Стратегията за кери търговия е много популярна на Форекс пазара. От една страна, това може да донесе дългосрочни печалби на инвеститорите, но от друга, крие сериозни рискове. Търговията не е моята тема, но кери търговията е тясно свързана с валутната диверсификация на инвестиционен портфейл - така че би било съвсем уместно да го обсъдим в отделна статия. Какво е кери търговия, как работи и какви условия трябва да бъдат изпълнени за успешна търговия с тази стратегия?

Същността на кери търговията

Кери търговията включва дългосрочна търговия. Същността на стратегията е да се продава валута или ценни книжадържава, която е определила ниски лихвени проценти, и в същото време закупуване на валута или ценни книжа на държава, където лихвените проценти са високи. На практика първата валута е валутата на развита страна (например японската йена), докато втората държава и нейната валута често, но не задължително, в зависимост от пазара, се класифицират като развиващи се страни. По-долу ще бъдат дадени конкретни примери.

Буквалният превод на care trade звучи като „търговия и задържане“, друга опция е „прехвърляне на търговия“. След края на деня за търговия позицията остава отворена и търговецът печели от валутния суап. Какво означава валутен суап?

В този случай суап е плащането за прехвърляне на отворена позиция на следващия ден. Ако в резултат на прехвърляне на позиция печалбата на търговеца намалява, валутният суап се нарича отрицателен; ако се увеличава, той се нарича положителен. Еднодневният суап се нарича още съхранение.

За Forex търговци, използващи други стратегии, положителният валутен суап осигурява само допълнителна печалба (ако търговията включва преобръщане на позиция, т.е. сделките се задържат средно повече от един ден). Кери търговията от своя страна е „приспособена“ към суап, тъй като там суапът носи по-скоро основната печалба, а само допълнителна печалба – благоприятни промени в котировките на валутните двойки.

Характеристики на стратегията за кери трейд

Проблемът как да изберете валутна двойка за кери търговия обикновено се решава по следния начин:

• намерете двойка с голяма разлика в лихвените проценти;

• уверете се, че и двете валути са стабилни или, още по-добре, има тенденция сконтовият процент на високодоходната валута да продължи да се покачва.

Сред основните валути най-високодоходните са новозеландският долар (NZD), австралийският долар (AUD) и лирата стерлинги (GBP), докато най-нискодоходните са йената (JPY) и швейцарският франк (CHF) .

След като изберете чифт, трябва да отворите поръчки за закупуване на високодоходна валута срещу нискодоходна. След това, ако всичко е направено правилно и цената не отива твърде далеч в посока, обратна на покупката, тогава остава само да изчакате, докато доходът достигне желаното ниво.

Стратегията е привлекателна, тъй като кери търговията носи печалба, дори ако цената на позицията не се променя. Това премахва необходимостта безкрайно да купувате по-евтино и да продавате по-скъпо - т.е. Отвън методът изглежда подходящ за начинаещи, търгуващи на пазара. Освен това последователите на стратегията имат много свободно време. Методът обаче трудно може да се нарече прост - вижте бележката по-долу за броя на успешните търговци.

Паралелният пазарен анализ може (само може) да позволи своевременното идентифициране на рисковете, въпреки че ситуацията често се променя бързо и непредвидимо за повечето от участниците в него.

Къде мога да намеря лихвени проценти за кери сделки?

Обикновено всички данни за курсовете, които определят валутните суапове, могат да бъдат намерени в терминала на брокера - но ако желаете, можете да използвате и ресурси на трети страни, за щастие също има достатъчно. Този ми харесва: http://ru.tradingeconomics.com/country-list/interest-rate , тъй като отразява не само текущите стойности, но и цялата история на промените в курсовете. Актуална таблица на линка:

Има няколко интересни неща, които можете да видите в тази таблица. Първо, мнозинството лихвени процентив момента са равни на историческите си дъна. Второ, ясно е, че напоследък ставките на някои страни достигнаха нула и дори преминаха в отрицателна територия - това означава, че трябва да плащате допълнително за банкова сметка, поставени в банки на тези страни. От друга страна, в много оригинален начин на плащане ипотечен заемне вие ​​трябва да плащате, а вие - и подобна ситуация вече се случи в Дания. Минималната ставка днес в Швейцария е -0,75%. И накрая, най-печелившите курсове за кери сделки са курсовете на развиващите се страни - Бразилия, Мексико, Русия или Индия - обаче нестабилността на валутите на тези страни е такава, че рисковете от загуби на обменния курс се балансират от възможните възвръщаемост на суапове.

Пример за Carry trade

Така че, ако приемем Руска банказаем в чуждестранна валута, да речем, при лихва от 5% годишно, обменен за рубли и поставен на депозит с 10% годишно - тогава можем да кажем, че това ще бъде кери трейд в Русия.

Сама по себе си такава операция не обещава значителна печалба, но във Forex всичко е различно поради възможността да се търгува с висок ливъридж. Да речем, ливъридж от 1:100 формално позволява, при разлика в лихвените проценти от 3% годишно, да се извлече годишен доход от 300%.

Ливъридж (или финансов ливъридж) е съотношението на собствения капитал към дълга. Пример: за сключване на сделка на стойност $200 хил. с ливъридж 1:100 е достатъчно да инвестирате $2 хил., т.е. една стотна от вашите собствени средства.

Ето конкретен пример за това как работи кери търговията (за двойката GBP/JPY днес):

1. депозит (купуване) 10 хиляди японски йени;

2. използвайки ливъридж от 1:100, отворете поръчка за закупуване на 7101,26 паунда стерлинги за 1 милион йени;

3. благодарение на разликата в лихвените проценти от 0,35% годишно, равна на 0,000959% на ден, ще бъде възможно да получите 0,000959 × 7101,26 = 6,81 GBP на съхранение.

В този случай седмичната печалба трябва да се умножи не по седем, а по девет, тъй като валутният суап за нощта от сряда срещу четвъртък е равен на три етажа. Крайният резултат, като се вземе предвид обменният курс, може да се изчисли въз основа на стойността на точка в отворена транзакция:

Бележка от приятел търговец

Заслужава да се отбележи обаче, че когато използваме ливъридж 1:100, валутната двойка трябва да се премести само с 1% в „ненужната“ посока, за да нулираме депозита на търговец, който се опитва да реализира печалба. Котировка GBP/JPY в този моменте около 141 точки, което означава, че максималното отклонение не трябва да надвишава 1,41 (това разстояние лесно може да бъде изминато за един ден). Въпреки че всъщност излизането чрез stop out ще се случи още по-рано. Това е основният риск на тази стратегия: необходимо е да се изчисли зареждането на депозита по такъв начин, че при максимално очаквано движение на валутата спрямо отворената позиция в сметката да остане сума, достатъчна за поддържане на търговията. Изключително трудно е да се направи това; напълно възможно е поради тази причина да не познавам търговци, които да печелят от дълго време, използвайки тази стратегия.

Между другото, суапът не винаги е максимален при максималната разлика в ставките, определено трябва да проверите спецификациите на договора с брокери. Няма да казвам точно с какво е свързано това (напълно възможно е брокерът да вземе част от него за себе си), но понякога за екзотика с по-голяма разлика в курсовете реалната размяна в спецификациите струва по-малко, отколкото за някои NZD/ CHF. Това е особено вярно, очевидно, за най-рядко търгуваните валути.

Рисковете на кери търговията

Рисковете от кери търговията вече са очевидни от параграфа по-горе, но въпреки това си струва да се спрем на тях по-подробно. Първият тип се отнася до промени в лихвените проценти, които могат да се променят под въздействието не само на икономически, но и на политически фактори, като например:

• централните банки променят лихвените проценти;

• валутни интервенции и други внезапни мерки на централните банки;

• смяна на правителството или масови протести в страната емитент на валутата;

• промени в цените на стоките, засягащи валутата на страната износител на суровини.

Вторият тип риск (по-значим) се крие в промените във валутните котировки - всяка валутна двойка може да се движи твърде далеч срещу отворена позиция, лишавайки търговеца от печалба и ако той не изтегли капитал навреме, причинявайки загуби.

Незабравим ярък пример е балонът „yen carry trade“, който се спука с гръм и трясък през 2008 г. с настъпването на финансовата криза, която съсипа много играчи на фондовия пазар. Например, от двойка с новозеландския или австралийския долар срещу японската йена бихте могли да направите много добри пари от 2000 до 2008 г., използвайки умерен риск:

Друг ярък пример е резкият спад на рублата (и съответният ръст на двойката USDRUB) през есента на 2014 г., което накара много нещастни търговци, които дълго време печелеха от суапове, да изгорят.

Най-големите рискове се поемат от търговец, който купува екзотични и второстепенни валути, тъй като те имат висока волатилност - те са обект на твърде чести промени в стойността.

Не трябва да забравяме кога кери трейдът работи – в условия на финансова стабилност и когато не работи – по време на криза в световната икономика и локални кризи в развиващите се страни, когато има осезаема промяна в техните валути.

Трябва също да се помни, че ливъриджът увеличава както печалбите в случай на успешни транзакции, така и загубите в случай на отрицателни резултати.

От горното следва, че стратегията за кери търговия, както всяка друга, работи само през определени периоди на пазара и не е панацея - ниският ливъридж може да помогне да се издържи високата волатилност на обменните курсове, но се отразява в размера на дневната валута размяна. В същото време предимството на стратегията е нейната яснота, пасивност и наличието на доста дълги периоди от години, когато е работила добре. Ето защо все още можете да опитате да дадете някои съвети на търговците, които искат да „вземат ръце“ на пазара с помощта на този инструмент. Какво се препоръчва да направите:

• постепенно отваряйте позиции в малки партиди;

• не инвестирайте всички средства от сметката на търговеца в транзакции. При ливъридж от 1 до 100 се препоръчва да използвате не повече от 5% от депозита;

• не инвестирайте цялата сума в една валутна двойка, работете с кошница от валути - трите най- и най-малко доходоносни;

• започнете с най-популярните двойки (основни валути) и или изчакайте, докато натрупате опит, или не се занимавайте с второстепенни и екзотични валути.

Можете да зададете стоп загуба, която затваря позицията веднага щом загубите достигнат същите 5% от депозита.

Основното е, че при кери търговията не трябва да разчитате на големи приходи с малки размери на депозита, нито на бързи печалби. По-нисък риск със забележим размер на капещия суап се постига само с достатъчно голям капитал, който аз, като привърженик на портфейлното инвестиране, бих препоръчал да се пласира на фондовия пазар. Благодаря на Антон Рибин за редактирането на тази статия.

Веднъж, докато провеждаше проучване, една от брокерските компании реши да включи в него списък с различни методи за търговия на Forex и попита клиентите си колко са запознати в тази област. И както се оказа, една четвърт от анкетираните не можаха да обяснят какво е кери търговия. Според нас това не е изненадващо, тъй като доскоро този вид печалба на Forex беше достъпен и разбираем за малко хора.

В тази статия ще научите:

• Какво е кери трейд
• Същността на стратегията за кери търговия
• Кога да използвате преносната търговия
• Примери за успешни периоди на кери търговия

Какво е кери трейд

За да имате пълно разбиране по въпроса, ние, разбира се, ви препоръчваме да прочетете нашата, в която концепцията за кери търговия се споменава като стратегия за Форекс търговия.

Наличието на различни лихвени проценти, определени от финансовите регулатори, много скоро привлече вниманието на онези трейдъри на валутния пазар, които започнаха да правят големи печалби от това.

Кери търговията е търговска стратегия, основана на печелене на пари от разликата в лихвените проценти на валути с различни нива на доходност. С други думи, това е закупуване на валутата на страната, където процентът на рефинансиране е максимален, срещу валутата на страната, където този процент е минимален, с цел печалба.

„Купи и задръж“ – така се казва търговци, които използват кери търговия, за да правят пари, и наистина е така.

Същността на използването на кери търговия

За да разберем стратегията за кери търговия и как трейдърите печелят, нека първо да разгледаме таблицата с лихвените проценти по-долу:

	FED (Федерален резерв)	Процент на федералните фондове
еврозоната	ЕЦБ (Европейска централна банка)	Търг за рефинансиране
Великобритания	BOE (Банката на Англия)
	BOJ (Банката на Япония)	Целева тарифа за разговори през нощта
	BOC (Банката на Канада)	Целева лихва за нощувка
Швейцария	SNB (Швейцарска национална банка)	3-месечен лихвен процент
	Riksbank (Шведска централна банка)
Австралия	RBA (Резервна банка на Австралия)
Нова Зеландия	RBNZ (Резервна банка на Нова Зеландия)	Официален паричен курс

Както се вижда от таблицата, лихвите в различни страниразлични и това означава, че за да вземете решение за валутната двойка, която ще се търгува, трябва да намерите тази, която съдържа двойката с най-ниска и най-висока доходност.

В исторически план японската йена остава най-нискодоходната валута и до днес. Това означава, че за търговия с една от валутите ще я използваме. Е, днес има няколко високодоходни валути. Най-популярните са новозеландският долар (NZD) и австралийският долар (AUD).

Следователно, валутните двойки, които са най-подходящи за използване в кери търговия, са новозеландски долар - японски йени NZD/JPY и австралийски долар - японски йени AUD/JPY.

Но не всичко е толкова просто, колкото изглежда на пръв поглед. Познавайки лихвения процент и изчислявайки доходността на отворена позиция за покупка, използвайки една от горните двойки, ще видите, че печалбата ще бъде незначителна.

Тук вторият важен фактор, който ще увеличи вашата печалба от кери трейд десетки и дори стотици пъти, ще бъде ливъриджът, предлаган от вашия брокер. Като се има предвид, че днес тази характеристика може да има стойност от 1:200, 1:500 и дори 1:1000, печалбата ви се увеличава многократно! В същото време изобщо не е необходимо валутната двойка да се движи.

Като правило, в действителност, валутните двойки не стоят неподвижни и цените се променят през цялото време, така че има пряк ефект от онези участници на Forex, които търгуват, използвайки стратегията за пренасяне. Прехвърляйки огромни суми от една валута в друга, те „ускоряват пазара“ в правилната посока и към печалбата ви от търговия с разликата в лихвените проценти добавяте и печалба от растежа на валутната двойка.

Тенденциите на Форекс пазара, които се появяват в резултат на такова ускоряване на пренасянето от страна на търговците, са много ясно видими в терминала за търговия и имат дългосрочен ефект върху пазара, от няколко месеца до няколко години. Дадохме пример за една такава Forex тенденция за двойката австралийски долар/японска йена AUD/USD по-долу. От септември 2012 г. започнаха да се появяват слухове, че Банката на Австралия възнамерява да увеличи лихвения процент на рефинансиране, докато Банката на Япония, напротив, възнамерява да смекчи паричната политика. Цената през този период премина 1071 пункта само при очаквания.

Как да изчислим печалбата при кери търговия

Формулата за изчисление е много проста и се определя като разликата между лихвените проценти на закупената и продадената валута, умножена по размера на договора и разделена на броя на дните в годината.

Например, помислете за една и съща двойка AUD/JPY и изчислете процентната печалба на ден за договор от 100 000 единици, когато търгувате с кери търговия:

• 100 000 е стойността на 1 лот
• Лихвеният процент по австралийския долар е 2%
• Лихвеният процент по японската йена е 0,1%
• Печалба = (0,02-0,001)x100000/365 = $5,2

На пръв поглед може да изглежда, че това е много малко, но имаме и такъв параметър като размера на партидата и ако партидата се увеличи няколко пъти, тогава се получава добра пасивна печалба. Освен това пазарът расте и освен доход от лихви получаваме и реална печалба от отворена позиция за покупка на валутна двойка. И какво може да бъдерискове при търговията с помощта на кери търговия? Търговията на финансовите пазари винаги включва риск, който ще разгледаме по-долу.

Кога е по-добре да не използвате стратегията за кери търговия?

През 2008 г., когато световната икономика навлезе в активната фаза на кризата, много търговци, използващи стратегията за кери търговия, фалираха. Както вероятно вече се досещате, стабилността на тази стратегия определя нарастването на лихвената разлика между високодоходните и нискодоходните валути. Това предизвиква поток от капитали, и то огромен парични потоци, което от своя страна „ускорява“ валутния пазар. Въпреки това, ако ситуацията в икономиката се влоши, много централни банки прибягват до такива спешни мерки като намаляване на лихвения процент за рефинансиране и облекчаване на паричната политика. Това стеснява разликата в лихвените проценти и доходност от кери търговияпада рязко. След това участниците на пазара вземат печалба и преразпределят паричните потоци.

Точно това се случи в периода от 2008 до 2010 г. Стратегията за кери търговия е много уязвима към такива периоди на финансовите пазари.

След всяка криза идва икономическо възстановяване. От своя страна банките се опитват да върнат доходността на своите национални валути до обичайните им нива и това време е най-благоприятно за вземане на решения за търговия с лихвени разлики. Този период е най-благоприятният за печелене на много и печелене на кери търговия за дълго време.

Добър момент за търговия с помощта на тази стратегия също се счита за края на финансовия период в Япония, когато паричните потоци се увеличават поради окончателните разплащания между вносители и износители.

Още един период, когато несъмнено трябва да използва пренасяне, е времето, през което пазарът чака увеличение на лихвения процент по валутата с максимална доходност или намаляване на лихвения процент по валутата с минимална доходност. Което от своя страна ще доведе до още по-голяма разлика в лихвените проценти и ще активира участниците на пазара, търгуващи в стратегията за кери търговия.

В заключение бихме искали да отбележим, че във всички тези случаи, за да бъде търговията с тази стратегия печеливша, трябва ясно да разберете в кой жизнен цикъл на тренда ще влезете на пазара, в противен случай, ако е в самия му край, използването на търговска сделка ще ви съсипе.

Със символичните 0,25 процентни пункта, до 9,75%, той се превърна в пореден подарък за офшорни инвестиционни фондове, които привличат евтини долари за краткосрочни инвестиции във високодоходни рублови облигации. Разбира се, Банката на Русия изобщо не постави интересите на спекулантите от финансовия пазар над интересите на руските кредитополучатели от реалния сектор. Но е малко вероятно лидерите на Централната банка, които прогнозират икономически растеж през следващите години на ниво от 1-2% в комбинация с цел за инфлация от 4%, да не могат да сравнят номиналния ръст на БВП в рубли, който ще резултат в крайна сметка (с 5-6% ), със собствен процент от около 10%. Всъщност, като се вземе предвид нивото на рискове в Русия, такъв процент на Централната банка означава, че цената на заемите за реалния сектор ще бъде най-малко 14-15%. Едва ли има смисъл да питаме служителите на Централната банка какъв легален бизнес осигурява такава доходност. Но те вероятно знаят, че на финансовия пазар, на фона на седмичните новини за банкови фалити, един бизнес остава постоянно печеливш. И това е кери търговия.

Кери търговията е инвестиционна стратегия, базирана на разликата в лихвените проценти във валутата на финансиране и валутата на инвестицията. Доходността на стратегията се състои от два фактора: разликата в лихвените проценти и укрепването на инвестиционната валута спрямо валутата на финансиране. В някои случаи ефектът от нарастващите цени на облигациите се добавя към доходите на инвеститора. Точно това се случи през 2016-2017 г. с ОФЗ.

Тази инвестиционна стратегия (за името на която дори няма точен и кратък превод на руски) има две посоки на изпълнение: на макро и микро ниво. В първия случай става дума за страната като цяло - икономическите агенти заемат чужда валутас нисък лихвен процент и инвестират в активи, деноминирани в друга (обикновено собствена) национална валута, които носят по-висока доходност. В Русия в началото на 2008 г. това доведе до значително укрепване на рублата и нетната отрицателна инвестиционна позиция на страната от $150 млрд. Тоест, въпреки огромните златни и валутни резерви и минималния държавен дълг, ние тогава дължахме останалото на света доста голямо количество. Този дълг се формира основно поради увеличеното заемане от частния сектор, който разбираемо предпочиташе да взема заеми на Запад при 6-7% в долари, отколкото в Русия при 14-15% в рубли. Към това се добави и експанзията на чуждестранни банки на руския пазар, което също допринесе за ръста на валутното кредитиране на населението. Освен това централната банка и правителството след това укрепиха рублата възможно най-много и изградиха „остров на стабилност“ точно в момента, в който започна ипотечната криза в Съединените щати. Кризата прерасна в глобална, която срина рублата и похаби половината от валутните резерви в края на 2008 г. - началото на 2009 г. Съдейки по тенденциите в обменния курс на рублата и откъсването на нашите финансови пазари от реалното състояние на икономиката, днес те подготвят повторение на този сценарий, но с някои особености.

Тъй като прекомерното разширяване на операциите за кери търговия се случи не само в Руската федерация, но и в други нововъзникващи пазари, недостигът на долари, възникнал в резултат на световната финансова криза през 2008-2009 г., доведе до невъзможността за рефинансиране на този огромен външен дълг. След това Банката на Русия трябваше да похарчи значителни суми от резерви, за да спаси както своите руски офшорни търговци, така и истински чуждестранни спекуланти - за сметка на държавата. Сега има подобна ситуация в света, особено в Турция и Южна Африка. В Русия проблемът все още не е толкова мащабен, тъй като напливът на чужденци банкови заемизаради санкциите, но краткосрочните заеми са доста достъпни за спекулантите и вече назрява ситуация, подобна на тази през 2008 г. Като цяло, на развиващите се пазари, с повишаването на лихвите от Фед и протекционизма на Тръмп, сценарият на срив на надценени валути и финансови пазари е готов да се повтори отново.

На микрониво частните инвеститори имат много възможности да играят кери търговия, дори когато са в Русия. Най-простият от тях, достъпен за всеки инвеститор, е разиграването на разликата в лихвените проценти чрез валутните фючърси долар/рубла, търгувани на пазара на деривати FORTS. Купувайки рубла с доставка след една година (през март 2018 г.), имате курс от 60,9 при пазарен курс на рублата 56,8 - тоест получавате 7,2% плюс бъдеща преоценка за тази валутна двойка. Ако вярвате в ефекта на тълпата, общата ви печалба може да е доста висока. Само не забравяйте за рисковете (а сега пазарът изглежда е забравил за тях), тъй като повторение на началото на 2009 г. може да нулира акаунта ви. Чужденците предпочитат да купуват ОФЗ - техният дял в общия обем вече доближава 30% срещу 18-20% в началото на 2015 г. и 4-6% през 2012 г. През изминалата година чуждестранните кери търговци осигуриха 70% от растежа на пазара на OFZ. Основните участници на този пазар, разбира се, са западните хедж фондове и офшорни компании, контролирани от големи руски собственици и държавни корпорации.

Какво не е наред с "кери трейд" за икономиката на страна, която получава приток на чуждестранни инвестиции?

Първоначално спекулантите от кери трейда се стремят да инвестират в инструменти на онези страни, в които има положителна икономическа динамика и лихвите са високи. В същото време намаляващата инфлация, която оправдава високите темпове, дава надежда за укрепване на националната валута. В резултат на това голямо количество спекулативен капитал влиза във финансовите активи на тази страна, в резултат на което Национална валутаукрепва над фундаментално оправданото ниво. Това води до:

1. Националната валута се засилва над фундаментално оправданото ниво, което води до:
   1. Експлозивен ръст на вноса
   2. Спад на износа
   3. Още по-голямо търсене на кери търговия, тъй като очакванията за положителна възвращаемост от преоценка на валутата нарастват
   4. Международната инвестиционна позиция на страната рязко се влошава, тъй като поради скъпата валута и притока на пари в местни облигации дългът ни към останалия свят става по-голям в доларово изражение
2. Платежният баланс бързо започва да се влошава, както в компонента на търговския баланс, така и в компонента на инвестиционния доход – започваме да плащаме повече на останалия свят по нашите дългове, отколкото получаваме от него.
3. Местните банки имат намалена склонност да кредитират, тъй като за тях е по-изгодно да се занимават с кери търговия, особено ако могат да привлекат чуждестранни кредити в чуждестранна валута.
4. Волатилността се увеличава валутен курси зависимостта на местната икономика от бъдещи сътресения на световните пазари – повишаване на лихвения процент на Фед, например.

Има ли прецеденти за положителното въздействие на кери трейда върху икономиката на страната домакин? Може би Австралия може да се счита за единствения пример за относително успешно използване на притока на спекулативни пари (чрез двойката австралийски долар/японска йена), благодарение на което беше възможно да се намали зависимостта на БВП от суровините. Но друг резултат беше балонът на недвижимите имоти.

Но има повече от достатъчно примери за обратното, като се започне от азиатската криза от края на 90-те години и руските ГКО. През 1998 г. общо взето имахме пика на кери трейда - той се умножи по финансовата пирамида на Министерството на финансите, когато лихвите по дълговете се финансираха от пари на заем. Можем да си припомним аржентинските фалити от 2000-те години и срива на валутите на почти всички развиващи се пазари през 2014-2016 г.

Какво може да очаква Русия? Надеждите за вдигане на санкциите и удвояването на цените на петрола стимулираха притока на чужд капитал в руските финансови активи през 2016 г. И когато пазарът чу от ръководителя на Банката на Русия, че „...за да се поддържа инфлацията близо до целевото ниво, може да е необходимо да се поддържа умерено строга парична политика за хоризонт от две до три години“, тогава всички съмненията сред кери трейдърите изчезнаха от само себе си - с такъв висок реален лихвен процент техните спекулации не се страхуват дори от спад на цените на петрола. Едно от безспорните предимства на нашата Централна банка е нейната информационна прозрачност - най-доброто ниво сред държавните институции в страната. И точно поради това е толкова очевидна опасността от продължаване на политиката за насърчаване на търговията с превозни средства.

В резултат на тази политика имаме такъв приток на спекулативен капитал в рублата, че нейният обменен курс вече е с 10% по-висок от нивото, оправдано от цените на петрола. И ако броим по стария старомоден метод (т.е. 3600 рубли за барел, разделени на цената на петрола в долари), тогава рублата е надценена с 21%. Този метод не винаги е приложим, но в определен момент търговците започват да отчитат рисковете по този начин и „изскачат“ от надценената валута.

В неотдавнашната си реч инициаторът на програмата „Икономика на растежа“ Борис Титов отново обърна внимание на непаричния характер на руската инфлация - тарифите на естествените монополи до 2014 г. бяха един от ключовите компоненти на растежа на инфлацията. Но основният проблем с това как Централната банка разбира инфлацията е неподходящостта на използвания модел за управление на риска. Сдържайки инфлацията в продължение на няколко години за сметка на икономическия растеж, веднага след достигане на целта от 4% можете да получите срив на рублата в края на търговската търговия и след това нов скок на инфлацията. Нещо повече, инфлацията, срещу която централната банка реално се бореше през предходните две-три години, беше „вносна“, свързана с девалвация (и следователно парична). И правителството също трябва да се бори с непаричната „инфлация на разходите“, но кой ще му позволи да направи това?

Сега вече имаме проблем не със самата инфлация, а с нейните очаквания - все пак населението и бизнесът не вярват особено в стабилността на рублата и банковата система. Следователно, ако Централната банка иска да задуши инфлационния икономически растеж, тоест по същество да осигури на хората да свикнат да живеят „стабилно“, то бизнесът възприема тази стабилност в контекста на добре познатия виц, че няма инфлация. в гробището. Като цяло човешката психология не се променя толкова лесно - почти 30 години живеем с инфлация средно не по-ниска от 10%, а тук трябва да вярваме в 4%. Освен това силната рубла не помогна много за намаляване на инфлационните очаквания, тъй като ефектът от нея на практика отиде повече в печалбите на вносителите и продавачите, отколкото в по-ниските цени за потребителите. Следователно сега няма да помогне и колкото по-дълго продължава това, толкова по-силен ще бъде спадът.

Кери търговията е един от най-простите методи за търговия за много дълъг период от време. За разлика от повечето други, той се основава единствено на фундаментален индикатор, което дава възможност да се печелят пари, без да се задълбочава във всички сложности на стратегиите, базирани на индикаторен, графичен или свещен анализ. Разбира се, това не е Граалът и дори кери търговията не може да се класифицира като високодоходен алгоритъм, но ако се спазват правилата, а също и с достатъчно голяма сумасредствата могат да осигурят постоянен и, най-важното, стабилен доход. В тази връзка може да се наблюдава нарастване на интереса към такава търговия, особено от големи инвеститори, инвестиращи стотици милиони долари в дългосрочни транзакции.

До известна степен кери търговията е подобна на дългосрочното инвестиране в фондовия сектор на борсата, но за съжаление доходът е по-нисък. Но също така и рисковете, защото една валута, за разлика от акцията, практически не може да отслабне до нула, освен ако не смятате нещо напълно екзотично, а не всеки брокер има достъп до него. Името вече отразява до известна степен същността - идва от англ. дума носят - държат, което напълно съответства на алгоритъма на действията. Цялата дейност на търговеца в този случай се свежда до търсене необходимата информация, навлизайки на пазара и задържайки позиция за дълго време. Съответно, когато извършвате търговия, няма нужда постоянно да следите какво се случва на пазара, всичко, което е необходимо, е да преглеждате очакваните публикации веднъж месечно и да наблюдавате реакцията на пазара към тях, за да вземете своевременно решение за затваряне на позицията . Това е по същество, няколко пъти през целия месец.

Carry trade алгоритъм

За да се разбере как се извършва кери търговията, е необходимо да се проучат задълбочено показателите на различните напреднали страни, а именно лихвения процент. Това е периодично променяща се стойност, която показва, грубо казано, стойността на парите в тази страна. Тоест при този процент Централна банкадава пари на търговски банки. Ниските лихвени проценти обикновено се класифицират като мека парична политика, докато повишаването на ставките означава затягане от страна на регулатора. Колкото по-висок е темпът, толкова по-бавно се развива икономиката, или по-скоро това е един от инструментите за задържане на прегряване и отказ от стимулиране. Това е съвсем логично - увеличаването на цената на банковото кредитиране води до увеличаване на разходите за крайния потребител. Тоест цената на заема се увеличава. Това има положително въздействие върху валутата на страната, в която се повишават ставките.

Когато лихвите падат, процесът е обратен. Те се опитват да неутрализират слабостта на икономиката, като стимулират развитието на предприемачеството, намаляват цената на кредита, докато валутата започва да отслабва. Текущата позиция и динамика на основния лихвен процент почти винаги може да се разглежда като индикатор за състоянието на икономиката и нейните перспективи. Ако има затягане - това означава, че всичко е наред и можете да инвестирате в такава валута. Ако омекотяване - съответно, всичко не е толкова добро и По-добре е да се отървете от тази валута в портфолиото сиили поне да намалят дела. Ето защо след важни срещи и пресконференции на централните банки се случват мощни движения във всички двойки с валутата на такава държава. И така, за да работите, имате нужда от следното:

1. Валута с висок или нарастващ курс. Един от най-ярките примери за удобна кери търговия през последните години е цикълът на повишаване на лихвите от Американската система на Федералния резерв. Той плавно, на стъпки от 0,25%, се повиши от нула до 2 процента или повече. През целия този период от време доларът получи подкрепа, тъй като привлекателността му нарасна и беше постигнат почти паритет в основната двойка с еврото. Рано или късно такъв цикъл води до факта, че фондовият пазар започва да намалява и средствата се вливат във валутни резерви, включително активи с висок лихвен процент. Това е друг момент, който може да бъде взет под внимание при кери търговията, защото тук говорим за задържане на позиция за много дълго време, в продължение на много месеци или дори години. В резултат на това първият елемент в кери търговията може да се нарече търсенето на валута с висок курс или валута, чиято централна банка ще започне процес на постепенно увеличаване.

2. По аналогия с първия елемент на системата за пренос, Ние също търсим валута с нисък курс. Има доста от тях, но има нюанси, които трябва да бъдат подредени. Ниският процент, както вече беше споменато, означава стимулиране и ускоряване на темпа на икономически растеж. Нещата обаче не винаги са толкова прости. В момента Европейският съюз има нулева ставка, докато Япония и Швейцария като цяло имат отрицателни ставки. Освен това в първия случай това е реална необходимост, а във втория и третия е борбата с дефлацията и укрепването на националните валути. Това свръхразвити икономики, които привличат инвеститорикоито искат да запазят спестяванията си при всякакъв вид криза. Най-малкото е просто невъзможно да си представим, че Швейцария ще потъне, тя е един от стълбовете на стабилността и просперитета. Следователно, трябва да бъдете много внимателни при кери търговията, когато избирате чифт срещу силна валута. Препоръчително е да се уверите, че има стагнация в растежа на показателите, още по-добре, дългови проблеми или бюджетни дефицити, увеличаване на доходността на облигациите, особено дългосрочните, това ясно ще покаже не много добро състояние на нещата.

3. Анализ на графиката на получената двойка за кери търговия. Просто отворете седмичната графика и определете текущия тренд. Той трябва да бъде насочен към растеж на валутата с висок процент спрямо валутата с нисък курс. Например при двойката евродолар доларът расте, а еврото пада, съответно двойката намалява. Ако всичко е потвърдено, тогава преминаваме към дневната графика. Нужен е, за да вървим по-точно. Ако на другия ден се вижда ясен обрат, но седмичният все още е насочен нагоре, по-добре е да изчакате и да видите какво ще се случи. Това се дължи на факта, че не само курсът определя привлекателността на една валута. Напълно възможно е да има други значителни пречки пред растежа и, като следствие, пречките за търговия, например тези, свързани с фондова борсаили геополитическата ситуация, търговските войни и т.н. Ще трябва да оцените целия този набор от фактори, които могат да попречат на приходите, тъй като това предполага дългосрочно задържане на позицията. Следователно можем да кажем, че правилото за растеж на високодоходна валута срещу нискодоходна е формално, трябва да намерите потвърждение на графиката, в противен случай цялата система за кери търговия няма да работи.

Всяка двойка има такъв показател като . Това е основният вид приходи в дългосрочната стратегия за кери трейд. Суаповата сума се изчислява въз основа на лихвените проценти, по-специално разликата. Той може да бъде или положителен в случай на закупуване на печеливша валута срещу валута с нисък курс, или отрицателен в случай на обратна сделка, тоест продажба. Тази привидно фиксирана стойност не трябва да се променя от брокер на брокер. Реалността обаче е, че различните дилинг центрове могат да имат различни суапове, защо това се случва е трудно да се каже, може би има нещо общо с доставчиците на ликвидност и техните условия, което пряко засяга процеса на кери търговия. Въпреки това се смяташе за постижение и много добра характеристика една компания да има положителни суапове, въпреки че, както разбираме, това е напълно нормално, обичайно и естествено явление.

Като цяло, преди да решите да печелите пари по този начин, трябва да погледнете суап стойността на уебсайта на брокера или в самия терминалза избраната двойка. Това ще ви позволи да разберете точно колко пари ще донесе кери търговията. Начисляването става, когато позицията се прехвърли към следващия търговски ден; за Русия това е около 1 часа сутринта московско време през зимата и полунощ през лятото. От сряда до четвъртък суапът се таксува тройно, това се дължи на факта, че не се таксува през почивните дни, когато търговията е затворена. Обикновено размерът на суапа варира от една до няколко точки, ако вземем предвид стойността по отношение на движението на графиката. По този начин, ако предприемете кери търговия в желаната посока за двойка с положителен суап, ще видите как постоянно се натрупват средства и в този случай е важно тенденцията на двойката да съвпада с посоката на планираното влизане или поне бъдете настрани с не много голям диапазон на колебания, в противен случай ще трябва да търсите влизане на възможно най-добрата цена.

Рисковете на кери търговията

В допълнение към факта, че този консервативен вид търговия обещава печалба, той също може да ви съсипе, ако се прави неправилно. На пръв поглед всичко изглежда много просто, но в действителност, ако не трябваше да правите нищо, а само да отваряте поръчки веднъж на всеки шест месеца, тогава всички вече биха били богати. На практика всичко е различно и повече от един депозит е загубен в опити да се направят добри пари от кери търговия. Нека да разгледаме най-проблемните въпроси и възможностите за намаляване на риска.

. Това е класика на жанра във всякакъв вид търговия, не само кери търговия. Тук обаче има нюанси. От теоретичните изчисления следва, че двойката трябва да се движи в определена посока поради разликата в лихвените проценти и в резултат на това привлекателността за инвеститорите. Но ако отворим диаграмата, няма да видим никакво равномерно движение. Пазарът, като жив организъм, работи според собствените си ритми и реагира чувствително на всичко, което се случва в света, от макростатистиката на дадена страна до глобалната геополитика. Следователно можете да решите да влезете на пазара в момента, когато по някоя от хилядите причини двойката се обърне и влезе в дълга корекция. Никой не е имунизиран от това. Единственият изход може да бъде само намаляване на лихвата по депозита, който участва в сделката. Ако кери търговията използва 1% на сделка и ливъридж от 1:100, тогава доходът ще бъде малък и е малко вероятно да задоволи някого. И ако 100% със същия ливъридж, тогава, когато двойката се върне назад със сто точки срещу посоката на транзакцията, ще бъде . Ако не и по-рано. Съответно трябва да намерите баланс между обема на поръчката и рисковете. Ясно е, че с двадесет хиляди точки в резерв можете да оставите сделката до по-добри времена, но тогава осъществимостта на използването на преносна търговия се губи, ако депозитът не е с милиони долари. Тогава е по-лесно да ги поставите в банка, възможно е доходът да бъде много по-голям.

2. Неправилна оценка на макроикономическите показатели. Можете също така да добавите погрешно тълкуване на промените в паричната политика. Високият процент не винаги означава висок потенциал на икономиката на страната. Като пример - Русия и Украйна. Залозите са огромни, рисковете още по-големи. И гривната, и рублата са под натиск и дори добрите перспективи за използване на търговската търговия не трябва да пречат на адекватното възприемане на ситуацията като цяло. Никой не знае какво ще се случи с тези валути, дори Сорос и Бъфет, защото е достатъчно Министерството на финансите да възобнови покупките на валута на пазара в рамките на бюджетното правило и рублата веднага ще започне да се дължи до силен дисбаланс на търсене и предлагане. Освен това всички медии постоянно предоставят противоречива статистика, което допълнително усложнява процеса на кери трейд. Можете също така да разгледате примера на Турция, която повиши лихвите до високи нива в опит да спре покачването на своята валута, лирата. Падането е спряно, но остава въпросът докога ще продължи този темп, защото впоследствие неминуемо ще има спад и ново намаляване на привлекателността.

3. Зависимост от състоянието на нещата в други търговски сектори, например от цената на различни суровини. Да кажем, че обмисляме кери търговия за двойката долар-рубла. Бюджетът и формирането на резервите на страната са силно зависими от приходите от нефтената и газовата индустрия. Преди това беше доста силна корелация - петрол и рубла. Цената на един барел пада, пада и рублата. Сега вече не е толкова забележимо и се появиха други фактори. Но канадският долар е много чувствителен към колебанията на петролните фючърси, така че това е друг аспект, който трябва да се има предвид и да се следи развитието на ситуацията в тази област. За да намалите рисковете, трябва или да имате добро разбиране на икономическите основи на дадена държава, или да се въздържате от търговия с такива валути. Освен това второто е по-уместно, тъй като връзките не винаги са толкова очевидни, колкото изглеждат.

Високата волатилност не позволява използването на кери търговия

Най-общо може да се нарече кери търговия едно от най-простите решения в дългосрочната търговия, ако не преследвате големи печалби и разчитате на дълги месеци чакане или дори години. Само в този случай и ако има много голям депозит, можете да се отпуснете и просто да наблюдавате как печалбата от суап се добавя всеки ден. Тя ще бъде малка, но стабилна, поне през целия цикъл на затягане на паричната политика и наличието на разлики в лихвените проценти. Ако доходът от кери търговия е няколко процента годишно и необходимостта да държите отворена позиция за дълго време не е задоволителна, тогава ще трябва да изучавате доста голямо количество информация, да сте наясно какво се случва в света и да имате поне минимални теоретични познания в областта, за да не изпаднете веднага в негатив, който скоро може да се превърне в сериозен проблем и мащабът на печалбите вече няма да бъде съпоставим с потенциалните загуби.

Пример за атрактивна, но рискована двойка за кери трейд

Кери търговия - какво е това?

Това е стратегия за търговия на валутния пазар, при която валутата на държава с нисък лихвен процент се закупува на кредит и след това се поставя на депозит или облигация във валутата на държава с по-висок лихвен процент. Казано по-просто на търговски жаргон, кери търговията е търговия с позитив размяна.

За справка: кери търговията се използва не само във Форекс. Много често такива стратегии се използват от големи участници на пазара (хедж фондове и др.), които теглят заем при ниска лихва в долари (при 2-3%), например, и след това купуват същите руски облигации (при 8-9%). По този начин такава стратегия може да бъде междупазарна. Разликата от 6-7% процента е малка, но ако я умножите по ливъридж, да речем, 1:10, тогава вече ще бъде 60-70% годишно.

Пример за положителен суап в MetaTrader 4 е потенциална сделка за пренасяне.

Няма единно разбиране за кери трейдинг като такова. Стратегията няма ясна история или произход, но си струва да се подчертаят няколко важни характеристики:

1. Откриване на сделки за дълъг период - като правило, за 1 година или повече. Няма смисъл да държите кери сделки за месец или два заради малък процент, това ще ви струва повече, защото рискът от напускане на пазара е висок. Разбира се, на теория, ако сте отворили позиция за деня, получили сте печалба от цени и положителен суап, това също е кери търговия, но е ясно, че няма да стигнете далеч с такива транзакции.
2. Основният ориентир за приходи от разликата в лихвените проценти е много важен параметър на стратегията. Кери търговците винаги първо търсят „гарантирана“ печалба от такива разлики в курсовете; второ, те могат да обмислят потенциала за спекулации със самата цена.

Без горните два нюанса просто няма да има търговска сделка. Останалото е пълна свобода на действие. Купувайте облигации или поставяйте средства на депозит, купувайте валутни двойки и т.н., всичко това вече е решено лично търговецна индивидуална основа.

Носете търговски рискове

Що се отнася до основните рискове за търговеца, могат да се разграничат следните области:

1. силен летливостна валутни двойки с положителен суап;
2. неблагоприятен продължителен тенденцияза поддържане на позиции за носене;
3. рискът от неблагоприятни промени в лихвените проценти по време на провеждане на сделката.

Нека да разгледаме няколко примера за това как рисковете могат да изхвърлят кери търговец от сделка. Да започнем с волатилността. Пример за голям положителен суап е USDZAR, който вече беше обсъден в предишната статия за суапове.

Цената се движи нагоре и надолу със стотици и хиляди точки - много е трудно да останете кратки за цяла година, имате нужда от много малка партида или способността успешно да „четете“ графиката.

Все още е възможно да се примирим с волатилността, но какво ще стане, ако тенденцията за инструмента се промени напълно? Точно това се случва сега за USDZAR. Продавачите и търговците се чувстват много зле в тази ситуация.

От друга страна, лихвеният процент също е нестабилна стойност, въпреки че е подложен на по-малка волатилност от валутните котировки. Този тип риск е по-подходящ за ситуации, при които положителният суап е много малък и дори малка промяна ще доведе до загуби.

Интересни възможности за Carry търговия в момента

На теория в таблицата на лихвените проценти в различни страни има интересни варианти за работа в посока на кери трейдинг, но за съжаление, форекс брокериЗаради комисионни обръщат всичко с главата надолу. Първоначално е по-добре да се съсредоточите върху спецификациите на договора на брокера, където да търсите най-печелившите суап двойки. Към момента на писане има няколко обещаващи опции, които са налични на Forex (като използваме примера на Alpari, подобно на много Forex компании):

1. USDZAR - 97,17 т. къс суап;
2. USDMXN - 106,41 т. къс суап;
3. USDDKK - 21,02 стр. дълъг суап.

Някои брокери (например RoboForex, XM, FxPro и др.):

1. USDTRY - 168,83 стр. къс суап в XM;
2. USDBRL - 21,2 п.къс суап в ActivTrades;
3. USDNOK - 12,54 стр. дълъг суап във Forex4you;
4. USDRUB - 55.67 стр. къс суап в BCS-Forex;
5. USDPLN - 7,5 стр. къс суап в RoboForex.

В резултат на това днес можете да търгувате не само с USDZAR или USDMXN, за да получите приличен положителен суап. Много зависи от избрания Forex брокер. Обикновено, ако се интересувате от кери трейдинг, ще ви трябват няколко акаунта в различни компании.

Суапове от брокери могат да се променят ежедневно, трябва да следите това. Можете да намерите интересни опции за суап за различни инструменти доста удобно, като използвате услугата от brokers.ruи персонализирани филтри.

Извършвайте търговия с облигации на фондовия пазар

Купуването на облигации е интересна посока за кери търговия. Въпреки това изглежда най-добре в страни с ниски лихви, където заемите са много достъпни, като САЩ, европейски държави, Япония и др.

Идеята е проста:

1. тегли се кредит в национална валута при ниска лихва;
2. облигации се купуват в страни с високи проценти (например в Русия).

Единственият проблем е валутният контрол и данъците, които значително ще намалят печалбите и може би изобщо няма да позволят сделката да бъде изпълнена.

Разбира се, ние се интересуваме повече от ситуацията за руските търговци. В тази връзка теоретично е възможно да се реализира такава идея, но това ще изисква банков заемв щатски долари, което е много трудно да се намери. Такива заеми обикновено се издават от съмнителни банки с неизвестен произход в Москва (MFK-Bank с 2%, Tender-Bank с 2%, Centrocredit Bank с 3% и т.н.). Лично аз никога не съм теглил заем в долари, не съм проучвал подробно въпроса и не препоръчвам особено такива сделки. Не напразно големите банки изоставиха тази практика. Като цяло всичко зависи от достъпа до заем в друга валута, обикновено такъв няма и идеята веднага отпада, но находчивите хора все още могат да го получат.

Ако намерим средства в чуждестранна валута с нисък процент, тогава ние просто купуваме нашите OFZ на 8-9% годишно и по-високи, получаваме 5-6% от разликата и като вземем предвид кредитните средства, невероятна печалба . Това е целият кери трейд в Русия с облигации, друга схема няма. Не е за нищо, че 70% от притока на капитал в OFZ идва от нерезиденти на Руската федерация.

Извършвайте търговия с рубла

За USDRUB на Forex, както вече споменахме, всичко зависи от условията на брокера, който определя суап стойността. Въпреки това, кери търговията с рублата е възможна и във валутния раздел на Московската борса. Описах по-подробно схемата за работа със суапове на валутния пазар в последния раздел на предишната статия. Какво е суап. Сега няма да се повтарям.

Важно: единственият нов нюанс, който стана известен, е, че за да търгувате валутни суапове без ливъридж, ще ви е необходим капитал за 1 лот, т.е. около 100 000 USD в сметката. В противен случай, когато работите с ливъридж, годишният процент за маржин кредитиране от брокер в рубли ще бъде много по-висок, както при стандартен заем (15-30% годишно в зависимост от условията). Това в крайна сметка напълно ще унищожи всички печалби от суапа TODTOM, което само ще намали лихвения процент по заема и това е всичко.

В допълнение към долара, суапове за CNY и EUR са популярни. Замяната може да бъде сключена за срок от 1 ден до 12 месеца.

Няколко тежки истини за въздействието на кери трейдинга върху икономиката

1. реалният сектор (предимно малкият и среден бизнес) в страната получава високи заеми и в резултат на това не се интересува от такова мащабиране и привличане на капитал - това е един вид „полюс в колелата ” за местната икономика;
2. Купувайте облигации и правете депозити главно от офшорни фондове, които са получили евтини долари - това само надува спекулативния капитал в страната и укрепва валутата отвъд фундаменталния фон, създавайки „балон“, а сривът, повишената волатилност и кризата са просто зад ъгъла;
3. надценената национална валута води до увеличаване на вноса и влошаване на реалната инвестиционна позиция на страната, увеличаване на дълговете в доларов еквивалент;
4. Просто една държава с висок процент в крайна сметка плаща повече на останалия свят, отколкото взема от него.

Ако не вярвате на заключенията ми, ето един по-авторитетен цитат от медиите.

Оказва се, че държавата с повишен процент „храни“ спекулантите и други страни и взема минимума. Местният бизнес страда от нерентабилни заеми, в резултат на което е по-трудно да развие собствената си инфраструктура и производствени възможности, но се твърди, че чуждестранните инвестиции са „привлечени“ в държавния апарат. Обикновено е невъзможно да се чака значително финансиране от правителството. В резултат на това възниква класическа история за изчезване на бюджет в неизвестна посока.