Это связано с ростом просроченного долга предприятия перед кредиторами, по которым возросли пени.
Таким образом, по результатам анализа данных можно сделать вывод о том, что данное предприятие функционирует почти без получения чистой прибыли (лишь 15 тыс. т. в 2007 году). Причем прибыль до налогообложения в 2007 году была получена лишь от внереализационной деятельности, которая покрыла убытки основного производства. Наоборот, в 2008 году организация активно занималась основным производством, но основная часть прибыли пошла на покрытие убытков от других видов деятельности.
Для того чтобы определить причины такого изменения, проанализируем показатели эффективности использования ресурсов предприятия.

2.3. Анализ эффективности использования оборотных активов

Показатели эффективности использования ресурсов АО «Приборостроительный завод «Омега» за 2006 – 2008 года.

Показатель Един. измер. 2006 год 2007 год 2008 год Отклонение (+,-) Темп роста, % 07 от 06 08 от 07 07от 06 08 от 07 1. Выручка от реализации Тыс.т. 18505,0 16664,0 18669,0 -1841,0 2005,0 90,1 112,0 2.Балансовая прибыль Тыс.т. 38,0 246,0 -139,0 208,0 -385,0 647,4 -56,5 -уровень прибыли % 0,2 1,5 1,3 -1,5 718,9 0,0 3. Среднесписочная численность работников Чел. 349,0 207,0 217,0 -142,0 10,0 59,3 104,8 Чел. 215,0 146,0 155,0 -69,0 9,0 67,9 106,2 4.Производительность труда работников Тыс.тенг . чел. 53,0 80,5 86,0 27,5 5,5 151,8 106,9 -в том числе основного персонала Тыс.тенг . чел. 86,1 114,1 120,4 28,1 6,3 132,6 105,5 5.Расходы на оплату труда Тыс.тенг. 1797,0 2575,0 3028,0 778,0 453,0 143,3 117,6 -уровень расходов на оплату труда в ВВ % 9,7 15,5 16,2 5,7 0,8 159,1 105,0 6.Среднемесячная заработная плата Тыс.тенг . чел. 0,4 1,0 0,9 0,6 -0,2 241,6 83,0 7.Показатель эффект. Трудовой деятельности Ед. 10,3 6,5 6,2 -3,8 -0,3 62,8 95,3 8.Рентабельность персонала Тыс.тенг . чел. 0,1 1,2 -0,6 1,1 -1,8 1091,5 -53,9 9.Прибыль на 1 тенге расходов на оплату труда Ед. 0,0 0,1 -0,1 0,1 -0,1 451,8 -52,3 10.Среднегодовая стоимость основных фондов Тыс.тенг. 4953,0 4681,0 4710,0 -272,0 29,0 94,5 100,6 11.Доля активной части основных средств % 34,9 35,7 35,8 0,8 0,1 102,3 100,3 12.Фондовооруженность Тыс.тенг . чел. 14,2 22,6 21,7 8,4 -0,9 159,3 96,0 13.Фондоотдача Ед. 3,7 3,6 4,0 -0,2 0,4 95,3 111,3 14.Рентабельность основных фондов % 0,8 5,3 -3,0 4,5 -8,3 685,0 -57,1 15.Интегр. показатель эффек. испол. ОФ Ед. 0,2 - - -0,2 - - - 16. Производственная площадь м 2 2000,0 2000,0 2000,0 0,0 0,0 100,0 100,0 17.Выручка на 1м 2 произ. Площади Тыс.тенг . м 2 9,3 8,3 9,3 -0,9 1,0 90,1 112,0 18.Среднегодовая стоимость оборотных средств Тыс.тенг. 6747,0 6557,5 6545,5 -189,5 -12,0 97,2 99,8 19.Оборачиваемость оборотных средств Об. 2,7 2,5 2,9 -0,2 0,3 92,7 112,2 20.Рентабельность оборотных средств % 0,6 3,8 - 3,2 -3,8 0,0 0,0

Прежде всего, при анализе представленных данных следует обратить внимание на эффективность использования трудовых ресурсов, которые представляют собой один из важнейших факторов производства. Среднесписочная численность работников в 2007 году уменьшилась на 142 человека по сравнению с 2006 годом и составила 207 человек, а в 2008 году увеличилась на 10 человек. Соответственно произошло снижение и основного персонала на 69 человек в 2007 году и рост на 9 человек в 2008 году. Однако производительность труда работников в 2007 году увеличилась по сравнению с 2006 годом на 27,48 тыс. тенге/чел. (на 51,83 %) и составила 80,5 тыс. тенге/чел. На это повлияло сокращение кадров на 142 человека. Наоборот, рост производительности в 2008 году на 6,9 % в большей степени связан с ростом выручки от реализации на 2005 тыс. тенге производимой продукции.
Одним из факторов, оказавших влияние на это значительное изменение является то, что в 2007 году организация сократив часть персонала, выделила больше средств на оплату труда оставшейся части работников. Расходы на оплату труда увеличились на 778 тыс.т. и составили в отчетном 2007 году 2575 тыс. т. При этом в 2007 году возрос уровень расходов на оплату труда в товарообороте на 5,74 %. Увеличилась и среднемесячная заработная плата одного работника на 142 % и составила 1,04 тыс. т. Если прибыль на 1 тенге расходов на оплату труда в 2006 году составляла 0,02 единицы, то в 2007 году она резко увеличилась на 0,07 единицы.
В 2008 году средств на заработную плату было потрачено на сумму 3028 тыс.т., а уровень этих расходов в общей сумме валовой выручки возрос на 0,8%. Это повлияло на снижение эффективности трудовой деятельности на 0,3 единицы.
Помимо трудовых ресурсов важное значение для предприятия имеют основные фонды и эффективность их использования. В отчетном периоде среднегодовая стоимость основных средств сократилась на 272 тыс. т. и составила 4681 тыс. т. Но, не смотря на это, доля активной части основных средств увеличилась на 0,8 % по сравнению с 2006 годом. Говоря о вооруженности персонала основными средствами, можно сказать, что в отчетном периоде ситуация улучшилась. В 2007 году на одного работника приходилось около 22,61 тыс.т., что на 8,42 тыс.тенге больше, чем в 2006 году. А отдача основных средств в отчетном периоде снизилась на 0,7 ед., и составила 3,56 ед.
Это произошло из-за сокращения численности работников на 142 человека. Но вот отдача на 1 тенге, вложенный в капитал сократилась на 4,85 % и составила в 2007 году 3,47 единиц. Но, не смотря на это, прибыль от использования основных средств значительно увеличилась (на 4,38%) и составила в отчетном периоде 5,13 %.
Наблюдается рост прибыльности основных фондов, с 0,76 % в 2006 году она возросла на 4,48 %, и составила в 2007 году 5,26 %. Все выше перечисленные показатели, характеризующие эффективное использование основных средств, подтверждает и рост интегрального показателя на 0,26 ед.
В 2008 году стоимость основных фондов повысилась на 0,6 %, в том числе ее активная часть на 0,3%. А вооруженность работников основными средствами снизилась на 0,9 тыс. т. и составила 21,7 тыс. т. В связи с ростом выручки от реализации на 2005 тыс. т., отдача основных фондов повысилась на 0,4 единицы.
Безусловно, огромную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия играют оборотные средства. Их среднегодовая стоимость в 2007 году снизилась на 189,5 тыс. т. по сравнению с 2006 (6747 тыс. т.) и составила 6575,5 тыс. т., а в 2008 году стоимость оборотных средств составила 6545,5 тыс. т. Также произошло понижение эффективности использования оборотных средств, о чем говорит ухудшение оборачиваемости. Скорость обращения текущих активов в отчетном периоде составила 2,9 оборота.
Что же касается используемой предприятием производственной площади, то она за исследуемый период (2006-2008 г.г.) не менялась. Однако, за счет того, что валовая выручка в 2007 году снизился, эффективность использования предприятием производственной площади также снизилась, так выручка-нетто на 1 м 2 торговой площади в 2007 году сократилась на 0,92 тыс.т./м 2 (на 9,95 %) и составила 8,33 тыс.т./м 2 . А в связи с значительным ростом выручки от реализации своей продукции в 2008 году эффективность использования производственной площади составила 9,3 тыс.т./м 2 .
Таким образом, проанализировав показатели эффективности использования ресурсов, можно утверждать, что в целом наблюдается отрицательная тенденция за анализируемый период.

Глава 3 Пути оздоровления финансового состояния предприятия

3.1 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия

В рыночной экономике стабильность работы предприятия определяется такими факторами, как рост объемов реализации продукции, стабильная доходность действующего бизнеса, финансовая устойчивость и платежеспособность самого предприятия. В большинстве случаев ухудшающееся положение предприятий связано с неэффективной системой управления, низкотехнологичным и высокозатратным производством, наличием ошибок в области управления сбытом продукции. Основной целью статьи является разработка механизма финансового оздоровления промышленного предприятия, направленного на достижение платежеспособности и долгосрочной финансовой устойчивости в условиях рынка.
В настоящее время вывести убыточное предприятие из кризисного состояния можно только посредством его модернизации, реконструкции, преобразования технологии и организации производства, а также его диверсификация, повышения качества производственного и финансового управления.
Одним из реальных выходов предприятия из кризисного состояния и восстановления платежеспособности является реструктуризация, финансовое оздоровление нерентабельных предприятий, которое достижимо путём их реструктуризации на основе взаимосвязанных системных преобразований.
В реструктуризации заинтересованы все предприятия, адаптировавшиеся к рынку, не успевшие приспособиться к нему, а также находящиеся в тяжелом финансово-экономическом состоянии. Поэтому следует различать реструктуризацию нормально работающих и финансово несостоятельных (находящихся в кризисном финансовом состоянии) предприятий. В первом случае это стратегическая реструктуризация, которая направлена на решение стратегических задач дальнейшего развития фирмы: увеличение доходности для акционеров, сохранение корпоративной собственности, устойчивого положения на рынке и др. задачи, связанные с поддержанием компании как действующей. Во втором случае - реструктуризация предприятий, находящихся в кризисной ситуации. Она сконцентрирована на решениях, нацеленных на реорганизацию финансово несостоятельных предприятий с целью ликвидации неплатежеспособности и превращения их в состояние нормально функционирующих предприятий.
Необходимо отметить, что часто авторы под реструктуризацией понимают различные действия, как правило, лишь специфические преобразования на уровне предприятия по его финансовой реструктуризации (прежде всего по сокращению дебиторской задолженности, реструктуризации кредиторской задолженности и обеспечению нормального финансового состояния) или организационной перестройке (изменение организационно-правовых форм и структуры).
Реструктуризация - это комплекс мероприятий, различающихся как по видам, целям, так и по реализуемым действиям (Табл. 1.3).

Таким образом, в конечном счете, реструктуризация направлена на рост эффективности производства, повышение конкурентоспособности предприятия и выпускаемой продукции, а также на улучшение его инвестиционной привлекательности. Она включает в себя комплекс мероприятий, направленных на совершенствование организационной структуры и функций управления, модернизацию технических и технологических аспектов производства, совершенствование финансово-экономической политики, снижение производственно-сбытовых затрат, лучшее использование материальных и трудовых ресурсов, создание современной информационной системы и документооборота.
Следовательно, реструктуризация адаптирует процессы хозяйствования предприятия к изменениям во внешней и внутренней среде и в корпоративных отношениях с партнёрами.
При реструктуризации предприятия необходимо соблюдать определённые требования, вытекающие из целей сохранения производства:

сохранение научного, технологического, производственного и кадрового потенциала;
согласование интересов всех сторон участников предприятия (собственников, работников, менеджеров, основных кредиторов и др.) с учётом задач обеспечения экономической независимости;
решение проблемы задолженности перед кредиторами (бюджетом, внебюджетными фондами, своими работниками, другими предприятиями, банками, субъектами региональных естественных монополий);
защита прав акционеров и участников (для хозяйственных обществ);
соблюдение гарантии прав работников, предусмотренных действующих законодательством, коллективами договорам и соглашениями.

Механизм финансового оздоровления предприятия представляет собой систему последовательных шагов, направленных на достижение конечной цели – долгосрочной финансовой устойчивости в условиях рынка.
По итогам проведенного комплексного анализа деятельности предприятия выявляются причины кризисной ситуации, формируется общее аналитическое заключение, оценивается перспективность финансового оздоровления, разрабатываются стратегия антикризисного управления и оперативный, тактический и стратегический механизмы вывода предприятия из кризиса и достижения стратегических целей.
Разрабатывается комплекс задач формирования стратегии финансового оздоровления организации, который увязывается с реализацией ее генеральной цели и подцелей. В зависимости от принципиального характера принятой цели и сроков ее реализации выбирается соответствующая стратегия развития предприятия, параметры которой обосновываются требованиями эффективности выделяемых на эти цели инвестиций, а также условиями допустимых соотношений между источниками инвестиционных средств и их использованием.
В случае выявления причин, устранение которых неспособно привести к выводу предприятия из кризисной ситуации, а также реализация мероприятий финансового оздоровления не позволяет достичь платежеспособности и долгосрочной финансовой устойчивости, реализуется стратегия ликвидации, и следующим этапом будет признание предприятия банкротом с его последующей ликвидацией.
Следующая задача – восстановление платежеспособности, реализация оперативного механизма финансовой стабилизации, который направлен с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде, с другой стороны, - на увеличение суммы денежных средств, обеспечивающих срочное погашение этих обязательств.
Основным содержанием оперативного механизма финансовой стабилизации является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия, достигаемое различными методами в зависимости от условий реального финансового состояния предприятия.
и т.д.................

Задачи комп­лексного оперативного управления текущими активами и текущи­ми пассивами предприятия сводятся:

К превращению финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину;

Ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

Выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импортной» терминологии, управления «работающим капиталом».

Суть политики комплексного оперативного управления те­кущими активами и текущими пассивами этой политики со­стоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и ра­циональной структуры текущих активов, учитывая, что предприя­тия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неоди­наковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны – вопределении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращива­нии текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стиму­лируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, – это при­знакиагрессивной политики управления текущими активами, кото­рая в практике финансового менеджмента получила меткое назва­ние «жирный кот». Агрессивная политика способна снять с по­вестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежес­пособности, но не может обеспечить повышенную экономичес­кую рентабельность активов (см. табл. 7).

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборот­ных средств краток – это признакиконсервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей эконо­мии буквально на всем. Консервативная политика управления те­кущими активами обеспечивает высокую экономическую рента­бельность активов (см. табл. 7), но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» – это умеренная политика управления текущими активами. И эконо­мическая рентабельность активов, и риск технической неплатеже­способности, и период оборачиваемости оборотных средств на­ходятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления теку­щими активами должна соответствовать политика финансирования, т.е. управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассива­ми служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого дол­госрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора кон­сервативной политики управления текущими пассивами (см. ни­же).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприя­тия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущи­ми активами и политики управления текущими пассивами пока­зана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами (рисунок 12).

Построенная матрица свидетельствует, что:

Консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

Рисунок 12 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Учебно-методическое и информационное обеспечение учебной дисциплины (модуля)

а) основная литература:

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)»

Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. – М.: Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова, 2012.

Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – М.: Изд-во «Ника-Центр», 2011. – 520 с.

Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учебник. М. : Изд-во Юрайт, 2012. 912с.

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник. М. : Изд-во Проспект, 2012. 1104с.

Ковалев В.В. Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах: учебное пособие. М.: Изд-во Проспект, 2011. 304с.

Лисовская И.А. Финансовый менеджмент учебник. М.: Изд-во Рид Групп, 2011. 352с.

Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. М.: Изд-во Национальное образование, 2013. 768с.

Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во Юрайт, 2012. 544с.

б) дополнительная литература:

Балащенко В.Ф., Бондарь Т.Е. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие. М. : Изд-во ТетраСистемс, 2010. 272с.

Берзон Н., Теплова Т. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во КНоРус, 2013. 656с.

Ван Хорн Джеймс С., Вахович Джон М. Основы финансового менеджмента: учебник. М. Изд-во Вильямс, 2010. 1232с.

Гончаренко В., Попов В. Методы оптимальных решений в экономике и финансах учебник. М.: Изд-во КНоРус, 2013. 400с.

Кандрашина Е.А. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во Дашков и Ко, 2012. 220с.

Погостинская Н. Н. Финансовый менеджмент. Практикум: учено-методическое пособие. М. : Изд-во Академия, 2011. 240с.

Теплова Т.В. Корпоративные финансы: учебник. М. : Изд-во: Юрайт, 2013. 656с.

Финансовый менеджмент: учебное пособие. М. : Изд-во КНоРус, 2013. 432с.

Шохин Е. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во КНоРус, 2012. 480с.

в) программное обеспечение – программные средства офисного назначения:

Операционная система Microsoft Windows 2007: Microsoft Power Point; Microsoft Office Word; Microsoft Office Excel.

г) базы данных, информационно-справочные и поисковые системы:

Справочно-информационная система «Гарант»

Справочно-информационная система «Консультант+»

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств .

Оборотные активы – активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих операционную деятельность и полностью потребляемых или реализуемых в течение одного операционного цикла (если операционный цикл меньше года, то полностью потребляемых или реализуемых в течение 12 месяцев с отчетной даты). К оборотным активам относятся дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев, запасы, незавершенное производство, денежные средства на счетах и краткосрочные финансовые вложения.

Управление оборотными активами включает в себя управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (ценными бумагами).

Задачи управления оборотными активами предприятия сводятся:

К превращению финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину;

К ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

К выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами или «управления работающим капиталом» .

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам .

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

3. Оптимизация объема оборотных активов.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Колебания в размерах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. В связи с этим при управлении оборотными активами следует определять их сезонную или иную циклическую составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

6. Повышение рентабельности оборотных активов.

Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

8. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

Основные задачи финансового менеджера в области управления оборотными средствами:

Определить правильную структуру активов;

Стремиться иметь минимально возможную величину ТМЦ;

Своевременно получать деньги у покупателей и заказчиков;

Отсрочивать платежи;

Увеличивать объем продаж;

Эффективное управление оборотными средствами важно для предприятия по следующим причинам :

Величина ОА у большинства компаний составляет больше половины всех ее средств.

Решение вопросов, связанных с ОА, является непрерывным процессом и требует большого количества времени. Сумма инвестиций в каждую из позиций ОА может ежедневно изменяться и должна тщательно контролироваться для обеспечения наиболее продуктивного использования денежных средств.

Оптимальное управление ОА ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании.

Правильное управление ОА позволит максимизировать норму прибыли и минимизировать свою ликвидность и коммерческий риск.

Управление оборотными средствами включает управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными вложениями.

Под управлением запасами понимается контроль над их состоянием и принятие решений, нацеленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы .

Эффективное управление запасами позволяет :

1. уменьшить производственные потери из-за дефицита материалов;

2. ускорить оборачиваемость этой категории оборотных средств;

3. свести к минимуму излишки, которые увеличивают постоянные затраты и «замораживают» денежные средства;

4. снизить затраты на хранение товарно-материальных запасов.

Дебиторская задолженность. Поскольку дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств, т. е. в принципе она не выгодна предприятию, поэтому напрашивается вывод о ее максимально возможном сокращении. Теоретически дебиторская задолженность может быть сведена до минимума, но этого не происходит по многим причинам, в том числе и по причине конкуренции.

С позиции возмещения стоимости поставленной продукции продажа может быть выполнена одним из трех способов: предоплата; оплата за наличный расчет; оплата в кредит.

В рыночной экономике именно последний способ является основным и осуществляется обычно в виде безналичных расчетов, основными формами которых являются платежное поручение, аккредитив, расчеты по инкассо и расчетный чек. При оплате с отсрочкой платежа как раз и возникает дебиторская задолженность по товарным операциям как естественный элемент общепринятой системы расчетов.

Эффективное управление дебиторской задолженностью важно для компании, так как предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, т.к. ускорение оборачиваемости является положительной тенденцией экономической деятельности предприятия. Оно может быть достигнуто за счет следующих средств:

Отбор потенциальных покупателей,

Определение условий оплаты,

Контроль за сроками погашения ДЗ,

Воздействие на дебиторов,

<=КЗ),

Создание резервов по сомнительным долгам,

Анализ фактических потерь, связанных с непогашением ДЗ.

Как бы ни была эффективна система отбора покупателей, в ходе взаимодействия с ними не исключаются всевозможные накладки, поэтому предприятие вынуждено организовывать некоторую систему контроля за исполнением покупателями платежной дисциплины .

Денежные средства. Система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение 4 крупных блоков процедур, требующих определенного внимания:

Расчет финансового цикла;

Анализ движения денежных средств;

Прогнозирование денежных потоков;

Определение оптимального уровня денежных средств.

Основная задача анализа потоков денежных средств заключается в выявлении причин недостатка/избытка денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования . При определении потока денежных средств основным документом является «Отчет о движении денежных средств».

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: текущая (основная), инвестиционная, финансовая.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать следующие заключения :

1. В каком объеме и из каких источников получены денежные средства, каковы основные направления их использования;

2. Способно ли предприятие обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4. Достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения текущих потребностей в деньгах;

5. Достаточно ли собственных средств для инвестиционной деятельности;

Управление краткосрочными обязательствами .

Краткосрочные (не более года) обязательства – обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Делятся на краткосрочную задолженность и текущие обязательства. Сюда относятся: счета и векселя к оплате, долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа, задолженность по налогам и отсроченные налоги, задолженность по заработной плате, различные полученные авансы, часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.

Финансовые решения в отношении источников средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности. Финансовые потоки в этом случае описывают трансформацию вложений в те или иные оборотные средства, а их структура и динамика в немалой степени определяется особенностями технологического процесса. Важнейшим элементом этой трансформации выступает финансирование текущей деятельности, которое, по сути, сводится к финансированию оборотных средств и осуществляется за счет собственных и привлеченных источников, прямым и косвенным способами.

Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом.

Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, вексельный кредит и др. .

Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо.

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог ТМЦ или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

Вексельный кредит предоставляется банком «векселедержателю» путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему устанавливаются в кредитном договоре.

Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства, за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм – например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами .

Финансирование текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми источниками являются: собственные оборотные средства, краткосрочные банковские кредиты и займы, кредиторская задолженность.

Схематично соотношение между оборотными активами и источниками их финансирования представлено в таблице 1.

Таблица 1 – Статическое представление баланса

В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность нередко представляет собой весьма значимый источник, а узловыми моментами управления ею являются:

Выбор поставщика (солидность, возможность установления долгосрочных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов)

Контроль своевременности расчетов (превышение предельного срока оплаты поставленных материалов и сырья приводит к штрафным санкциям)

Выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (скидка при быстрой оплате).

Проведение сравнительного анализа величины ДЗ с величиной КЗ (нужно, чтобы ДЗ<=КЗ)

Анализ фактических потерь, связанных с непогашением ККЗ .

При разных моделях управления оборотными активами роль краткосрочных обязательств может быть разной.

Поскольку, краткосрочными обязательствами возможно управлять, то одной из информационных составляющих управления становится данные о финансовой устойчивости предприятия. Они позволяют с одной стороны определить оптимальные, с другой стороны допустимые объемы заимствований.