Regolazione del mercato carte preziose- ϶ᴛᴏ razionalizzare le attività su di esso di tutti i suoi partecipanti e le operazioni tra di loro da parte di organizzazioni autorizzate dalla società per queste azioni. La regolamentazione del mercato mobiliare copre tutti i suoi partecipanti: emittenti, investitori, intermediari mobiliari professionali, organizzazioni dell'infrastruttura del mercato, tutti i tipi di attività e tutti i tipi di operazioni su di essa: emissione, intermediario, investimento, speculativo, pegno, fiducia, ecc. . (schema)

La regolamentazione statale del mercato mobiliare è effettuata da:

• stabilire requisiti obbligatori per le attività degli emittenti, dei partecipanti professionali al mercato mobiliare e dei suoi standard;
• registrazione statale emissioni di titoli emissivi e prospetti di titoli e controllo sul rispetto da parte degli emittenti delle condizioni e degli obblighi ivi previsti;
• concedere in licenza le attività dei partecipanti professionali al mercato mobiliare;
• creazione di un sistema di tutela dei diritti dei proprietari e di controllo sul rispetto dei loro diritti da parte di emittenti e operatori professionali del mercato mobiliare;
• divieto e repressione delle attività dei soggetti coinvolti attività imprenditoriale sul mercato mobiliare senza una licenza valida.

La struttura degli organismi di regolamentazione statali del mercato mobiliare russo:

Il livello più alto:

• Duma di Stato - emana leggi che regolano il mercato mobiliare;
• Presidente - emana decreti, poiché le leggi vengono adottate molto lentamente;
• Il governo della Federazione Russa - emette risoluzioni nello sviluppo dei decreti presidenziali, determina le direzioni generali per lo sviluppo del mercato mobiliare.

Livello ministeriale:

• La Commissione federale per il mercato dei valori mobiliari (FCSM) è il principale organo di regolamentazione;
• Ministero delle Finanze - emette titoli di Stato e ne regola la circolazione;
• Banca Centrale - registra le emissioni e controlla la circolazione dei titoli degli istituti di credito;
• Ministero per la politica antimonopolio e il sostegno all'imprenditorialità - stabilisce regole antimonopolistiche nel mercato mobiliare e controlla la loro attuazione;
• Ministero della Gestione del Demanio - si occupa della privatizzazione del demanio, gestisce pacchetti di titoli di proprietà dello Stato;
• Fondo di proprietà federale russo: vende pacchetti di titoli durante la privatizzazione delle imprese, ecc.

lo farà l'FCSM agenzia federale potere esecutivo di svolgere la politica statale nel settore del mercato mobiliare, controllare le attività dei partecipanti professionali al mercato mobiliare determinando la procedura per le loro attività e determinare gli standard per l'emissione di titoli. Vale la pena dire che i poteri dell'FCSM non si applicano alla procedura per l'emissione di obbligazioni di debito del governo della Federazione Russa e titoli di soggetti della Federazione Russa (Tabella 1)

Tabella 1

Funzioni della Commissione federale del mercato mobiliare

Sviluppo delle principali direzioni per lo sviluppo del mercato mobiliare e coordinamento delle attività delle autorità esecutive federali sulla regolamentazione del mercato mobiliare
Licenza	Rilascio (sospensione, annullamento) di licenze per attività professionali nel mercato mobiliare, attività di organismi di autodisciplina
Controllo sulla conformità ai requisiti della legislazione della Federazione Russa sulla Banca centrale, standard e requisiti approvati dall'FCSM	Controllo su emittenti, partecipanti professionali al mercato mobiliare, organismi di autoregolamentazione
Sviluppo e approvazione del quadro normativo	Sviluppo e approvazione del quadro normativo per: emissione di titoli; attività professionale nel mercato mobiliare; le operazioni con la Banca Centrale, le norme per l'ammissione dei titoli alle operazioni con le stesse; la procedura per la tenuta dell'albo dei possessori di valori mobiliari iscritti; licenza di attività professionali e organizzazioni di autoregolamentazione; attività di investimento previdenziale non statale, fondi assicurativi e loro società di gestione, nonché compagnie assicurative nel mercato mobiliare; requisiti di qualificazione per le organizzazioni e il loro personale che lavorano con la Banca Centrale
Divulgazione di informazioni nel mercato mobiliare	su emissioni nominative di valori mobiliari, partecipanti professionali al mercato mobiliare e regolamentazione del mercato mobiliare
Richieste di deposito	in corte arbitrale sulla liquidazione di una persona giuridica che ha violato i requisiti della legislazione della Federazione Russa sulla Banca centrale, l'applicazione di sanzioni ai trasgressori; al tribunale sulla protezione dei diritti degli investitori - individui e interessi dello Stato nel mercato mobiliare.
Informare gli investitori	sull'annullamento o la sospensione delle licenze per l'esercizio dell'attività professionale nel mercato mobiliare, sulle organizzazioni di autoregolamentazione, sulle sanzioni amministrative inflitte dall'FCSM e sulle decisioni giudiziarie emesse sulle sue pretese
Certificazione	Emissione (sospensione, annullamento) di certificati di qualificazione di manager e specialisti - partecipanti professionali al mercato mobiliare

L'FCSM ha il diritto:

• decidere di sospendere o revocare l'abilitazione all'esercizio dell'attività professionale nel mercato mobiliare;
• effettuare ispezioni su emittenti, partecipanti professionali e organizzazioni di autoregolamentazione dei partecipanti professionali al mercato mobiliare;
• inviare istruzioni obbligatorie agli emittenti e ai partecipanti professionali al mercato mobiliare, nonché ai loro organismi di autoregolamentazione, richiedere loro di presentare i documenti necessari per risolvere le questioni;
• annullare i certificati di qualificazione delle persone in caso di violazione ripetuta o grave della legislazione della Federazione Russa sui titoli.

Funzioni delle sedi regionali del FCSM:

1. Registrazione dell'emissione di titoli emissivi di emittenti ubicati in una determinata regione.
2. Rilascio di licenze a partecipanti professionisti.
3. Sostenere esami di qualificazione da specialisti del mercato mobiliare ed emettere certificati ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ.
4. Funzione di controllo su emittenti e operatori professionali.
5. Formazione di un sistema regionale di divulgazione delle informazioni.

Affinché i partecipanti professionali al mercato mobiliare siano direttamente coinvolti nella regolamentazione, sono organizzate le cosiddette organizzazioni di autoregolamentazione (SRO) dei partecipanti professionali al mercato mobiliare. Il loro obiettivo è sviluppare requisiti specifici per i loro membri e controllarne l'osservanza, nonché assistenza nell'organizzazione del lavoro, rappresentare i loro interessi negli organi di governo e altro ancora.

Un'organizzazione di autoregolamentazione dei partecipanti professionali al mercato mobiliare (SRO) è un'associazione volontaria di partecipanti professionali al mercato mobiliare, che opera in conformità con la legislazione della Federazione Russa e funziona secondo i principi di un'organizzazione senza scopo di lucro. L'OAD stabilisce regole obbligatorie affinché i propri membri svolgano attività professionali nel mercato mobiliare, standard per la conduzione di transazioni con valori mobiliari e ne controlla l'osservanza.

L'organismo di autoregolamentazione ha il diritto:

• ricevere informazioni sui risultati delle ispezioni delle attività dei propri membri;
• elaborare regole e standard per l'attuazione delle attività professionali e delle operazioni con la Banca Centrale da parte dei propri membri e monitorarne l'osservanza;
• vigilare sul rispetto da parte dei propri membri delle regole e degli standard adottati dall'OAD per l'attuazione delle attività professionali e delle operazioni con titoli;
• impegnarsi nella formazione di funzionari e personale di organizzazioni impegnate in attività professionali nel mercato mobiliare, determinare le qualifiche di queste persone e rilasciare loro certificati di qualificazione.

Il principale documento legislativo che regola l'attività nel mercato mobiliare sarà il codice civile (come modificato il 10.01.2003) artt. 142-149. Vale la pena notare che fornisce il concetto di titolo, definisce i tipi di titoli e tocca le questioni principali della detenzione di titoli, del trasferimento dei diritti su un titolo e dell'esecuzione su di esso. Un articolo a parte è dedicato alle peculiarità della determinazione dei diritti sui titoli non documentali.

Legge federale "Sul mercato mobiliare". Ultima revisione dicembre 2002. Regola i rapporti derivanti dall'emissione e dalla circolazione di titoli azionari, descrive le basi della regolamentazione del mercato mobiliare russo, i diritti e le funzioni dell'FCSM, nonché le caratteristiche della creazione e delle attività dei partecipanti professionisti nel mercato mobiliare, gli organismi di autoregolamentazione.

Legge federale "Sulle società di capitali". Ultima edizione - aprile 2003. Oltre alle questioni generali che riguardano il funzionamento delle società per azioni (questioni di costituzione, gestione delle società per azioni, riorganizzazione e liquidazione), riflette i diritti dei proprietari delle varie tipologie di titoli che vengono emessi dalle società, sono indicate alcune restrizioni relative al volume di emissione di vari titoli, dimensione minima capitale autorizzato, questioni relative al pagamento di proventi su titoli.

Legge federale "Sulla protezione dei diritti e dei legittimi interessi degli investitori nel mercato mobiliare". Ultima edizione - Dicembre 2002 Mirata a garantire la tutela statale dei diritti e dei legittimi interessi delle persone fisiche e persone giuridiche, il cui oggetto di investimento saranno i titoli di emissione. Tale legge definisce le restrizioni all'emissione e alla circolazione di titoli, introdotte al fine di tutelare i diritti degli investitori; la procedura per l'informativa agli investitori; viene determinata la procedura per il risarcimento dei danni arrecati agli investitori da azioni illecite di emittenti e operatori professionali del mercato mobiliare.

Lezione 1 caratteristiche generali mercato finanziario.

La struttura del mercato finanziario.

Le principali caratteristiche del mercato mobiliare.

La regolamentazione statale del mercato mobiliare.

(1) Un mercato finanziario è un sistema di negoziazione organizzato o informale di strumenti finanziari. In questo mercato si scambia denaro, si concede credito e si mobilita capitale. Il ruolo principale qui è svolto dalle istituzioni finanziarie che dirigono i flussi I soldi dai proprietari ai mutuatari. Le merci sono in realtà denaro e titoli. Il mercato finanziario, quindi, è progettato per stabilire contatti diretti tra acquirenti e venditori di risorse finanziarie.

Figura 1. Struttura del mercato finanziario

In generale, il mercato finanziario si divide in mercato monetario e mercato dei capitali. Nel mercato monetario vengono effettuate operazioni per fornire e prendere in prestito fondi gratuiti alle imprese e alla popolazione breve termine. Il mercato dei capitali prende in prestito fondi per un lungo periodo di tempo. Le differenze sono determinate dallo scopo denaro preso in prestito. Il mercato monetario serve la sfera della circolazione, il capitale funziona su di esso come mezzo di circolazione e pagamento, che determina i tipi di strumenti finanziari in questo mercato. Il mercato dei capitali serve il processo di riproduzione allargata: il capitale funziona come un valore che si autoaccresce.

Il ruolo del mercato dei capitali di prestito nell'economia si manifesta in tre direzioni principali:

1) fornitura di capitale di prestito al settore privato, allo stato e alla popolazione, nonché a mutuatari esteri;

2) accumulazione di capitale monetario gratuito e risparmio monetario della popolazione;

3) accumulazione e concentrazione di capitale fittizio.

Il capitale fittizio è inteso come l'accumulazione e la mobilitazione del capitale monetario sotto forma di vari titoli (la seconda parte del mercato dei capitali), che, a differenza del capitale reale (sotto forma di denaro, attrezzature), non è un valore, ma solo il diritto a percepire un reddito.

Dal punto di vista delle opzioni per ottenere reddito da investimenti, è anche necessario considerare segmenti del mercato finanziario come il mercato dei cambi e il mercato delle operazioni di deposito e credito, che sono forniti in modo schiacciante dalle istituzioni bancarie.

Il mercato dei cambi è un insieme di operazioni di conversione e deposito-credito in valute estere effettuate tra controparti, partecipanti mercato dei cambi al tasso di mercato o al tasso di sconto. Operazioni in valuta estera - contratti di agenti del mercato dei cambi per l'acquisto e la vendita valuta estera a determinate condizioni e ad una certa data: importo, tasso di cambio, tasso di interesse e periodo. La principale differenza tra operazioni di conversione e operazioni di deposito-credito è che le prime non hanno durata nel tempo, cioè si concludono in un determinato momento, mentre le operazioni di deposito-credito hanno durata nel tempo e diversa urgenza.

Le operazioni di deposito e credito sono un insieme di operazioni per il collocamento o l'attrazione di fondi gratuiti per un certo periodo, ad un certo interesse maturato, e con eventuali condizioni aggiuntive per l'attuazione di tali operazioni.

(2) Le principali caratteristiche del mercato mobiliare.

I titoli sono documenti monetari che certificano la proprietà oi diritti di prestito del proprietario del documento in relazione alla persona che ha emesso tale documento (emittente) e ne assume gli obblighi. Il movimento indipendente di capitali fittizi nel mercato porta a una netta separazione del valore di mercato dei titoli dal valore contabile, il che aggrava ulteriormente il divario tra valori materiali e il relativo valore finanziato rappresentato in titoli.

Il mercato dei titoli serve sia il mercato monetario che il mercato dei capitali e i titoli coprono solo una parte del movimento delle risorse finanziarie. La funzione principale del mercato mobiliare è la distribuzione di fondi, il trasferimento di capitali da un settore all'altro attraverso strumenti di mercato (titoli). Attraverso il meccanismo di emissione, collocamento, acquisto e vendita di titoli, si formano le fonti di investimento necessarie per la modernizzazione e l'espansione di tutte le sfere della riproduzione sociale. Titoli e sono emessi principalmente allo scopo di mobilitare e un uso più razionale delle risorse finanziarie delle imprese e il risparmio della popolazione.

Il mercato dei titoli può essere suddiviso in primario e secondario, borsa e over-the-counter.

Il mercato primario è il mercato delle prime e ripetute emissioni (release) di titoli, dove viene effettuato il loro collocamento iniziale tra gli investitori. Nell'ambito di tale mercato viene effettuato il collocamento primario dei titoli (acquisto, vendita, sottoscrizione). Allo stesso tempo, l'emittente garantisce agli investitori alcuni diritti sulla proprietà e/o sul reddito da essa, ricevendo in cambio fondi per l'investimento.Il compito principale del mercato primario è ridurre al minimo i rischi dell'investitore.

Nel mercato secondario avviene la circolazione della Banca Centrale, ovverosia cambio di proprietario. Allo stesso tempo, i prezzi di mercato sono regolati, la situazione del mercato cambia in modo spontaneo e costante. Il compito principale del mercato secondario è garantire la liquidità della Banca centrale, creare condizioni per il trading, condizioni per la rapida vendita della Banca centrale da parte dei proprietari ai prezzi prevalenti sul mercato.

Il mercato dei cambi è associato al concetto di borsa. È un mercato organizzato con il massimo livello di controllo e regolamentazione.

Il mercato over-the-counter copre le transazioni con i titoli al di fuori della borsa.

Il mercato a pronti dei titoli (mercato a pronti o mercato a pronti) è un mercato ad esecuzione immediata delle operazioni, cioè con l'esecuzione integrale delle operazioni concluse (consegna contro pagamento) entro 2 o 4 giorni lavorativi.

Il Mercato dei Derivati ​​della Banca Centrale è un mercato in cui si concludono transazioni al dettaglio con scadenza superiore a 4-5 giorni lavorativi, ad esempio con opzioni o futures.

A seconda dei territori in cui vengono scambiati i titoli, ci sono:

Mercati locali della Banca Centrale;

Mercati nazionali della Banca Centrale;

Mercati mobiliari internazionali.

Nel sistema economico dello stato, il mercato azionario svolge funzioni importanti, garantendo l'accumulo di fondi temporaneamente liberi per investimenti in settori promettenti dell'economia.

Con uno squilibrio a lungo termine nell'offerta e nella domanda di capitale, a causa delle fluttuazioni della situazione economica, il capitale di prestito inizia a essere investito dove è possibile ricevere entrate sotto forma di interessi, dividendi. L'impersonalità del mercato dei capitali di prestito si manifesta nel fatto che il suo sviluppo e movimento avviene attraverso il mercato mobiliare (al fine di percepire un reddito non inferiore al tasso di interesse medio del prestito).

Di conseguenza, il detentore di titoli ha la capacità di trasformare un capitale fittizio (titoli) in denaro reale. Pertanto, il mercato mobiliare è parte integrante del mercato nazionale dei capitali.

Il funzionamento del mercato mobiliare è in gran parte speculativo. Lo Stato partecipa alla ridistribuzione del capitale, agendo attraverso i suoi istituti di credito sia come venditore che come acquirente di titoli. Banche, assicurazioni, investimenti e fondi pensione Effettuando operazioni con titoli, accumulano già capitale reale, sovvenzionando lo stato, le imprese e la popolazione.

Poiché non tutti i titoli provengono da capitale monetario, il mercato mobiliare non può essere completamente classificato come mercato finanziario. Nella misura in cui il mercato dei titoli è basato sulla moneta come capitale, è chiamato mercato azionario (come parte integrante del mercato finanziario). Il mercato azionario costituisce una parte importante del mercato mobiliare.

Spesso i concetti di mercato mobiliare e mercato azionario sono considerati sinonimi. I titoli del mercato azionario includono future su materie prime e valute, opzioni su azioni, ecc.

Il mercato mobiliare ha una serie di funzioni che possono essere suddivise in mercato generale (inerenti a ciascun mercato) e specifiche (distinguere questo mercato dagli altri).

Le funzioni generali di mercato del mercato mobiliare comprendono:

1) commerciale (a scopo di lucro);

2) prezzo (formazione dei prezzi di mercato);

3) informativo (portare le informazioni necessarie ai partecipanti);

4) regolamentare (creazione di regole per il commercio e partecipazione ad esso).

Le funzioni specifiche del mercato mobiliare comprendono:

1) funzione di redistribuzione, che può essere suddivisa in tre sottofunzioni:

* redistribuzione dei fondi tra industrie e aree di attività di mercato;

* trasferimento del risparmio (popolazione) dalla forma improduttiva a quella produttiva;

* finanziamento del disavanzo budget statale su base non inflazionistica, cioè senza emettere ulteriori fondi in circolazione;

2) la funzione di assicurazione dei rischi di prezzo e finanziari (hedging).

Una condizione importante per il funzionamento del mercato azionario è l'osservanza obbligatoria da parte di tutti i suoi partecipanti delle regole di lavoro nel mercato mobiliare. Gli organi di vigilanza del mercato azionario sono responsabili della regolamentazione del processo di interazione tra i partecipanti al mercato mobiliare, dell'adempimento dei loro obblighi, dei requisiti legali e del rispetto delle regole del lavoro nel mercato azionario. La struttura del mercato azionario è mostrata nella Figura 2.

Il mercato mobiliare può svolgere efficacemente le sue funzioni se lo Stato regola le attività degli emittenti e degli investitori. La regolamentazione statale è fornita da (Appendice A):

• * stabilire requisiti obbligatori per l'attività degli emittenti e dei partecipanti professionali al mercato mobiliare;
• * registrazione delle emissioni di titoli e controllo sul rispetto dei termini dell'emissione;
• * Autorizzazione delle attività dei partecipanti professionisti al RCB;
• * Realizzazione di un sistema di tutela dei diritti dei detentori di titoli.

Il ruolo di primo piano nel campo della regolamentazione statale del mercato mobiliare spetta alla Commissione federale per il mercato dei valori mobiliari (FCSM). Ad esso è affidato il controllo sulle attività dei partecipanti professionali alla RZB e la determinazione degli standard per l'emissione di titoli non governativi. Il controllo sul funzionamento degli istituti bancari e creditizi è svolto da Banca centrale RF.

Le organizzazioni di autoregolamentazione dei partecipanti professionali al mercato mobiliare (SOPU), che possono essere costituite con l'approvazione dell'FCSM, sono chiamate a svolgere un certo ruolo nella regolamentazione delle attività dei partecipanti professionali al mercato mobiliare. Sono associazioni di volontariato di partecipanti professionisti RZB. Per i suoi membri, la SOPU stabilisce le regole per l'attività del mercato mobiliare e ne controlla l'osservanza. Lo scopo della loro creazione: garantire le condizioni per le attività dei partecipanti professionali, la loro osservanza dell'etica nel mercato mobiliare e la tutela degli interessi degli investitori.

La RZB può svolgere efficacemente le sue funzioni se è protetta da frodi finanziarie e concorrenza sleale. Al riguardo, la legislazione nazionale stabilisce una serie di requisiti per l'attuazione delle attività sul mercato mobiliare.

In primo luogo, esiste una certa procedura per l'emissione di titoli. I documenti possono essere inseriti in una cerchia di persone illimitata o limitata. Se, secondo i termini dell'emissione, si prevede che i titoli siano collocati tra un numero illimitato di persone, tale emissione è denominata sottoscrizione aperta (pubblica) o collocamento aperto (pubblico). Se i titoli sono collocati tra un numero predeterminato di persone? il problema è chiamato abbonamento chiuso (privato) o collocamento chiuso (privato). In caso di sottoscrizione aperta o chiusa, quando il numero della cerchia di proprietari precedentemente nota supera i 500, e anche quando il volume totale di emissione supera i 50.000 salari minimi mensili, è richiesta la registrazione presso l'FCSM o un organismo autorizzato del prospetto dei titoli. Prospetto - Si tratta di un documento che divulga le informazioni richieste dalla legge sull'emittente e sull'imminente emissione di titoli. I titoli possono essere venduti agli investitori solo previa registrazione statale del prospetto di emissione. Scopo del presente documento: far conoscere ai potenziali investitori l'attuale situazione finanziaria dell'emittente e le caratteristiche dell'emissione di titoli. Su questa base, sono invitati a prendere una decisione per l'acquisto di titoli. La particolarità del prospetto è che l'ente che lo registra non è responsabile dell'affidabilità dell'investimento dei titoli offerti. Tale valutazione deve essere effettuata dai contributori sulla base delle informazioni contenute nel documento. Il Registrar è l'unico responsabile di garantire che il prospetto contenga tutte le informazioni richieste dalla legge. In caso di sottoscrizione aperta, l'emittente è obbligato a dare accesso alle informazioni contenute nel prospetto ea pubblicare un avviso sulle modalità di diffusione delle informazioni su un periodico con una tiratura di almeno 50.000 copie. Su base trimestrale, l'emittente deve presentare una relazione sui titoli all'FCSM o al suo ente statale autorizzato, nonché ai proprietari dei titoli dell'emittente su loro richiesta.

In secondo luogo , in alcuni casi, i partecipanti RZB sono tenuti a divulgare informazioni sulle loro transazioni con titoli. Pertanto, un investitore è obbligato a notificare all'FCSM la sua proprietà di titoli di classe emissione se ha acquisito il 20% o più dei titoli di un emittente, ha aumentato la sua quota a un livello multiplo di ciascun 5% oltre il 20% . La notifica viene effettuata entro cinque giorni dall'acquisto dei titoli. Un partecipante professionista RZB è obbligato a divulgare informazioni su un'operazione una tantum con un tipo di titoli di qualità di emissione di un emittente, se il numero di titoli nell'operazione è pari almeno al 15% del loro numero totale. Sulla RZB, gli investitori possono essere legati da interessi comuni e agire a scapito di altri investitori. Per tenerli in vista e in un certo modo controllarli, la normativa introduce il concetto di affiliato. La legge sulle società per azioni riconosce una persona come affiliata ai sensi della normativa antimonopolio. La legge della Federazione Russa "Sulla concorrenza e limitazione delle attività nei mercati delle materie prime" si riferisce a un affiliato un azionista che possiede più del 20% delle azioni con diritto di voto di un JSC. Gli affiliati sono tenuti a comunicare a JSC il numero e le categorie di azioni che possiedono entro e non oltre 10 giorni dalla data di acquisizione. La società per azioni deve tenere registri di queste persone e fornire rapporti su di esse in conformità con i requisiti della legislazione della Federazione Russa.

In terzo luogo, controllo sull'uso delle informazioni proprietarie (a volte chiamate informazioni interne). Alle persone in possesso di informazioni proprietarie è vietato utilizzarle per concludere transazioni e trasferirle a terzi. La Legge “Sul mercato dei valori mobiliari” si riferisce alle informazioni privilegiate come qualsiasi informazione sull'emittente e sui titoli da esso emessi, che offre al suo proprietario una posizione vantaggiosa rispetto agli altri partecipanti alla RZB. La legge si riferisce ai soggetti in possesso di tali informazioni: a) i componenti degli organi di amministrazione dell'emittente o un operatore professionale del mercato mobiliare legato all'emittente da un accordo; b) il revisore dei conti dell'emittente; c) dipendenti di enti statali che hanno accesso a tali informazioni.

Il quarto , attività pubblicitarie regolamentate sulla RZB. IN

È vietata la pubblicità: a) fornire false informazioni sull'attività dell'emittente e dei suoi titoli; b) garantire o indicare l'ammontare atteso del reddito sui titoli e le previsioni di crescita del loro valore di mercato; c) utilizzare la pubblicità a fini di concorrenza sleale segnalando carenze nell'attività di operatori mobiliari professionisti impegnati in attività simili, o di emittenti titoli simili; d) è vietato pubblicizzare titoli emissivi prima della data della loro registrazione.

In caso di violazione delle leggi sui titoli, i partecipanti RZB sono soggetti ad adeguate sanzioni amministrative o penali. Burenin AN Il mercato dei titoli ei suoi strumenti finanziari derivati. M. 1998 - S. 17-19

La regolamentazione da parte degli organi statali delle attività professionali nel mercato finanziario negli ultimi anni è andata lontano lungo la strada verso il nulla. Ciò è dovuto al fatto che il contenuto principale di questo processo non è ancora l'introduzione di restrizioni al fine di prevenire, ad esempio, il superamento del livello di rischio consentito direttamente nell'attività professionale, ma una descrizione della procedura stessa per la sua attuazione. Il soddisfacimento di requisiti sempre crescenti per l'organizzazione del lavoro dei partecipanti al mercato aumenta sempre più il prezzo della regolamentazione, che, in definitiva, è pagato dall'investitore.

Il mercato mobiliare moderno, a causa delle sue dimensioni e importanza per l'economia globale, non può svilupparsi spontaneamente. Deve essere regolamentato. Allo stesso tempo, la regolamentazione dovrebbe riguardare tutti i suoi partecipanti, tutti i tipi di attività e operazioni che possono essergli conferite. La forma e le modalità di regolamentazione del mercato mobiliare possono essere diverse. La massima importanza è attribuita alla regolamentazione statale del mercato mobiliare e alla sua regolamentazione da parte dei partecipanti al mercato professionale, ad es. autoregolamentazione del mercato.

Un'analisi della pratica esistente di regolamentazione del mercato finanziario russo ha mostrato che, in generale, nell'attuale struttura degli organi e dei metodi di regolamentazione statale, il principio di base non è garantito: l'organizzazione sistematica della regolamentazione. A causa del fatto che il mercato finanziario in Russia si è formato nel contesto della trasformazione delle relazioni economiche, i regolatori dipartimentali del mercato finanziario hanno avuto il potere non solo di sviluppare un quadro normativo del settore che avrebbe sostituito la legislazione mancante, ma anche di controllarne implementazione.

L'analisi del meccanismo organizzativo ed economico di regolamentazione del mercato nei paesi industrializzati e nei paesi con mercati emergenti permette di distinguere due modelli principali per la costruzione di tale meccanismo: secondo il principio settoriale/istituzionale, quando la regolamentazione è svolta da vari organi di gestione differenzialmente da gruppi di istituzioni finanziarie, e secondo il principio funzionale/target, con cui le funzioni di definizione degli standard, controllo, vigilanza o tutela dei diritti degli investitori sono svolte dai vari organi di governo.

La maggior parte dei mercati finanziari sviluppati in paesi come Australia, Regno Unito, Germania, Paesi Bassi, Giappone, ecc., è passata gradualmente a un modello di regolamentazione funzionale/obiettivo negli ultimi 20 anni. Dal 1999, il mercato finanziario più grande del mondo, gli Stati Uniti, è soggetto a una regolamentazione che si differenzia maggiormente per gruppi di strumenti finanziari che per tipologie di istituzioni finanziarie.

Un certo numero di paesi con mercati finanziari emergenti, tra cui Ungheria, Spagna, Kazakistan e Ucraina, si stanno muovendo verso un modello di regolamentazione funzionale/obiettivo del mercato finanziario.

Tenendo conto del completamento del processo di formazione in Russia della necessità economica di strumenti finanziari sviluppati, da un lato, e della creazione delle principali categorie di partecipanti al mercato e delle infrastrutture che li servono, dall'altro, può essere ha concluso che è opportuno passare gradualmente il mercato finanziario russo da un modello istituzionale a un modello funzionale di meccanismo organizzativo ed economico per la sua regolamentazione.

Sulla base dell'esperienza nazionale e mondiale nello sviluppo del mercato finanziario, nella costruzione di un meccanismo organizzativo ed economico per la sua regolamentazione, si propone di partire dalla necessità di distinguere 3 livelli di regolamentazione:

• il livello degli organi legislativi;
• livello degli organismi di regolamentazione statali;
• · il livello delle organizzazioni di autoregolamentazione.

Il funzionamento degli organi legislativi nell'ambito del meccanismo organizzativo ed economico di regolamentazione del mercato finanziario si esprime nell'attività legislativa dell'Assemblea federale della Federazione Russa e dovrebbe portare gradualmente al consolidamento legislativo delle disposizioni degli atti normativi dei dipartimenti che hanno confermato la loro efficacia nella pratica.

Nel sistema degli organismi di regolamentazione statali che esercitano funzioni manageriali in relazione al mercato finanziario (le funzioni del suo regolatore), il governo della Federazione Russa, il Servizio federale dei mercati finanziari, il Ministero delle finanze/Rosfinmonitoring e la Banca di Russia dovrebbero essere nominati come i soggetti più significativi della regolamentazione.

Le attività del FFMS si basano sulla tradizione consolidata nel precedente 10° anniversario della combinazione dei poteri normativi e di controllo, che incide negativamente sulla qualità di entrambi. Spontanee e sproporzionate rispetto a reali violazioni delle recenti azioni del FFMS di sospendere la licenza di CJSC Single Registrar, annullare i certificati di qualificazione della direzione di CMD OJSC indicano l'imperfezione del procedimento amministrativo per l'applicazione delle sanzioni sulla base degli esiti della vigilanza. Basti pensare che non esiste un sistema di consultazioni con operatori professionali basato sui risultati di un audit delle loro attività, che opera su mercati regolamentati civilizzati, e le decisioni sulle sanzioni stesse sono prese dietro le quinte e unilateralmente. Lalekov PS Mercato e diritto//Mercato dei titoli n. 9 2008 - P. 42-43.

Pertanto, il meccanismo di regolamentazione statale che opera nel mercato finanziario russo è ancora caratterizzato da modalità burocratiche della sua attuazione, dalla presenza di numerosi ostacoli, anche amministrativi, all'attrazione di investimenti e all'introduzione di innovazioni.

In linea con legge federale “Sul mercato mobiliare” lo Stato controlla questo tipo di mercato, ma non lo gestisce in alcun modo. In senso generale, la gestione è una specifica relazione tra le persone, caratterizzata dall'indicazione di una persona da un'altra. Le indicazioni obbligatorie possono provenire da 2 categorie di rapporti:

—Subordinazione(in questo momento la gestione, di regola, è chiamata leadership, poiché una persona, chiamata subordinata, deve soddisfare i requisiti di un'altra: il leader. L'essenza dei gruppi è organizzata in modo tale che alcuni siano impegnati nella subordinazione, mentre altri, a loro volta, gestiscono)

- Uguaglianza(nell'ambito di un gruppo sociale, tutte le persone sono uguali tra loro, poiché l'intera società è caratterizzata come un tutto unico. Tuttavia, nelle relazioni sociali emergenti, tutti gli individui sono uguali tra loro solo come proprietari privati. Al momento quando tutte le persone sono uguali, la loro regolamentazione consiste nel fissare dei limiti alle loro possibili azioni)

Qualsiasi attività cosciente organizzata da una persona include non solo il processo di gestione, ma può anche essere un oggetto di influenza.Quindi, questo è un tipo di processo di gestione della gestione stessa. La gestione come regolamentazione avviene quando l'ente di gestione non è coinvolto in una specifica attività.

In tal modo, regolamentazione statale del mercato mobiliare- questa è la gestione, nel corso della quale si stabiliscono determinati confini, svolta dall'attività umana e che delimita anche la scelta degli obiettivi stessi.

In passato, per molti decenni, lo sviluppo del mercato è avvenuto in uno stile caotico. Solo all'inizio del XX secolo, sotto l'influenza delle relazioni di mercato, che raggiunsero gli estremi delle contraddizioni interne, iniziò l'era dell'intervento attivo dello Stato. Cominciò a svilupparsi la regolamentazione statale dell'economia di mercato, attraverso la quale iniziarono a essere soddisfatti gli interessi di una vasta cerchia della società, e non solo gli interessi di un numero ristretto.

Ci sono criteri di base rispetto ai quali dovrebbero essere verificate le azioni pratiche dello Stato. Questi criteri includono:

• il sistema di regolazione dei rapporti di mercato è creato solo dallo Stato
• garantire l'unità del quadro normativo e giuridico
• complessità dei metodi di regolazione
• continuità nella regolazione
• uguaglianza di tutti i partecipanti al mercato davanti alla legge
• tenendo conto dell'esperienza mondiale nello sviluppo

Ci sono anche alcuni modi in cui lo stato regola il mercato:

1) Amministrativo - regolamento basato su norme di legge, comprende:

• attività normativo-legislativa
• attività di registrazione
• licenza
• mantenimento dell'ordine pubblico nel mercato
• fissare determinati requisiti per i partecipanti

2) Economico - regolamentazione statale basata sull'uso di strumenti economici. Tale regolamento include l'esecuzione da parte dello Stato:

• politica monetaria
• politica fiscale
• politica delle entrate del governo

Oggetti di regolazione. Gli oggetti della regolamentazione statale sul mercato mobiliare possono essere i partecipanti al mercato, i suoi strumenti e le operazioni con essi eseguite, in particolare:

Organismi di regolamentazione del mercato - un insieme di organizzazioni che effettuano la regolamentazione del mercato sulla base di norme normative obbligatorie.

Organismi di regolamentazione del mercato mobiliare russo:

1) Autorità esecutive statali

• autorità esecutive supremi
• servizio federale per i mercati finanziari
• Ministero delle Finanze della Federazione Russa
• Banca Centrale della Federazione Russa

2) Organizzazioni di autoregolamentazione che uniscono operatori professionali del mercato

• NAUFOR - Associazione Nazionale Operatori di Borsa
• PARTAD è un'organizzazione professionale di registrar, agenti di trasferimento e depositari
• AUVER - associazione dei partecipanti al mercato delle cambiali

3) Enti pubblici

Gli atti legislativi di base sulla base dei quali si attua il controllo statale del mercato mobiliare sono:

A. Leggi chiave:

1. Legge federale "Sulle società per azioni" (1995)
2. Legge federale "Sul mercato dei valori mobiliari" (1996)

B. Leggi indirette direttamente correlate al mercato

1. Legge federale sul trasferimento e cambiali del 1997
2. Legge federale "Sulle particolarità dell'emissione e della circolazione dei valori mobiliari da parte dello Stato", 1998
3. Legge federale sui mutui del 1998
4. Legge federale sui fondi di investimento del 2001
5. Legge federale sui titoli ipotecari del 2003