Правило ідеального фінансування передбачає, що фінансування постійних активів слід проводити постійними (довгостроковими) джерелами, короткострокових активів – короткостроковими джерелами (золоте правило). Отже, з теоретичного погляду оборотні активи доцільно фінансувати короткостроковими зобов'язаннями, необоротні (основні) активи – довгостроковими джерелами.

Для визначення сутності політики фінансування слід врахувати, що оборотні активи складаються з двох частин: постійна, яка не змінюється протягом часу, та змінна, яка зазнає сезонних коливань. Постійні оборотні активи щодо джерел їх фінансування прирівнюються до довгострокових активів. Виділяють три основних види політики фінансування: агресивна, помірна, консервативна.

У консервативної моделі фінансування (рис. 8) короткострокові джерела покривають частину змінної потреби у поточних активах або взагалі відсутні. У цьому періодично виникає надлишок фінансування. Застосування консервативної моделі підвищує фінансову стійкість фірми, але збільшує загалом вартість капіталу у зв'язку з високою часткою дорогих довгострокових джерел.

Політика фінансування, заснована на короткострокових джерелах, називається агресивною.(Рис. 9). Зазвичай, у своїй постійна частина оборотних активів повністю чи частково фінансується короткостроковими джерелами. У разі суперагресивної політики із короткострокових джерел може формуватися навіть частина необоротних активів. Сенс застосування агресивної політики фінансування у цьому, що здешевлюється капітал у цілому, отже, підвищується рентабельність капіталу. У той же час зростає ризик втрати ліквідності: короткострокові кредитори можуть навіть у разі невеликої затримки повернення кредиту вимагати свої гроші. Отже, підвищується складність управління фінансами та вимоги до рівня кваліфікації фінансових менеджерів.

Помірна політика фінансування відповідає випадку, коли довгостроковими джерелами фінансуються необоротні активи та постійна частина оборотних активів, короткостроковими зобов'язаннями – вся змінна частина оборотних активів.

Короткострокові зобов'язання комерційної організації включають такі джерела фінансування:

1) кредиторська заборгованість перед постачальниками;

2) короткострокові банківські кредити;

3) заборгованість з податків та заробітної плати;

4) заборгованість з комерційних паперів.

Короткострокове фінансування має низку переваг перед довгостроковим: відносна швидкість та простота отримання фінансування, менша вартість даних джерел. Разом з тим, короткострокове фінансування має серйозні недоліки: по-перше, чим вища частка короткострокових зобов'язань у структурі капіталу, тим вищий ризик втрати ліквідності, оскільки для погашення короткострокових зобов'язань постійно потрібно мати достатню кількість ліквідних активів; по-друге, ставки за короткостроковими джерелами фінансування зазнають частіших коливань, ніж за довгостроковими.

Кредиторську заборгованість перед постачальниками, бюджетом, працівниками фірми часто називають спонтанним фінансуванням, маючи на увазі, що розмір цього фінансування залежить від кількості виробленої та реалізованої продукції. Банківські кредити та емісія комерційних паперів не відносяться до спонтанного фінансування, оскільки потрібне прийняття спеціальних рішень та дотримання низки жорсткіших умов, особливо пов'язаних із термінами фінансування.

руб.

Необоротні активи

час, міс.

Рис. 8. Схема консервативної політики фінансування

Змінна частина оборотних активів

Постійна частина оборотних активів

Необоротні активи

час, міс.

Рис. 9. Схема агресивної політики фінансування

При виборі джерел короткострокового фінансування рекомендується використовувати таке правило: безкоштовною частиною спонтанного фінансування слід користуватися завжди;це найпривабливіше джерело фінансування. Однак слід пам'ятати, що терміни безкоштовного фінансування обмежені законом (у разі заборгованості з податків) або угодами з трудовим колективом (у разі заборгованості із заробітної плати), а також контрактами із постачальниками. Порушення термінів, особливо у перших двох випадках, може призвести до обов'язку сплачувати пені та неустойки.

Далі правило короткострокового фінансування вимагає проведення спеціальних розрахунків, сенс яких у наступному: якщо безкоштовні джерела вичерпано, слід вибрати джерело з найменшою вартістю. Як правило, це вибір між банківським та комерційним (торговим) кредитом.

Ставку за банківським кредитом називає банк-кредитор, враховуючи у своїй ступінь кредитоспроможності позичальника, наявність забезпечення та інші чинники. Ціна торгового кредиту прихована за умов оплати, відображених у контракті на постачання сировини чи комплектуючих. У цьому постачальник, як і банк, враховує кредитоспроможність свого покупця, його ділову репутацію, давність ділових зв'язків, важливість цього покупця задля забезпечення продажів.

Допустимо, постачальник пропонує такі умови поставки: 3-процентна знижка з ціни товару при оплаті протягом 10 днів, дозвіл сплатити за повною ціною без санкцій протягом 30 днів. У контрактах, як зазначалось, це прийнято записувати «3/10, n/30».

Для розрахунку ціни торгового кредиту використовуємо умовний приклад: річний обсяг закупівель комплектуючих фірми АВС – 1000 тис. руб., Постачання та оплата комплектуючих виробляються щодня. Ціна торгового кредиту розраховується поетапно:

1. Сума знижок із річного обсягу закупівель:

1000 * 0,03 = 30 (тис. руб.)

2. Обсяг щоденних закупівель:

(1000 - 30) / 360 = 2,69 (тис. руб.)

3. Сума безкоштовного торгового кредиту (рівна сумі кредиторської заборгованостіперед постачальником на 10-й день терміну дії знижки):

2,69 10 = 26,9 (тис. руб.)

Якщо вирішено скористатися знижкою, надалі протягом року розмір кредиторської заборгованості не збільшиться, оскільки на 11-й день розпочнеться щоденна (згідно з умовою завдання) оплата комплектуючих.

4. Розмір кредиторської заборгованості у разі, якщо вирішено відмовитись від знижки (рівний сумі кредиторської заборгованості перед постачальником на 30-й день, оскільки термін оплати без санкцій слід використати повністю):

2,69 30 = 80,7 (тис. руб.)

Це буде стала величина кредиторської заборгованості протягом року. Слід звернути увагу: кредиторська заборгованість завжди відображається за вирахуванням знижки незалежно від того, скористалися знижкою чи ні. Пояснити це можна тим, що, з погляду економічної сутності, сума боргу перед постачальником розпадається на дві частини: сума торгового кредиту та сума, що сплачується за користування торговим кредитом (рівна сумі втраченої знижки).

5. Сума платної частини торговельного кредиту:

80,7 - 26,9 = 53,8 (тис. руб.)

6. Ціна торгового кредиту, або ціна відмови від знижки:

30 /53,8 100 % = 55,76 %

Отже, користування кредитом постачальника коштуватиме компанії 55,76 % річних. Розрахунок ціни відмови від знижки можна зробити так само за такою формулою:

У першій частині формули представлена ​​ціна кредиту за період (знижка в чисельнику розглядається як плата за торговий кредит, в знаменнику зазначена величина торгового кредиту). У другій частині розраховано кількість періодів кредитування упродовж року. Перевірка розрахунку за такою формулою: 3/(100-3)*360/(30-10)=55,7. Таким чином, формула дає правильний результат, що дозволяє приймати управлінські рішення, знаючи лише контрактні умови оплати та умови банківського кредитування для підприємства.

Після розрахунку ціни відмови від знижки слід порівняти її з ціною інших джерел фінансування та вибрати найдешевший. Найчастіше доводиться порівнювати ціну торгового кредиту із ціною банківського. Якщо, наприклад, банківський кредит можна залучити під 16% річних, то наш приклад слід скористатися знижкою і банківським кредитом. Нижче наведено порівняння звітів про прибутки та збитки, складені для випадків використання торгового та банківського кредиту (табл. 12).

В даному випадку розмір отриманої чистого прибуткупідтверджує рішення скористатися знижкою та залучити банківський кредит. Така ситуація є типовою: постачальники завжди закладають за умов контракту високу ціну платної частини торгового кредиту. Разом зі знижкою це стимулює покупця до більш ранньої оплати.

Розглянутий у цій темі питання вибору джерел короткострокового фінансування є надзвичайно актуальним для вітчизняних підприємств у зв'язку з низькою доступністю довгострокових джерел. Кредиторська заборгованість часто використовується як джерело фінансування, зокрема довгострокових інвестиційних рішень. Це надзвичайно ризикований варіант управління, який був поширений у докризові роки (2005-2007). Відповідні знання допоможуть приймати правильні рішення, що оптимізують ризик та прибутковість бізнесу.

Таблиця 12

Порівняння фінансового результатудля випадків використання та відмови
від використання кредиту постачальника

Запитання для самоконтролю

Питання 7. Особливості управління зобов'язаннями організації (довгостроковими та короткостроковими)

7.1. Довгострокові фінансові зобов'язання
До довгострокових фінансових зобов'язань відносяться всі форми функціонуючого на підприємстві позикового капіталу з терміном його використання понад рік. Аналітичне обґрунтування фінансових рішень щодо довгострокових джерел фінансування включає три завдання:

• обґрунтування цільової структури джерел фінансування;
• обґрунтування політики у системі відносин «організація – власники»;
• обґрунтування політики у системі відносин «організація-власники – кредитори».

Обгрунтування цих рішень виробляється із залученням як формалізованих, і неформалізованих аналітичних методів.
1. Обґрунтування цільової структури джерела фінансування.З позиції довгострокового фінансування організації теоретично доступні такі основні джерела: прибуток, ринок цінних паперів, банківська система, бюджет. За довгостроковими джерелами стоять інвестори та кредитори. У стратегічному плані важливим об'єктом управління є вартість капіталу, економічний сенс якого характеризує рівень видатків (у відсотках), які щорічно має нести організація за можливість здійснення своєї діяльності завдяки залученню фінансових ресурсів на довгостроковій основі.
Проблема контролю структури довгострокових джерел (капіталу) вирішується шляхом підтримки цільової структури капіталу, під якою розуміється усвідомлено підтримуване співвідношення між власним та позиковим капіталом.
2. Обґрунтування політики у системі відносин« організація– власники». Результати взаємовідносин у цій системі виявляються у дивідендній політиці, окремі деталі якої відображаються у річному звіті компанії. Організація як самостійна юридична особамає два типи відносин зі своїми фактичними та потенційними власниками: залучення додаткових інвесторів та виплата дивідендів.
Дивідендна політика впливає операції з цінними паперами даної компанії і величину її ринкової капіталізації.
3. Обґрунтування політики у системі відносин -« організація- власники- кредитори» . Якщо власники організації не зацікавлені у збільшенні статутного капіталуза порадою менеджерів, відбувається поява лендерів, тобто. випуск облігаційної позики. Виникають суперечності, оскільки залучення позикового капіталу вигідно менеджерам як доступ до додаткового фінансування, але власників підвищує майновий ризик (кредитори мають пріоритет перед власниками при розподілі поточного доходу). До випуску облігаційних позик вдаються фінансово стійкі компанії.

7.2. Короткострокові фінансові зобов'язання
До короткострокових фінансових зобов'язань відносяться всі форми залученого позикового капіталу зі строком його використання до одного року. Джерела короткострокового фінансування можна поділити на дві групи:
1) спонтанні, або внутрішні, їх обсяг є функцією від масштабу діяльності компанії - кредиторська заборгованість та рахунки нарахувань;
2) зовнішні - грошовий кредит та короткострокові позички.
1. Спонтанні джерела, чи внутрішні.Комерційний кредит - гроші, які компанія має постачальникам, тобто. кредиторська заборгованість. Ця форма використовується майже у всіх сферах бізнесу. Комерційний кредит - відстрочка платежів одного суб'єкта господарювання іншому.
Типи надання комерційного кредиту - відкриті рахунки (найпоширеніші), векселі, акцептовані накладні. Комерційний кредит перестав бути контрольованим джерелом фінансування. Переваги комерційного кредиту: доступність, безперервність кредитування, відсутність можливих обмежень та вимог гарантій, найбільш гнучка форма фінансування.
Рахунки нарахувань - ще не виплачена заборгованість, нарахована із заробітної плати, податків, відсотків і дивідендів. Нарахування є джерелами безпроцентного спонтанного фінансування. Для компанії нарахування не належать до контрольованого фінансування.
Податковий кредит- відстрочка або розстрочка щодо сплати податку.
Прийоми управління кредиторською заборгованістю:

• вибір постачальника (солідність постачальника, можливість встановлення довгострокових відносин, середня тривалість постачання тощо);
• контроль своєчасності розрахунків (перевищення граничного терміну оплати поставлених сировини та матеріалів частіше призводить до штрафних санкцій);
• вибір моменту розрахунку з конкретним кредитором у конкретній ситуації (спонтанне фінансування, тобто надання знижки за умови дострокової оплати).

2. До зовнішніх джерел короткострокового фінансуваннявідносяться короткострокові комерційні векселі та банківські акцепти; позички, видані під векселі; факторинг, позички під забезпечення запасами.
Фінансовий кредит надається банком або кредитною установою на умовах терміновості, повернення та платності.
Завдання управління короткостроковими зобов'язаннями – визначення оптимальної структури джерела фінансування, що залежить від низки факторів: розподілу витрат у часі, наявності джерел і насамперед від дебіторської заборгованості.
Розрізняють три типи політики управління поточними пасивами (короткостроковими зобов'язаннями):
1) агресивна політика - переважання короткострокового кредиту на загальній сумі всіх пасивів;
2) консервативна політика - відсутність або дуже низька питома вага короткострокового кредиту, активи фінансуються за рахунок постійних пасивів (власних коштів та довгострокових кредитів та позик);
3) помірна політика - нейтральний, середній рівень короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів організації.

Міністерство освіти і науки Республіки Казахстан "Євразійська Академія"
Інститут "Євразія"

Деканат спеціальності «Фінанси»
Дисципліна «Фінансовий менеджмент»

Курсова робота

на тему: Управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями підприємства

студента 3 курсу денного (очного) навчання групи 532гр.
Прізвище І.Б. Середенкіна Олена Вікторівна

Керівник: Митрофанова Л.Х.
посада доцент

Уральськ 2009

Зміст

Вступ

Глава 1 Теоретичні основи управління оборотними активами

Поняття, склад та значення управління капіталом
Оборотний капітал та оборотні активи організації
Особливості управління оборотними активами

Розділ 2 Розробка системи управління оборотними активами

Техніко-економічна характеристика АТ «Приладобудівний завод «Омега»
Аналіз структури та динаміки зміни оборотних активів
Аналіз ефективності використання оборотних активів

Глава 3 Шляхи оздоровлення фінансового стану підприємства
3.1 Внутрішні механізми фінансової стабілізації підприємства
3.2 Антикризове управління підприємством
Висновки та пропозиції
Список літератури
додаток

Вступ

Оборотні активи становлять суттєву частку всіх активів підприємства. Від умілого управління ними великою мірою залежить успішна підприємницька діяльність господарського об'єкта. Управління оборотними активами займає особливе місце у роботі фінансового менеджера, оскільки є постійним, щоденним та безперервним процесом.
Виділяють такі укрупнені компоненти оборотних активів, що мають значення у системі фінансового менеджменту: виробничі запаси, дебіторська заборгованість, кошти та його еквіваленти. Як і щодо інших об'єктів управління, що входять до сфери інтересів фінансового менеджера, йдеться не про предметно-речовий склад оборотних активів, а про політику оптимального управління вкладеннями у ці активи.
Заниження величини оборотних засобів тягне у себе нестійкий фінансовий стан, перебої у виробничому процесі і, як наслідок, зниження обсягу виробництва та прибутку. У свою чергу, завищення розміру оборотних засобів знижує можливості підприємства виробляти капітальні витрати на розширення виробництва. Заморожування коштів (власних і позикових) у вигляді, чи це складські запаси готової продукції чи призупинене виробництво, зайві сировину й матеріали, обходяться підприємству дуже дорого, оскільки вільні кошти можна використовувати раціональніше отримання додаткового доходу.
На підприємстві визначення потреби в оборотних коштах має бути пов'язане з кошторисом витрат за виробництво та виробничим планом підприємства. У ньому слід обґрунтовувати випуск конкретних видів продукції у потрібній кількості та у визначені терміни.
Незважаючи на нестабільність господарських зв'язків, ненадійність постачальників, проблеми придбання якісної сировини та комплектуючих виробів, у виробничому плані мають бути відпрацьовані питання, від яких залежать забезпечення виробництва та потреба в оборотних коштах. Завдання значно спрощуються, якщо
своєчасно укладено господарські договори та визначено всі умови поставок (ціни на товарно-матеріальні цінності, розміри партій, що поставляються, умови та форми розрахунків та ін.). Якщо з постачальниками вже склалися господарські зв'язки, то умови та періодичність поставок товарно-матеріальних цінностей, їх оплати нескладно враховувати при розрахунку потреби в оборотних коштах.
Поруч із визначенням кола постачальників складається повний переліквидів сировини, основних та допоміжних матеріалів, палива, запасних частин, за необхідності передбачається використання тари – покупної чи власного виробництва, разової чи оборотної (поворотної).
У завершальній частині виробничого плану відбивається можливі виробничі витрати з випуску продукції, що визначають у сумі виробничу собівартість продукції. Саме величина виробничих витрат є основою визначення потреби в оборотних засобах.
Актуальність цієї теми зумовлена ​​тим, що оптимізація та стан оборотних коштів безпосередньо пов'язане з ефективною роботою підприємства і з тим, чи отримає підприємство прибуток. Щоб ефективно управляти оборотними активами, потрібно розглядати в цілому і, що найважливіше, у межах окремих статей.
Метою даної курсової є розробка конкретних пропозицій щодо поліпшення використання оборотних засобів для підприємства.
Для досягнення мети, поставленої в роботі, необхідно вирішити наступний ряд взаємопов'язаних завдань:
- Вивчити теоретичні основи управління оборотними активами;
- Розглянути особливості управління оборотними активами;
- Провести аналіз фінансового стану на конкретному прикладі АТ «Приладобудівний завод «Омега»;
- розробити пропозиції щодо поліпшення управління оборотними активами.
Завданням даної курсової є розгляд структури, складу і динаміки оборотних засобів на підприємстві, визначення їх оптимального розміру та потреби.
Об'єктом дослідження цієї курсової роботи було обрано конкретне підприємство – АТ «Приладобудівний завод «Омега». За аналізований період було обрано 2006-2008 роки.

Глава 1. Теоретичні основи управління оборотними активами

1.1 Поняття, склад та значення управління капіталом

Оборотні активи (оборотний капітал) – це сукупність майнових цінностей, що обслуговують поточну діяльність підприємства та повністю споживаних протягом одного виробничо-комерційного циклу. Їх відшкодовують із виручки від продажу товарів протягом одного року.
Капітал є накопичений шляхом заощадження запас економічних благ у формі грошових коштівабо реальних капітальних товарів, що залучається його власниками в економічний процес, як інвестиційний ресурс та фактор виробництва з метою отримання доходу, функціонування якого в економічній системі базується на ринкових засадах та пов'язане з факторами часу, ризику та ліквідності.
Управління капіталом передбачає управління формуванням та управління використанням капіталу. Оскільки розглядається чинна організація, то значення мають питання використання оборотних активів і оборотного капіталу.
Оборотний капітал становить частину загального капіталу організації, отже, щодо нього застосовні особливості використання оборотного капіталу:

Форма реалізації основного призначення капіталу як економічного ресурсу;
Затребуваність капіталу як економічного ресурсу, що забезпечує операційну діяльність;
Специфічний діапазон можливостей та механізмів використання основного капіталу;
Реалізація можливості оборотного капіталу самовідтворення шляхом генерування доходу (прибутку);
Генерування різних видів ризиків, рівень яких коливається у широкому діапазоні;
Постійна зміна форм оборотного капіталу у його оборота;
Зв'язок із тимчасовою перевагою власників організації;
Прямий зв'язок із функціонуванням різних видів ринків;
Взаємозв'язок із тактичними цілями та завданнями розвитку організації.

Управління використанням капіталу – це система принципів та методів розробки та реалізації управлінських рішень, пов'язаних із забезпеченням ефективного його застосування у різних видах діяльності організації.
Основні засади управління використання капіталу:

Інтегрованість з загальною системоюуправління організацією;
Комплексні характеристики формування управлінських рішень;
Високий динамізм керування;
Варіативність переходів до розробки окремих груп рішень;
Орієнтованість на стратегічні та тактичні цілі розвитку організації.

Управління використанням капіталу як спеціальною областю управління підприємством включає виконання наступних функцій:

проведення аналізу використання оборотного капіталу на основі існуючих показників;
Управління використанням капіталу у його оборота;
управління рухом використання капіталу в операційній діяльності;
Управління фінансовими ризиками, пов'язаними із використанням капіталу.

Управління використанням капіталу в операційній діяльності передбачає:

розроблення політики управління використанням оборотного капіталу;
Управління використанням обігового капіталу.

Управління рухом оборотного капіталу передбачає:

Управління рухом грошових потоків;
Управління рухом матеріальних потоків.

Механізми управління використанням капіталу базується на ринкових механізмах регулювання, державно-правовому регулюванні діяльності організації, внутрішній механізм регулювання окремих аспектів використання капіталу, системі конкретних методів та прийомів управління використанням оборотного капіталу.
Мета управління використанням оборотного капіталу – це забезпечення максимізації добробуту власників організації у поточному та перспективному періоді.
Основні завдання використання оборотного капіталу:

Оптимізація розподілу, сформованого капіталу за видами діяльності та напрямками використання;
Забезпечення максимальної прибутковості від використання капіталу при допустимому рівні фінансового ризику;
Забезпечення мінімуму фінансового ризикупри використанні оборотного капіталу;
Забезпечення своєчасного реінвестування обігового капіталу.

1.2 Оборотний капітал та оборотні активи організації

Оборотні кошти – це кошти, вкладені в оборотні активи підприємства, які забезпечують безперервність виробничо-комерційного циклу. Оборотний капітал, як і оборотні активи, має двоїстість - з одного боку, він формує частину майна підприємства, втілену в запасах, незакінчених розрахунках, коштах та короткострокових фінансових вкладеннях. З іншого боку, це частина капіталу підприємства, відображена в пасиві балансу та забезпечує безперервність господарського процесу. Крім цього, слід зазначити, що оборотні кошти в ході здійснення процесу виробництва не витрачаються і не споживаються підприємством, вони лише вкладаються у виробничий процес і підтримують його безперервність. Оборотні кошти проходять всі стадії даного процесу і повністю повертаються в грошовій формі у розмірі, авансованому на першому етапі виробничого циклу, збільшеному на суму отриманої від готового продукту прибутку.
Основні варіанти класифікації оборотного капіталу з позицій фінансового менеджменту поділяються за ознаками:

формою функціонування;
за видами;
щодо розміщення у виробничому процесі;
за джерелами формування;
за характером джерел формування;
характером участі у виробничому циклі;
за періодом функціонування;
за рівнем ліквідності;
за рівнем керованості;
за рівнем ризику вкладення;
за тривалістю участі у виробничому циклі.

Визначення оборотного капіталу нерозривно пов'язане як із поняттям оборотні кошти, так і з терміном оборотні активи. До вибору того чи іншого поняття слід підходити обережно і використовувати його відповідно до контексту досліджуваного матеріалу. Знак рівності можна поставити лише між поняттями оборотного капіталу та оборотних активів. Слід зазначити, що оборотні активи та оборотний капітал – зовні схожі, але неідентичні поняття.
Активи підприємства діляться на основні або постійні (земля, будівлі, споруди, обладнання, нематеріальні активи, ін. основні засоби та вкладення) і оборотні, або поточні (всі інші активи балансу).
Оборотні активи – частина активів організації, що входять до складу другого розділу бухгалтерського балансу.
Виділяють такі укрупнені компоненти оборотних активів, що мають значення у системі фінансового менеджменту: виробничі запаси, дебіторська заборгованість, кошти та його еквіваленти. Як і щодо інших об'єктів управління, що входять до сфери інтересів фінансового менеджера, йдеться не про предметно-речовий склад оборотних активів, а про політику оптимального управління вкладеннями у ці активи.
Оборотні активи діляться залежно від здатності перетворюватися на гроші на:

повільно реалізовані (запаси сировини, матеріалів, незакінчене виробництво та готова продукція на складі);
швидко реалізовані (дебіторська заборгованість та кошти на депозитах);

найбільш ліквідні (кошти, цінні короткострокові ринкові папери).

1.3. Особливості управління оборотними активами

Основною метою управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями є забезпечення необхідного обсягу виробництва оборотними засобами на основі залучення та оптимального використання, найбільш вигідних для організації джерел коштів.
З цієї мети випливають такі завдання:

перетворення поточних фінансових потреб у негативну величину;
прискорення оборотності обігових коштів;
вибір найбільш придатного організації типу політики комплексного оперативного управління оборотними активами і короткостроковими зобов'язаннями, т. е. «працюючим капіталом».

Управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями можна звести:

до визначення поточних фінансових потреб організації та чистого оборотного капіталу (власних оборотних засобів);
вибору та реалізації шляхів прискорення оборотності оборотних коштів;
вибір шляхів задоволення поточних фінансових потреб;
вибору політики комплексного оперативного управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями;
визначення критеріїв прийняття фінансових рішень щодо управління оборотним капіталом;
управлінню основними елементами оборотних активів.

Одним із перших та важливих питань оперативного управління оборотними активами є розрахунок чистого оборотного капіталу. Чистий оборотний капітал, який ще називають працюючим, робочим капіталом або власними оборотними коштами, може визначатися з однаковим успіхом за балансом двома способами: «знизу» та «зверху». Процес формування чистого оборотного капіталу показано на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Формування чистого оборотного капіталу

Як очевидно з малюнка, щодо «знизу» чистий оборотний капітал визначається як різниця оборотних активів і короткострокових зобов'язань. При визначенні «згори» він визначається як різниця суми власних коштів (капітал та резерви) та довгострокових зобов'язань та необоротних активів. При цьому, як не важко перевірити, величина чистого оборотного капіталу під час розрахунків двома способами виходить однаковою.
Якщо недостатньо вказаних на рис. 1.2 джерел на формування необхідних організації оборотних активів, організація повинна фінансуватися в борг спочатку за рахунок кредиторської заборгованості, потім за рахунок короткострокових кредитів.
Після визначення чистого оборотного капіталу необхідно запровадити поняття поточних фінансових потреб. Найбільш правильним є визначення поточних фінансових потреб як непокритої різними джерелами формування частини чистих оборотних активів, що призводить до необхідності залучення короткострокового кредиту. Тому поточні фінансові потреби (ТФП) можуть визначатися як різниця:

між оборотними активами (без коштів) та кредиторською заборгованістю;
між коштами, вкладеними у запаси, плюс дебіторська заборгованість та кредиторською заборгованістю.

Враховуючи гостроту проблеми нестачі власних оборотних засобів, необхідно зупинитися на способах регулювання поточних фінансових потреб. Для фінансового стану організації сприятливе одержання відстрочок за різними видами платежів: постачальникам, працівникам, бюджету (це дає джерело фінансування, що породжується самим експлуатаційним циклом) та несприятливе заморожування певної частини коштів у запасах (викликає потреба організації у додатковому фінансуванні), а також подання відстрочок платежу клієнту (відповідає комерційним звичаям, призводить до зростання дебіторської заборгованості і є другою причиною, що викликає додаткові потреби у фінансуванні).
Економічний зміст поточних фінансових потреб підводить до необхідності розрахунку середньої тривалості обороту оборотних засобів, тобто часу, необхідного для перетворення коштів, вкладених у запаси та дебіторську заборгованість, у гроші на розрахунковому рахунку. Організація зацікавлена ​​у скороченні періодів обороту виробничих запасів та дебіторської заборгованості, а також у збільшенні періоду обороту кредиторської заборгованості.
Поточні фінансові потреби можуть обчислюватися в рублях, у відсотках обсягу продажу, і навіть у відсотках середньорічному обсягу продажів. Вважається бажаним, щоб комерційний кредит постачальників з лишком перекривав клієнтську заборгованість, що забезпечує організації в кожному Наразічасу отримання коштів навіть більше, ніж їй потрібне. Величина поточних фінансових потреб ТФП відрізняється за галузями та організаціями однієї галузі, тому що їх величина залежить від наступних факторів:

тривалості експлуатаційного та збутового циклів (період обороту);
темпи зростання виробництва (що більше обсяги виробництва, то більше вписувалося ТФП);
сезонності виробництва та реалізації готової продукції, а також постачання сировини та матеріалів;
стану кон'юнктури ринку (при «розігрітому» та високо конкурентному ринку найбезглуздіше, що може статися з продавцем, – це залишитися без товару для якнайшвидшого постачання покупцю);
величини і норми доданої вартості (що менше норма доданої вартості, тим більшою мірою комерційний кредит постачальників здатний компенсувати клієнтську заборгованість. При високій нормі доданої вартості організації доводиться просити постачальників про більш тривалі відстрочки платежів).

Як випливає з вищесказаного, раціональне управління оборотними активами можна звести до скорочення періоду оборотності запасів та дебіторської заборгованості та збільшення середнього терміну оплати кредиторської заборгованості. У цьому забезпечується зменшення поточних фінансових потреб та його перетворення на негативну величину.
Способи скорочення поточних фінансових потреб ТФП перебувають у «стику» питань управління фінансами та збутом. До основних принципів і методів относятся:

принцип дешевої купівлі та дорогого продажу;
знижки покупцям за скорочення термінів сплати отриманої продукції;
облік векселів та факторинг.

При реалізації принципу «дешевої купівлі та дорогого продажу» необхідно враховувати:

прагнення продавця купити товар у виробника дешевше та продати дорожче з метою отримання більшого прибутку;
наявність у виробника та покупця можливості вибору на користь надійних постачальників (чесних та сумлінних) в умовах вільної конкуренції, що призводить до обмеженості дешевих закупівель;
обмеженість дорогого продажу конкуренцією та бажанням придбати постійну клієнтуру;
обмеженість дорогого продажу бажанням прискорити оборот (що коротше тривалість одного обороту, тим більша кількість оборотів і менша потреба у фінансових ресурсах);
необхідність вийти переможцем із конкурентної боротьби.

Раціональне управління оборотними активами передбачає також встановлення знижок покупцям скорочення термінів оплати отриманої продукції. Надання відстрочок платежів – це, сутнісно, ​​надання кредиту, який є безплатним, оскільки, отримавши своєчасно платіж і поклавши гроші у банк, виробник міг би отримати прибуток у вигляді банківського відсотка.
З іншого боку, важко продати товар без комерційного кредиту. У розвинених країнах цю проблему вирішується запровадженням спонтанного фінансування, у якому за оплату товару до закінчення певного терміну покупець отримує солідну знижку з ціни. Після цього терміну покупець виплачує повну вартість за дотримання договірного терміну платежу
Спонтанне фінансування є відносно дешевим способом отримання коштів. Таке кредитування не вимагає від клієнта забезпечення та залучає досить тривалими термінами пільгового періоду.
Ефективність управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями можна підвищити, розумно використовуючи облік векселів та факторинг з метою перетворення поточних фінансових потреб у негативну величину та прискорення оборотності оборотних коштів.
Головне економічне призначення обліку векселів (продаж банку) полягає у негайному перетворенні дебіторську заборгованість постачальника гроші на його розрахунковий рахунок.
При цьому постачальник втрачає частину грошей, що виплачуються банку у формі дисконту. Величина дисконту визначається як різниця номінальної вартості векселі та суми виплати банком клієнту. Величина дисконту прямо пропорційна числу днів із дня обліку векселя до терміну платежу у ньому, номіналу векселя і розміру банківської облікової ставки.
Шляхи зниження дисконту:

зменшення суми, зазначеної у векселі;
скорочення числа днів від дати обліку до дати платежу за векселем;
Вибір меншої облікової ставки.

Окрім продажу векселі, його можна закласти. Банк у своїй вимагає авалю, т. е. гарантії своєчасності платежу за векселем. Аваліст може виступати третя особа або одна з осіб, що підписали вексель.
Політика комплексного оперативного управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями полягає у формуванні раціональної структури оборотних активів та визначенні величини та структури джерел фінансування оборотних активів.
Політика управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями може бути агресивною, консервативною та помірною.
Ознаками агресивної політики управління оборотними активами є:

відсутність обмежень у їх нарощуванні;
наявність значних коштів;
значні запаси сировини, матеріалів та готової продукції;
велика дебіторська заборгованість;
висока питома вага оборотних активів у їхній загальній величині;
тривалий період оборотності обігових коштів;
не дуже висока економічна рентабельність.

Ознаками консервативної політики управління оборотними активами є:

стримування зростання оборотних активів;
низька питома вага оборотних активів;
короткий період оборотності оборотних активів;
висока економічна рентабельність;
можливість технічної неплатоспроможності через затримки чи помилки у розрахунках, що веде до десинхронізації термінів надходжень та виплат фірми.

При помірній політиці управління оборотними активами все перебуває на середньому рівні, на «центристській позиції»: і економічна рентабельність, і ризик технічної неплатоспроможності, і період оборотності оборотних коштів.
Ознакою агресивної політики управління короткостроковими зобов'язаннями служить абсолютне переважання короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів. У цьому забезпечується підвищений рівень ефекту фінансового важеля. Високий відсоток за кредит, зростання сили операційного важеля, але меншою мірою, ніж фінансового.
Ознакою консервативної політики управління короткостроковими зобов'язаннями служить відсутність чи дуже низька питома вага короткострокового кредиту у сумі пасивів, фінансування, переважно, з допомогою власні кошти і довгострокових кредитів і позик.
Ознакою помірної політики управління короткостроковими зобов'язаннями служить нейтральний (середній) рівень короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів організації.
Для організації важливо знати співвідношення видів політики управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями (табл. 1.1).

Політика управління короткостроковими зобов'язаннями	Політика управління оборотними активами
	Консервативна	Помірна	Агресивна
Агресивна	Не поєднується	Помірна	Агресивна
Помірна	Помірна	Помірна	Помірна
Консервативна	Консервативна	Помірна	Не поєднується

Як видно з таблиці, консервативна політика управління оборотними активами поєднується з консервативною та помірною політикою управління короткостроковими зобов'язаннями. У свою чергу, агресивна політика управління оборотними активами поєднується з агресивною та помірною політикою управління короткостроковими зобов'язаннями. Помірна політика є найбільш терпимою до решти видів політики.
На зміну обсягу чистого оборотного капіталу вирішальний вплив має співвідношення джерел фінансування оборотних активів. Якщо короткострокові зобов'язання стабільні (постійні), то відбувається зростання оборотних активів за рахунок власних джерел та довгострокових позикових коштів, що призводить до зростання та чистого оборотного капіталу. При цьому спостерігається підвищення фінансової стійкості організації та вартості власного капіталу, але знижується ефект фінансового важеля та зростає сила впливу операційного важеля. Інша картина спостерігається, якщо відбувається зростання короткострокових зобов'язань (табл. 1.2).

Показники	Характер зміни показників
Ефективність використання власних коштів	Падіння	Зріст
Короткострокові зобов'язання	Постійність	Зріст
Оборотні активи	Зріст	Зріст
Власні та довгострокові позикові кошти	Зріст	Постійність
Чистий оборотний капітал	Зріст	Зниження
Фінансова стійкість організації	Зріст	Зниження
Ефект фінансового важеля	Зниження	Зріст
Сила дії операційного важеля	Зріст	Зниження

З таблиці видно, що вибір джерел фінансування оборотних активів зрештою визначається співвідношенням між рівнем використання капіталу та рівнем ризику фінансової стійкості та платоспроможності організації.
Раніше йшлося про те, що одним з головних завдань управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями є перетворення поточних фінансових потреб у негативну величину. При цьому в організації виникають грошові надлишки, які вона повинна використовувати ефективно, хоча це не є найактуальнішим завданням в даний час. Для визначення грошових коштів, які можуть бути покладені на депозити або вкладені у цінні папери, Використовується вираз:

де СВСВ - сума можливого термінового вкладення грошових активів; Dср – середній залишок коштів на розрахунковому рахунку за відповідний період минулого року; Vр.пр – фактичний виторг від реалізації за відповідний період минулого року; - Очікувана виручка від реалізації в цьому році. За період ухвалюється термін депозитного вкладу.
Для прийняття фінансових рішень з управління оборотним капіталом необхідний поглиблений аналіз власних оборотних засобів та поточних фінансових потреб з метою вироблення низки основних правил, а також розгляду низки ділових ситуацій та прийняття за ними відповідних фінансових рішень. Як було показано раніше, одним із основних критеріїв управління оборотним капіталом є наявність власних оборотних засобів або чистого оборотного капіталу. Наявність або відсутність власних оборотних засобів (чистого оборотного капіталу) в організації свідчить про її здатність або нездатність покривати за рахунок власних коштів не лише потребу в постійних активах (необоротних активах), а й хоча б частково потребу в оборотних активах.
Практика показує, що величина власних оборотних коштів має бути позитивною. Більшість виробничих організацій значна величина власні кошти (власного статутного капіталу) вкладено основні кошти, формування яких вимагають довготривалого способу їх фінансування, оскільки організація неспроможна позбутися життєво важливого майна (будівель, машин, устаткування). У той самий час формування оборотних активів має здійснюватися переважно з допомогою короткострокових зобов'язань, що відповідає основному показнику платоспроможності організації – коефіцієнту поточної ліквідності, величина якого може бути менше одиниці.
Негативне значення, т. е. відсутність, власних оборотних засобів, для виробничої організації – це погано, хоча іноді тимчасово можливо. Така ситуація зникає зі збільшенням обсягу продажу та зростанням прибутку, у тому числі нерозподіленого. Якщо нестача власних оборотних коштів спостерігається постійно, така ситуація є ризикованою і найчастіше призводить до нестачі фінансування необоротних активів.
Другим важливим показником є ​​поточні фінансові потреби, які на практиці часто поділяються на поточні фінансові потреби операційного (реалізаційного) та позаопераційного (позареалізаційного) характеру. Поточні фінансові потреби можна визначати декількома способами:

як різницю оборотних активів (без коштів) та короткострокових зобов'язань;
як суму операційних та позаопераційних поточних фінансових потреб;
як суму дебіторської заборгованості та запасів мінус суму кредиторської заборгованості;
сума дебіторської заборгованості, запасів, короткострокових фінансових вкладень, інших оборотних активів (без коштів) за мінусом кредиторської заборгованості та короткострокових позикових коштів.

Розподіл поточних фінансових потреб на операційні та позаопераційні необхідно для уточнення, за рахунок чого досягається фінансова рівновага: за рахунок власної виробничо-господарської діяльності організації або за рахунок фінансових операцій. Операційні фінансові потреби покриваються з допомогою своєї виробничо-господарську діяльність організації. Це зумовлено тим, що потреба в оборотних засобах виникає через те, що:

гроші, вкладені в запаси сировини та матеріалів, перш ніж трансформуватися в гроші на розрахунковому рахунку повинні пройти певний цикл: запаси > незавершена продукція > готова продукція > продаж;
організація має дебіторську заборгованість, що виникає через розбіжність термінів передачі готової продукції, та її оплати замовником.

У той самий час, наявність в організації можливості відстрочення своїх платежів (кредиторську заборгованість) дає їй безплатний кредит із боку постачальників, т. е. додаткове джерело ресурсів.

Розділ 2 Розробка системи управління оборотними активами

2.1 Техніко-економічна характеристика АТ «Приладобудівний завод «Омега»

Приладобудівний завод «Омега» був зареєстрований у 1972 році та розпочав виробничу діяльність. 1991 року завод увійшов до складу Міністерства промисловості Республіки Казахстан. У грудні 2003 року ВАТ "Омега" перереєстровано в Акціонерне товариство "Приладобудівний завод "Омега". Основний вид діяльності – приладобудування.
Територіально підприємство розташоване на одному виробничому майданчику за адресою: Західно-Казахстанська область, м. Уральськ, вул. Єсенжанова, 42/1.
Управління підприємством здійснюється головною Компанією за допомогою Ради директорів на основі Закону Республіки Казахстан «Про акціонерні товариства» та Статуту підприємства.
У зв'язку з перереєстрацією «Приладобудівного заводу «Омега» у 2003 році було затверджено Статут Акціонерного товариства, термін діяльності якого необмежений. Установчим документом АТ "Омега" є Статут. Завод зобов'язаний здійснювати всі покладені на нього Загальними зборами акціонерів функції відповідно до чинного законодавства та цього Статуту. Оперативний, бухгалтерський та статистичний обліки та звітність заводу здійснюється відповідно до нормативно-правових актів Республіки Казахстан.
Основна номенклатура продукції АТ «Приладобудівний завод «Омега» на сучасному етапі, в розрізі по секторах економіки:
- залізничний;
- радіоелектроніка;
- агропромисловий;
- Товари народного споживання;
- спеціальна продукція.
Основний ринок збуту вироблених товарів (послуг) – регіони Казахстану.
Завод у 2004 році впровадив систему та пройшов сертифікацію на відповідність Системи менеджменту якості за міжнародними стандартами ISO 9001:2001 та СТ РК ISO 9001:2000. У поточному періоді постійно проводилася робота з удосконалення системи менеджменту якості, було проведено два внутрішні аудити. У травні та жовтні 2008 року підприємство зазнало зовнішнім інспекційним аудитом. Результати показали, що система управління якістю на підприємстві працює, відповідає вимогам міжнародного стандарту.
План розвитку АТ «Приладобудівний завод «Омега» з 2008 по 2010 роки має на меті:
- Забезпечення сталого розвитку підприємства;
- Збереження беззбиткового рівня виробництва, зростання чистого доходу.
Основними завданнями підприємства є:
а) збільшення обсягу виробництва рахунок розробки та впровадження нових конкурентоспроможних видів продукції, підвищення ефективності використання виробничих ресурсів;
б) вдосконалення технологій, технічне переозброєння шляхом залучення інвестицій;
в) участь у державних програмах та тендерах на постачання обладнання.
Планово-економічною службою заводу за ціноутворення використовується метод прямих витрат. У цьому враховується чинник конкурентоспроможності ціни.
Договори заводу на постачання будь-якого виду обладнання замовнику пропонують у своєму контексті не тільки монтаж на об'єкті та можливість поетапної оплати замовлення, а й послуги з гарантійного та післягарантійного обслуговування.
Органами управління акціонерного товариства "Приладобудівний завод "Омега" є:
1) вищий орган - Загальні збори акціонерів або єдиний акціонер, що одноосібно володіє всіма акціями Товариства, що голосують, - АТ «Національна компанія «Казахстан інжиніринг»;
2) орган управління – Рада директорів;
3) виконавчий орган - Генеральний директор (одноосібний орган);
4) контрольний орган - служба внутрішнього аудиту АТ "Національна компанія "Казахстан інжиніринг".
Органом контролю за фінансово-господарською та правовою діяльністюАТ "Приладобудівний завод "Омега" є ревізійною комісією.
Джерелами формування майна підприємства, зокрема фінансових ресурсів є:
- прибуток, отриманий від реалізації продукції, робіт, послуг, а також з інших видів господарської та зовнішньоекономічної діяльності;
- амортизаційні відрахування;
- Кредити банків та інших кредиторів;
- капітальні вкладення та дотації з бюджету;
- Інші джерела, що не суперечать законодавству РК.
Підприємство самостійно здійснює свою діяльність, розпоряджається продукцією, що випускається (крім виробів, вироблених для державних потреб, органів внутрішніх справ), отриманою в результаті господарської діяльності підприємства прибутком, що залишився після сплати податків та інших обов'язкових платежів.
Предметом діяльності Підприємства є виробництво продукції, виконання робіт та надання послуг для задоволення суспільних потреб, спрямована на отримання прибутку та забезпечення трудової зайнятості.
Зміст управлінської праці розкривається у процесі управління, що складається з циклічного повторення функцій управління або конкретних видів робіт, що виконуються у всіх видах виробничої діяльності:

науково-технічної
технологічною
виробничої
обліковий
фінансової та ін.

Високі вимоги до управління обумовлені складністю технологій, необхідністю оволодіння найсучаснішими навичками. Усі рішення з фінансових, організаційних та інших питань повинні готуватися та вироблятися професіоналами у сфері організації управління, які контролюють виконання наміченого.
Таким чином, на основі обробки та аналізу інформації керівництвом підприємства приймаються конкретні управлінські рішення.
Одна з найважливіших проблем, що стоять перед підприємством – створення найоптимальнішої системи управління підприємством. Представляючи специфічну область людської діяльності, управління неспроможна існувати саме собою як самостійний процес, оскільки є частиною системи економіки підприємства, що визначає її особливості та характеристики.
Коли говорять про організаційну структуру підприємства, крім показників спеціалізації та кооперування, оцінюють наявність. Функції та склад структурних підрозділів підприємства як підсистем управління. Створення раціональної організаційної структури має значення для всієї подальшої діяльності фірми.
Оцінюючи своєї поточної діяльності та плануванні майбутніх перспектив, підприємству слід враховувати базу, необхідну задля досягнення поставленої мети. АТ «Приладобудівний завод «Омега» має необхідні засоби для забезпечення своєї діяльності. Їх структура та склад представлені у таблиці 3

Таблиця 3. Матеріально-технічна база АТ «Приладобудівний завод Омега» за 2006-2008 рік.

склад	2006		2007		2008		Відхилення (+,-)
							08-06		08-07
	Тис. тенге	Од.	тис. тенге	Од.	тис. тенге	Од.	тис. тенге	Од.	тис.тенге	Од.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1. Будинки	8475	13	8148	13	8148	13	-327	-	-	-
2. Споруди	2288	4	2288	3	2288	3	-	-1	-	-
3. Машини та обладнання	4772	37	4428	37	4446	38	-326	1	18	1
4.Транспортні засоби	693	18	905	21	905	21	212	3	-	-
5. Інвентар	21	130	21	120	5	95	-16	-35	-16	-25
6.Обладнання	79	8	127	20	135	29	56	21	8	9
7. Інші види ср-в	208	-	304	-	338	-	130	-	34	-
РАЗОМ:	16536	210	16221	214	16265	199	-271	-11	44	-15

З таблиці видно, що вартість матеріально-технічної бази АТ «Приладобудівний завод «Омега» за аналізований період мало тенденцію зниження на 271 тис. тенге. у 2008 році порівняно з 2006 роком та зросла на 44 тис.т. у порівнянні з 2007 роком. Значні кошти було відправлено на оплату додаткового обладнання 273 тис. тенге у зв'язку зі зносом старого у сумі 255 тис. тенге (зростання загальної вартості у сумі 18 тис. тенге.). Значне вибуття виробничого та господарського інвентарю у сумі 16 тис. тенге призвело до зниження їх кількості на 25 одиниць.
Маркетингової та технічною службамизаводу відстежується впровадження сучасних, менш енергоємних технологій виробництва продукції на підприємствах подібного класу, що знаходяться як усередині республіки, так і в країнах ближнього та далекого зарубіжжя.
Маркетингова політика підприємства включає чотири основних складових: продукція, просування, розподіл і ціна.
Продукція - включає всю номенклатуру виробів, що випускаються, і надаються послуг підприємством.
Для найефективнішого вибору стратегії збуту продукції застосовуються такі способи просування ринку:
- періодичні друковані видання (газети, журнали, бюлетені тощо)
- рекламні оголошення
- кольорові проспекти та буклети
- рекламні ролики (телебачення, радіо, CD-диски)
- листи, факси, звернення (в організації та держ. структури)
- Прямі контакти з потенційними споживачами
- участь у виставках, зборах тощо.
- презентація потенційним замовникам
- участь у тендерах
- подання зразків у дослідну експлуатацію
Перш ніж приступити до виробництва певної продукції маркетинговою службою заводу проводиться попереднє опитування та аналіз думок потенційних покупців, вивчається ринок збуту та якість аналогічної продукції, представленої в Казахстані.
Слід зазначити, що з якості продукція, що випускається заводом, не поступається закордонним зразкам, цінова політика – на рівні підприємств країн СНД.
Крім того, АТ "Приладобудівний завод "Омега" величезне значення надає впровадженню системи управління якістю, націленої на підвищення економічної ефективності діяльності заводу та його конкурентоспроможності за рахунок підвищення якості виробленої продукції та послуг.
Тому важливою складовою роботи з привернення уваги потенційного покупця та збільшення збуту є забезпечення високої якості роботи обладнання в експлуатації. Також на заводі діє служба гарантійного та післягарантійного обслуговування.

2.2 Аналіз структури та динаміки зміни оборотних активів

Основні економічні показники фінансово-господарської діяльності АТ «Приладобудівний завод «Омега»
АТ «Приладобудівний завод «Омега» є складною організованою системою, що з багатьох підсистем, тому оцінка його фінансового становища має забезпечити комплексність підходу. Цим і диктується необхідність використання цілого ряду показників фінансового становища підприємства.
Основною метою характеристики підприємства є отримання невеликої кількості ключових (найбільш інформаційних) параметрів, що дають об'єктивну та точну картину фінансового стану підприємства, його прибутків та збитків.
Зіставляючи дані базисного та звітного періодів, наведеного в таблиці, ми бачимо, що в 2007 році відбулося значне зниження валового прибутку на 623 тис. тенге або 95,25% і склала 38 тис. т. На цю зміну вплинуло ряд факторів.
По-перше, у зв'язку з тим, що у звітному періоді збільшились запаси готової продукції, було скорочено виробництво продукції. Через зниження потреби у товарах із боку колишніх покупців скоротилася виручка від на 1841 тис. т. чи 9,95 % і становить 16644 тис. т.
По-друге, хоч і спостерігається зниження собівартості проданих товарів, але його не значно, тобто. витрати майже не виправдовуються. Так, у 2006 році витрати на виробництво товарів склали 17844 тис. т., а в 2007 році знизилися лише на 1218 тис. т. і склали 16626 тис. тенге.
Все вищезазначене підтверджує також зниження рівня валового прибутку з 3,57 % до 0,23 %.
У 2006 році аналізоване підприємство зазнало великих витрат обігу у розмірі 121 тис. т., що на 52 тис. т. більше ніж у 2007 році. Також відбулося збільшення рівня витрат звернення на 0,35% і становить звітному періоді 0,73 %.
В результаті цієї зміни підприємство втратило прибуток від реалізації і зазнало значних збитків у розмірі 83 тис. тенге. А в 2006 році організація мала прибуток рівний 592 тис. тенге.
У 2006 році підприємство мало позитивне сальдо від інших доходів та витрат у розмірі 72 тис. т. (з них 78 тис. тенге. – доходи, а 6 тис. тенге. – витрати), а прибуток від фінансово-господарської діяльності склав 664 тис. .. тенге.. За відсутністю прибили в 2007 році від іншої діяльності, АТ «Приладобудівний завод «Омега» не мало коштів на покриття колишнього збитку в розмірі 83 тис. тенге.
Незважаючи на це, за рахунок того, що позареалізаційні доходи у 2007 році значно перевищували витрати, підприємство мало позитивне сальдо у розмірі 329 тис. тенге. Це покрило, існуючий збиток і до оподаткування прибуток становив 246 тис. тенге, що на 208 тис. тенге більше, ніж у базисному періоді. Така зміна сталася через те, що у 2006 році підприємство зазнало значних збитків від позареалізаційної діяльності на суму 626 тис. тенге.
Внаслідок того, що у 2006 році податок на прибуток та інші аналогічні платежі становив 38 тис. тенге, дане підприємство втратило прибуток від звичайної діяльності. А в 2007 році податок на прибуток був нарахований у розмірі 231 тис. тенге, що сприяло збільшенню чистого прибутку на 15 тис. тенге.
На величину суми податку, що нараховується, впливає те, що, починаючи з 1999 року АТ «Приладобудівний завод «Омега» вступив до фонду реструктуризації, для того, щоб уникнути банкрутства. І це вплинуло суму податку, яку зараз сплачує підприємство.
Для точнішого аналізу ми використовуємо коефіцієнт інфляції, який дозволяє точніше оцінити ефективність діяльності підприємства. Враховуючи рівень інфляції у розмірі 15% (1,15 одиниць), можна стверджувати, що величина чистого прибутку, отримана підприємством у 2007 році, була необґрунтовано завищена на 2 тис. тенге. Результатами цього завищення є зниження джерел фінансування розвитку виробництва.
Після корекції основних показників фінансової діяльності на інфляцію можна зробити такі висновки: виручка від реалізації у звітному 2007 році була завищена на 2173,6 тис. т., собівартість реалізованої продукції на 2168,6 тис. тенге, відповідно валовий прибуток на 5 тис. тенге .. Можна припустити, що якби податок стягувався не з фактичної величини, а з коригованої, то величина чистого прибутку була б вищою.
Щодо 2008 року, то тут можна відзначити значну зміну. Так, підприємство зазнало значних збитків у сумі 139 тис. тенге, а результаті оподаткування збиток зріс до 289 тис. тенге. А, враховуючи рівень інфляції у розмірі 13%, можна стверджувати, що реальні збитки підприємства у 2008 році склали 322,3 тис. тенге. Потрібно з'ясувати, з чим це пов'язано.
У звітному періоді підприємство реалізувало своєї продукції на суму 18669 тис. тенге, що на 164 тис. тенге у 2006 році та на 2005 тис. тенге у 2007 році більше. Реальна ж валова виручка склала 18320,9 тис. тенге.
Але у зв'язку зі значним зростанням витрат на виробництво (переважно це пов'язано зі зростанням цін на сировину та матеріали, що використовується) у 2008 році спостерігається збільшення собівартості на 9,1%. В результаті валовий прибуток підприємства склав 533 тис. тенге, що на 128 тис. тенге менше, ніж у 2006 році та на 495 тис. тенге. більше, ніж у 2007 році. З огляду на рівень витрат звернення у вигляді 0,6%, маємо рівень прибуток від реалізації 2,3%.
Вирішальне значення у визначенні прибутку підприємства за 2008 рік має те, що за аналізований період АТ «Приладобудівний завод «Омега» зазнав значних збитків у розмірі 564 тис. тенге. Це з зростанням простроченого боргу підприємства перед кредиторами, якими зросли пені.
Таким чином, за результатами аналізу даних можна зробити висновок про те, що це підприємство функціонує майже без отримання чистого прибутку (лише 15 тис. т. 2007 року). Причому прибуток до оподаткування у 2007 році було отримано лише від позареалізаційної діяльності, яка покрила збитки основного виробництва. Навпаки, 2008 року організація активно займалася основним виробництвом, але основна частина прибутку пішла на покриття збитків від інших видів діяльності.
Щоб визначити причини такої зміни, проаналізуємо показники ефективності використання ресурсів підприємства.

2.3. Аналіз ефективності використання оборотних активів

Показники ефективності використання ресурсів АТ «Приладобудівний завод «Омега» за 2006 – 2008 роки.

Показник Єдиний. вимір. 2006 рік 2007 рік 2008 рік Відхилення (+,-) Темп зростання, % 07 від 06 08 від 07 07від 06 08 від 07 1. Виручка від реалізації Ти ст. 18505,0 16664,0 18669,0 -1841,0 2005,0 90,1 112,0 2.Балансовий прибуток Ти ст. 38,0 246,0 -139,0 208,0 -385,0 647,4 -56,5 -Рівень прибутку % 0,2 1,5 1,3 -1,5 718,9 0,0 3. Середньооблікова чисельність працівників Чол. 349,0 207,0 217,0 -142,0 10,0 59,3 104,8 Чол. 215,0 146,0 155,0 -69,0 9,0 67,9 106,2 4.Продуктивність праці працівників Тис.тенг. чол. 53,0 80,5 86,0 27,5 5,5 151,8 106,9 -в тому числі основного персоналу Тис.тенг. чол. 86,1 114,1 120,4 28,1 6,3 132,6 105,5 5.Витрати на оплату праці Тис. тенг. 1797,0 2575,0 3028,0 778,0 453,0 143,3 117,6 -Рівень витрат на оплату праці у ВР % 9,7 15,5 16,2 5,7 0,8 159,1 105,0 6.Середньомісячна заробітна плата Тис.тенг. чол. 0,4 1,0 0,9 0,6 -0,2 241,6 83,0 7.Показник ефект. Трудової діяльності Од. 10,3 6,5 6,2 -3,8 -0,3 62,8 95,3 8.Рентабельність персоналу Тис.тенг. чол. 0,1 1,2 -0,6 1,1 -1,8 1091,5 -53,9 9.Прибуток на 1 тенге витрат на оплату праці Од. 0,0 0,1 -0,1 0,1 -0,1 451,8 -52,3 10. Середньорічна вартість основних фондів Тис. тенг. 4953,0 4681,0 4710,0 -272,0 29,0 94,5 100,6 11. Частка активної частини основних засобів % 34,9 35,7 35,8 0,8 0,1 102,3 100,3 12.Фондовооруженность Тис.тенг. чол. 14,2 22,6 21,7 8,4 -0,9 159,3 96,0 13.Фондовіддача Од. 3,7 3,6 4,0 -0,2 0,4 95,3 111,3 14.Рентабельність основних фондів % 0,8 5,3 -3,0 4,5 -8,3 685,0 -57,1 15.Інтегр. показник ефективності. викон. ОФ Од. 0,2 - - -0,2 - - - 16. Виробнича площа м 2 2000,0 2000,0 2000,0 0,0 0,0 100,0 100,0 17.Виручка на 1м2 вироб. Площі Тис.тенг. м 2 9,3 8,3 9,3 -0,9 1,0 90,1 112,0 18.Середньорічна вартість оборотних коштів Тис. тенг. 6747,0 6557,5 6545,5 -189,5 -12,0 97,2 99,8 19.Оборотність оборотних коштів Про. 2,7 2,5 2,9 -0,2 0,3 92,7 112,2 20.Рентабельність оборотних коштів % 0,6 3,8 - 3,2 -3,8 0,0 0,0

Насамперед, під час аналізу поданих даних слід звернути увагу до ефективність використання трудових ресурсів, які є однією з найважливіших чинників виробництва. Середньооблікова чисельність працівників у 2007 році зменшилася на 142 особи порівняно з 2006 роком і склала 207 осіб, а у 2008 році збільшилася на 10 осіб. Відповідно відбулося зниження та основного персоналу на 69 осіб у 2007 році та зростання на 9 осіб у 2008 році. Проте продуктивність праці працівників 2007 року збільшилася проти 2006 роком на 27,48 тис. тенге/чел. (на 51,83%) і становить 80,5 тис. тенге/чол. На це вплинуло скорочення кадрів на 142 особи. Навпаки, зростання продуктивності у 2008 році на 6,9% більшою мірою пов'язане зі зростанням виручки від реалізації на 2005 тис. тенге виробленої продукції.
Одним з факторів, що вплинули на цю значну зміну є те, що в 2007 році організація скоротивши частину персоналу, виділила більше коштів на оплату праці частини працівників, що залишилася. Витрати оплату праці збільшилися на 778 тис.т. і склали у звітному 2007 року 2575 тис. т. У цьому 2007 року зріс рівень витрат за оплату праці товарообігу на 5,74 %. Збільшилася і середньомісячна заробітна плата одного працівника на 142% і склала 1,04 тис. т. Якщо прибуток на 1 тенге витрат на оплату праці 2006 року становила 0,02 одиниці, то 2007 року вона різко збільшилася на 0,07 одиниці.
У 2008 році коштів на заробітну платубуло витрачено у сумі 3028 тис.т., а рівень цих витрат у сумі валової виручки зріс на 0,8%. Це вплинуло зниження ефективності праці на 0,3 одиниці.
Крім трудових ресурсів важливе значення для підприємства мають основні фонди та ефективність їх використання. У звітному періоді середньорічна вартість основних засобів скоротилася на 272 тис. т. і становила 4681 тис. т. Але, не дивлячись на це, частка активної частини основних засобів збільшилася на 0,8% порівняно з 2006 роком. Говорячи про озброєність персоналу основними засобами, можна сказати, що у звітному періоді ситуація покращала. У 2007 році на одного працівника припадало близько 22,61 тис.т., що на 8,42 тис. тенге більше, ніж у 2006 році. А віддача основних засобів у звітному періоді знизилася на 0,7 од., і становила 3,56 од.
Це сталося через скорочення чисельності працівників на 142 особи. Але віддача на 1 тенге, вкладений у капітал скоротилася на 4,85% і склала в 2007 році 3,47 одиниць. Але, незважаючи на це, прибуток від використання основних засобів значно збільшився (на 4,38%) і склав у звітному періоді 5,13%.
Спостерігається зростання прибутковості основних фондів, з 0,76% у 2006 році вона зросла на 4,48%, і становила у 2007 році 5,26%. Усі перелічені показники, що характеризують ефективне використання основних засобів, підтверджує і зростання інтегрального показника на 0,26 од.
У 2008 році вартість основних фондів підвищилася на 0,6%, зокрема її активна частина на 0,3%. А озброєність працівників основними засобами знизилася на 0,9 тис. т. і становила 21,7 тис. т. У зв'язку із зростанням виручки від реалізації на 2005 тис. т., віддача основних фондів підвищилася на 0,4 одиниці.
Безумовно, велику роль забезпеченні нормальної діяльності підприємства грають оборотні кошти. Їхня середньорічна вартість у 2007 році знизилася на 189,5 тис. т. порівняно з 2006 (6747 тис. т.) і склала 6575,5 тис. т., а у 2008 році вартість оборотних коштів склала 6545,5 тис. т. Також відбулося зниження ефективності використання оборотних коштів, про що говорить погіршення оборотності. Швидкість обігу поточних активів у звітному періоді становила 2,9 обороти.
Що ж до виробничої площі, що використовується підприємством, то вона за досліджуваний період (2006-2008 р.р.) не змінювалася. Проте, за рахунок того, що валовий виторг у 2007 році знизився, ефективність використання підприємством виробничої площі також знизилася, так виторг-нетто на 1 м 2 торгової площі у 2007 році скоротився на 0,92 тис.т./м 2 (на 9 ,95%) і становить 8,33 тис.т./м 2 . А у зв'язку із значним зростанням виручки від реалізації своєї продукції у 2008 році ефективність використання виробничої площі становила 9,3 тис.т./м2.
Отже, проаналізувавши показники ефективності використання ресурсів, можна стверджувати, що загалом спостерігається негативна тенденція за аналізований період.

Глава 3 Шляхи оздоровлення фінансового стану підприємства

3.1 Внутрішні механізми фінансової стабілізації підприємства

У ринковій економіці стабільність роботи підприємства визначається такими факторами, як зростання обсягів реалізації продукції, стабільна дохідність бізнесу, що діє, фінансова стійкість і платоспроможність самого підприємства. Найчастіше погіршується становище підприємств пов'язані з неефективної системою управління, низькотехнологічним і високовитратним виробництвом, наявністю помилок у сфері управління збутом продукції. Основною метою статті є розробка механізму оздоровлення промислового підприємства, спрямованого на досягнення платоспроможності та довгострокової фінансової стійкості в умовах ринку.
В даний час вивести збиткове підприємство з кризового стану можна лише за допомогою його модернізації, реконструкції, перетворення технології та організації виробництва, а також його диверсифікації, підвищення якості виробничого та фінансового управління.
Одним із реальних виходів підприємства з кризового стану та відновлення платоспроможності є реструктуризація, фінансове оздоровлення нерентабельних підприємств, яке можна досягти шляхом їх реструктуризації на основі взаємопов'язаних системних перетворень.
У реструктуризації зацікавлені всі підприємства, що адаптувалися до ринку, не встигли пристосуватися до нього, а також у важкому фінансово-економічному стані. Тому слід розрізняти реструктуризацію нормально працюючих та фінансово неспроможних (що перебувають у кризовому фінансовому стані) підприємств. У першому випадку це стратегічна реструктуризація, яка спрямована на вирішення стратегічних завдань подальшого розвитку фірми: збільшення прибутковості для акціонерів, збереження корпоративної власності, сталого становища на ринку та ін. Завдання, пов'язані з підтримкою компанії як чинної. У другому випадку – реструктуризація підприємств, що перебувають у кризовій ситуації. Вона сконцентрована на рішеннях, націлених на реорганізацію фінансово неспроможних підприємств з метою ліквідації неплатоспроможності та перетворення їх на стан нормально функціонуючих підприємств.
Необхідно відзначити, що часто автори під реструктуризацією розуміють різні дії, як правило, лише специфічні перетворення на рівні підприємства з його фінансової реструктуризації (насамперед щодо скорочення дебіторської заборгованості, реструктуризації кредиторської заборгованості та забезпечення нормального фінансового стану) або організаційної перебудови (зміна організаційно-правових форм та структури).
Реструктуризація - це комплекс заходів, що різняться як за видами, цілями, так і за реалізованим діям (табл. 1.3).

Таким чином, в кінцевому рахунку, реструктуризація спрямована на зростання ефективності виробництва, підвищення конкурентоспроможності підприємства та продукції, а також на поліпшення його інвестиційної привабливості. Вона включає комплекс заходів, спрямованих на вдосконалення організаційної структури та функцій управління, модернізацію технічних і технологічних аспектів виробництва, вдосконалення фінансово-економічної політики, зниження виробничо-збутових витрат, краще використання матеріальних і трудових ресурсів, створення сучасної інформаційної системи та документообігу.
Отже, реструктуризація адаптує процеси господарювання підприємства до змін у зовнішньому та внутрішньому середовищі та у корпоративних відносинах з партнерами.
При реструктуризації підприємства необхідно дотримуватись певних вимог, що випливають з цілей збереження виробництва:

збереження наукового, технологічного, виробничого та кадрового потенціалу;
узгодження інтересів усіх сторін учасників підприємства (власників, працівників, менеджерів, основних кредиторів та ін) з урахуванням завдань забезпечення економічної незалежності;
вирішення проблеми заборгованості перед кредиторами (бюджетом, позабюджетними фондами, своїми працівниками, іншими підприємствами, банками, суб'єктами регіональних природних монополій);
захист прав акціонерів та учасників (для господарських товариств);
дотримання гарантії прав працівників, передбачених чинними законодавством, колективами договорів та угод.

Механізм фінансового оздоровлення підприємства є систему послідовних кроків, вкладених у досягнення кінцевої мети – довгострокової фінансової стійкості за умов ринку.
За підсумками проведеного комплексного аналізу діяльності підприємства виявляються причини кризової ситуації, формується загальний аналітичний висновок, оцінюється перспективність фінансового оздоровлення, розробляються стратегія антикризового управління та оперативний, тактичний та стратегічний механізми виведення підприємства із кризи та досягнення стратегічних цілей.
Розробляється комплекс завдань формування стратегії фінансового оздоровлення організації, який ув'язується з реалізацією її генеральної мети та підцілей. Залежно від принципового характеру прийнятої мети та термінів її реалізації вибирається відповідна стратегія розвитку підприємства, параметри якої обґрунтовуються вимогами ефективності інвестицій, що виділяються на ці цілі, а також умовами допустимих співвідношень між джерелами інвестиційних коштів та їх використанням.
У разі виявлення причин, усунення яких нездатне призвести до виведення підприємства із кризової ситуації, а також реалізація заходів фінансового оздоровлення не дозволяє досягти платоспроможності та довгострокової фінансової стійкості, реалізується стратегія ліквідації, і наступним етапом буде визнання підприємства банкрутом із його подальшою ліквідацією.
Наступне завдання – відновлення платоспроможності, реалізація оперативного механізму фінансової стабілізації, спрямований з одного боку, зменшення розміру поточних зовнішніх і внутрішніх фінансових зобов'язань підприємства у короткостроковому періоді, з іншого боку, - збільшення суми коштів, які забезпечують термінове погашення цих зобов'язань.
Основним змістом оперативного механізму фінансової стабілізації є забезпечення збалансування грошових активів та короткострокових фінансових зобов'язань підприємства, яке досягається різними методами залежно від умов реального фінансового стану підприємства.
і т.д.................

Завдання комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами підприємства зводяться:

До перетворення фінансово-експлуатаційних потреб підприємства на негативну величину;

Прискорення оборотності оборотних засобів підприємства;

Вибору найбільш відповідного підприємства типу політики комплексного оперативного управління поточними активами і поточними пасивами, або, висловлюючись мовою «імпортної» термінології, управління «працюючим капіталом».

Суть політики комплексного оперативного управління поточними активами та поточними пасивами цієї політики полягає, з одного боку, у визначенні достатнього рівня та раціональної структури поточних активів,враховуючи, що підприємства різних сфер та масштабів діяльності відчувають неоднакові потреби у поточних активах для підтримки заданого обсягу реалізації, а з іншого боку – визначення величини та структури джерел фінансування поточних активів.

Якщо підприємство не ставить жодних обмежень у нарощуванні поточних активів, тримає значні кошти, має значні запаси сировини та готової продукції та, стимулюючи покупців, роздмухує дебіторську заборгованість – питома вага поточних активів у загальній сумі всіх активів висока, а період оборотності оборотних коштів тривалий,– це ознаки агресивної політики управління поточними активами,яка на практиці фінансового менеджменту отримала влучну назву «жирний кіт». Агресивна політика здатна зняти з порядку денного питання зростання ризику технічної неплатоспроможності, але може забезпечити підвищену економічну рентабельність активів (див. табл. 7).

Якщо підприємство всіляко стримує зростання поточних активів, намагаючись мінімізувати їх питома вага поточних активів у загальній сумі всіх активів низька, а період оборотності оборотних засобів короткий– це ознаки консервативної політики управління поточними активами(«худо-бідно»). Таку політику підприємства ведуть або в умовах достатньої визначеності ситуації, коли обсяг продажів, терміни надходжень та платежів, необхідний обсяг запасів і точний час їх споживання тощо відомі заздалегідь, або за необхідності найсуворішої економії буквально на всьому. Консервативна політика управління поточними активами забезпечує високу економічну рентабельність активів (див. табл. 7), але несе в собі надмірний ризик виникнення технічної неплатоспроможності через найменшу затримку або помилку у розрахунках, що веде до десинхронізації термінів надходжень та виплат підприємства.

Якщо підприємство дотримується «центристської позиції» – це помірна політика керування поточними активами.І економічна рентабельність активів, і ризик технічної неплатоспроможності, і період оборотності оборотних засобів перебувають у середніх рівнях.

Кожному з перерахованих типів політики управління поточними активами має відповідати політика фінансування, тобто. керування поточними пасивами.

Ознакою агресивної політики управління поточними пасивами служить абсолютне переважання короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів. За такої політики у підприємства підвищується рівень ефекту фінансового важеля. Постійні витрати обтяжуються відсотками за кредит, збільшується сила впливу операційного важеля, але все ж таки меншою мірою, ніж при переважному використанні більш дорогого довгострокового кредиту, як це зазвичай буває у разі вибору консервативної політики управління поточними пасивами (див. нижче).

Ознакою консервативної політики управління поточними пасивами служить відсутність чи дуже низька питома вага короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів підприємства. І стабільні, і нестабільні активи при цьому фінансуються в основному за рахунок постійних пасивів (власних коштів та довгострокових кредитів та позик).

Ознакою помірної політики управління поточними пасивами служить нейтральний (середній) рівень короткострокового кредиту у сумі всіх пасивів підприємства.

Поєднання різних типів політики управління поточними активами та політики управління поточними пасивами показано на матриці вибору політики комплексного оперативного управління (ПКОУ) поточними активами та поточними пасивами (рис. 12).

Побудована матриця свідчить, що:

Консервативна політика управління поточними активами може відповідати помірному або консервативному типу політики управління поточними пасивами, але не агресивною;

Рисунок 12 - Матриця вибору політики комплексного оперативного управління (ПКОУ) поточними активами та поточними пасивами

Помірна політика управління поточними активами може відповідати будь-який тип політики управління поточними пасивами;

агресивної політики управління поточними активами може відповідати агресивний чи помірний тип політики управління поточними пасивами, але з консервативний.

Навчально-методичне та інформаційне забезпечення навчальної дисципліни (модуля)

а) основна література:

Федеральний закон «Про неспроможність (банкрутство)»

Хомініч І.П. Фінансова стратегія компаній. - М.: Російська економічна академія ім. Г.В. Плеханова, 2012.

Бланк І.А. Фінансова стратегія підприємства. - М.: Вид-во "Ніка-Центр", 2011. - 520 с.

Бобильова О.З. Фінансовий менеджмент. Проблеми та рішення: підручник. М.: Вид-во Юрайт, 2012. 912с.

Ковальов В.В. Фінансовий менеджмент. Теорія та практика: підручник. М.: Вид-во Проспект, 2012. 1104с.

Ковальов В.В. Ковальов Віт.В. Фінансовий менеджмент у питаннях та відповідях: навчальний посібник. М: Вид-во Проспект, 2011. 304с.

Лісовська І.А. Фінансовий менеджмент підручника. М: Вид-во Рід Груп, 2011. 352с.

Лукасевич І.Я. Фінансовий менеджмент: підручник. М: Вид-во Національна освіта, 2013. 768с.

Рогова О.М., Ткаченко О.О. Фінансовий менеджмент: підручник. М.: Вид-во Юрайт, 2012. 544с.

б) додаткова література:

Балащенко В.Ф., Бондар Т.Є. Фінансовий менеджмент: навчально-методичний посібник. М.: Вид-во ТетраСистемс, 2010. 272с.

Берзон Н. Теплова Т. Фінансовий менеджмент: підручник. М.: Вид-во КНоРус, 2013. 656с.

Ван Хорн Джеймс С. Вахович Джон М. Основи фінансового менеджменту: підручник. М. Вид-во Вільямс, 2010. 1232с.

Гончаренко В., Попов В. Методи оптимальних рішень в економіці та фінансах підручника. М: Вид-во КНоРус, 2013. 400с.

Кандрашин Є.А. Фінансовий менеджмент: підручник. М.: Вид-во Дашков та Ко, 2012. 220с.

Погостинська Н. Н. Фінансовий менеджмент. Практикум: вчено-методичний посібник. М.: Вид-во Академія, 2011. 240с.

Теплова Т.В. Корпоративні фінанси: підручник. М.: Вид-во: Юрайт, 2013. 656с.

Фінансовий менеджмент: навчальний посібник. М.: Вид-во КНоРус, 2013. 432с.

Шохін Є. Фінансовий менеджмент: підручник. М.: Вид-во КНоРус, 2012. 480с.

в) програмне забезпечення – програмні засоби офісного призначення:

Операційна система Microsoft Windows 2007 Microsoft Power Point; Microsoft Office Word; Microsoft Office Excel.

г) бази даних, інформаційно-довідкові та пошукові системи:

Довідково-інформаційна система "Гарант"

Довідково-інформаційна система «Консультант+»

Основною метою управління оборотними активами та короткостроковими зобов'язаннями є забезпечення необхідного обсягу виробництва оборотними засобами на основі залучення та оптимального використання, найбільш вигідних для організації джерел коштів.

Оборотні активи – активи, що характеризують сукупність майнових цінностей підприємства, що обслуговують операційну діяльність і повністю споживаються чи реалізуються протягом одного операційного циклу (якщо операційний цикл менше року, то повністю споживаних чи реалізованих протягом 12 місяців із звітної дати). До оборотних активів відносяться дебіторська заборгованість терміном погашення до 12 місяців, запаси, незавершене виробництво, кошти на рахунках та короткострокові фінансові вкладення.

Управління оборотними активами включає управління товарно-матеріальними запасами, дебіторської заборгованістю, грошима і короткостроковими фінансовими вкладеннями (цінними паперами).

Завдання управління оборотними активами підприємства зводяться:

До перетворення фінансово-експлуатаційних потреб підприємства на негативну величину;

до прискорення оборотності оборотних засобів підприємства;

До вибору найбільш відповідного підприємства типу політики комплексного оперативного управління оборотними активами чи «управління працюючим капіталом» .

Політика управління оборотними активами є частиною загальної фінансової стратегії підприємства, що полягає у формуванні необхідного обсягу та складу оборотних активів, раціоналізації та оптимізації структури джерел їх фінансування.

Політика управління оборотними активами підприємства розробляється за такими основними етапами.

1. Аналіз оборотних активів підприємства у попередньому періоді.

Результати аналізу дозволяють визначити загальний рівень ефективності управління оборотними активами та виявити основні напрямки його вдосконалення у майбутньому періоді.

2. Визначення важливих підходів до формування оборотних активів підприємства.

Теорія фінансового менеджменту розглядає три важливі підходи до формування оборотних активів підприємства: консервативний, помірний та агресивний.

Консервативний підхід передбачає не тільки повне задоволення поточної потреби у всіх видах оборотних активів для реалізації господарської діяльності, а й створення збільшених резервів у разі складнощів із забезпеченням сировиною та матеріалами, погіршення внутрішніх умов виробництва тощо. Такий підхід гарантує мінімізацію операційних та фінансових ризиків, але негативно позначається на ефективності використання оборотних активів – оборотності та рівні рентабельності.

Помірний підхід спрямовано забезпечення повного задоволення поточної потреби у всіх видах оборотних активів, створення нормальних страхових резервів у разі типових збоїв у діяльності підприємства. За такого підходу досягається середнє для реальних господарських умов співвідношення між рівнями ризику та ефективності використання фінансових ресурсів.

Агресивний підхід полягає у мінімізації всіх форм страхових резервів за окремими видами оборотних активів. За відсутності збоїв у ході операційної діяльності такий підхід до формування оборотних активів забезпечує найвищий рівень ефективності їх використання, проте будь-які збої, спричинені дією внутрішніх чи зовнішніх факторів, призводять до суттєвих фінансових втрат через скорочення обсягу виробництва та реалізації продукції.

3. Оптимізація обсягу оборотних активів.

4. Оптимізація співвідношення постійної та змінної частин оборотних активів.

Коливання розмірах оборотних активів можуть викликатися і сезонними особливостями попиту продукцію підприємства. У зв'язку з цим при управлінні оборотними активами слід визначати їх сезонну або іншу циклічну складову, яка є різницею між максимальною та мінімальною потребами протягом року.

Співвідношення постійної та змінної частин оборотних активів є основою управління їх оборотністю та вибору конкретних джерел фінансування.

5. Забезпечення необхідної ліквідності оборотних активів.

6. Підвищення рентабельності оборотних активів.

Оборотні активи повинні забезпечувати певний прибуток за їх використання у діяльності підприємства. Окремі види оборотних активів призначені для того, щоб приносити підприємству прямий дохід у формі відсотків та дивідендів (короткострокові фінансові вкладення). Складовою частиною розроблюваної політики є обов'язкове використання тимчасово вільного залишку фінансових активів на формування портфеля короткострокових фінансових вливань.

7. Формування принципів фінансування окремих видів оборотних активів.

8. Формування оптимальної структури джерел фінансування оборотних активів.

Основні завдання фінансового менеджера в галузі управління обіговими коштами:

визначити правильну структуру активів;

Прагнути мати мінімально можливу величину ТМЦ;

Вчасно отримувати гроші у покупців та замовників;

Відкладати платежі;

збільшувати обсяг продажів;

Ефективне управління оборотними коштами важливе для підприємства з наступних причин:

Величина ОА у більшості компаній становить більше половини її коштів.

Вирішення питань, пов'язаних з ОА, є безперервним процесом і потребує великої кількості часу. Сума інвестицій у кожну з позицій ОА може щодня змінюватись і має ретельно контролюватись для забезпечення найбільш продуктивного використання коштів.

Оптимальне управління ОА веде до збільшення доходів та знижує ризик дефіциту коштів підприємства.

Правильне управління ОА дозволить максимізувати норму прибутку та мінімізувати свою ліквідність та комерційний ризик.

Управління обіговими коштами включає управління товарно-матеріальними запасами, дебіторською заборгованістю, грошима та короткостроковими вкладеннями.

Під управлінням запасами розуміється контроль за їх станом та прийняття рішень, націлених на економію часу та коштів за рахунок мінімізації витрат за змістом запасів, необхідних для своєчасного виконання виробничої програми.

Ефективне управління запасами дозволяє:

1. зменшити виробничі втрати через дефіцит матеріалів;

2. прискорити оборотність цієї категорії оборотних засобів;

3. звести до мінімуму надлишки, які збільшують постійні витрати та «заморожують» кошти;

4. зменшити витрати на зберігання товарно-матеріальних запасів.

Дебіторська заборгованість. Оскільки дебіторська заборгованість є іммобілізацію власних оборотних засобів, т. е. у принципі вона вигідна підприємству, тому напрошується висновок про її максимально можливе скорочення. Теоретично дебіторська заборгованість може бути зведена до мінімуму, але цього не відбувається з багатьох причин, у тому числі через конкуренцію.

З позиції відшкодування вартості поставленої продукції продаж може бути виконаний одним із трьох способів: передоплата; оплата за готівку; оплата у кредит.

У ринковій економіці саме останній спосіб є основним і здійснюється зазвичай у вигляді безготівкових розрахунків, основними формами яких є платіжне доручення, акредитив, розрахунки за інкасо та розрахунковий чек. При оплаті з відстрочкою платежу таки виникає дебіторська заборгованість по товарним операціям як природний елемент загальноприйнятої системи розрахунків.

Ефективне управління дебіторської заборгованістю важливе для підприємства, оскільки передбачає, передусім, контролю над оборотністю коштів у розрахунках, т.к. Прискорення оборотності є позитивною тенденцією економічної діяльності підприємства. Воно може бути досягнуто за рахунок таких коштів:

Відбір потенційних покупців,

Визначення умов оплати,

Контроль за термінами погашення ДЗ,

Вплив на дебіторів,

<=КЗ),

Створення резервів за сумнівними боргами,

Аналіз фактичних втрат, пов'язаних із непогашенням ДЗ.

Хоч би як була ефективна система відбору покупців, під час взаємодії із нею не виключаються всілякі накладки, тому підприємство змушене організовувати деяку систему контролю над виконанням покупцями платіжної дисципліни .

Грошові кошти. Система ефективного управління грошовими коштами має на увазі виділення 4 великих блоків процедур, що вимагають певної уваги:

Розрахунок фінансового циклу;

Аналіз руху коштів;

прогнозування грошових потоків;

Визначення оптимального рівня коштів.

Основне завдання аналізу потоків коштів полягає у виявленні причин нестачі / надлишку грошових коштів, визначенні джерел їх надходжень та напрямків використання. При визначенні потоку коштів основним документом є «Звіт про рух коштів».

При аналізі потоки коштів розглядаються за трьома видами діяльності: поточна (основна), інвестиційна, фінансова.

За результатами аналізу грошових потоків можна зробити такі висновки:

1. У якому обсязі та з яких джерел отримані кошти, які основні напрями їх використання;

2. Чи здатне підприємство забезпечити перевищення надходжень грошових коштів над платежами та наскільки стабільне таке перевищення;

3. Чи може підприємство розплатитися за своїми поточними зобов'язаннями;

4. Чи достатньо отриманого прибутку для задоволення поточних потреб у грошах;

5. Чи достатньо власних коштів на інвестиційну діяльність;

Управління короткостроковими зобов'язаннями.

Короткострокові (не більше року) зобов'язання – зобов'язання, що покриваються оборотними активами або погашаються внаслідок створення нових короткострокових зобов'язань. Поділяються на короткострокову заборгованість та поточні зобов'язання. Сюди відносяться: рахунки та векселі до оплати, боргові свідоцтва про отримання компанією короткострокової позики, заборгованість із податків та відстрочені податки, заборгованість із заробітної плати, різні отримані аванси, частина довгострокових зобов'язань, що підлягає виплаті у поточному періоді.

Фінансові рішення щодо джерел коштів приймаються у рамках стратегічного управління, а й у ході здійснення поточної діяльності. Фінансові потоки у разі описують трансформацію вкладень у ті чи інші оборотні кошти, які структура і динаміка значною мірою визначається особливостями технологічного процесу. Найважливішим елементом цієї трансформації виступає фінансування поточної діяльності, яке, по суті, зводиться до фінансування оборотних засобів і здійснюється за рахунок власних та залучених джерел, прямим та непрямим методами.

Пряме фінансування поточної діяльності здійснюється шляхом залучення різноманітних короткострокових банківських кредитів, непряме фінансування здійснюється з допомогою кредиторську заборгованість, званої іноді комерційним кредитом.

Банківське кредитування може здійснюватися у різних формах: терміновий кредит, контокорентний кредит, онкольний кредит, вексельний кредит та ін.

Суть термінового кредиту полягає у перерахуванні банком обумовленої суми на розрахунковий рахунок позичальника. Після закінчення терміну кредит погашається.

Контокорентний кредит передбачає ведення банком поточного рахунку клієнта з оплатою розрахункових документів, що надійшли, і зарахуванням виручки. Якщо коштів клієнта виявляється замало погашення зобов'язань, банк кредитує їх у межах встановленої у кредитному договорі суми, т. е. контокоррент може і дебетове, і кредитове сальдо.

Онкольний кредит є різновидом контокоренту і видається, зазвичай, під заставу ТМЦ чи цінних паперів; оплата рахунків клієнта здійснюється у межах забезпечення кредиту. Онкольний кредит має бути погашено на вимогу банку.

Вексельний кредит надається банком «векселедержателю» шляхом купівлі (обліку) векселі до терміну платежу. Способи погашення основної суми боргу та відсотків по ньому встановлюються у кредитному договорі.

Кредиторська заборгованість є одним із основних джерел фінансування поточної діяльності. Суть її полягає в тому, що у підприємства через різні обставини виявилися кошти, за які воно має сплатити певну суму грошей, або зроблено нарахування, що передбачають у майбутньому виплату грошових сум – наприклад, отриману, але не оплачену сировину, нараховану заробітну плату та ін. Таким чином, доки не будуть зроблені перерахування коштів або інші операції погасного характеру, підприємство користується чужими фінансовими ресурсами.

Фінансування поточної діяльності полягає, по суті, в оптимізації забезпечення оборотних коштів джерелами фінансування у належних обсязі та структурі. Такими джерелами є: власні оборотні кошти, короткострокові банківські кредити та позики, кредиторська заборгованість.

Схематично співвідношення між оборотними активами та джерелами їх фінансування представлено у таблиці 1.

Таблиця 1 - Статичне уявлення балансу

У наведеній схемі фінансування кредиторська заборгованість нерідко є дуже значущим джерелом, а вузловими моментами управління нею є:

Вибір постачальника (солідність, можливість встановлення довгострокових відносин, наявність різних схем постачання сировини та матеріалів)

Контроль своєчасності розрахунків (перевищення граничного терміну оплати поставлених матеріалів та сировини призводить до штрафних санкцій)

Вибір моменту розрахунку з конкретним кредитором у конкретній ситуації (знижка при швидкій оплаті).

Проведення порівняльного аналізу величини ДЗ із величиною КЗ (потрібно, щоб ДЗ<=КЗ)

Аналіз фактичних втрат, пов'язаних із непогашенням ККЗ.

За різних моделей управління оборотними активами роль короткострокових зобов'язань може бути різною.

Оскільки короткостроковими зобов'язаннями можна керувати, то однією з інформаційних складових управління стає дані про фінансову стійкість підприємства. Вони дозволяють з одного боку визначити оптимальні, з іншого боку, допустимі обсяги запозичень.