Rinkos reguliavimas vertingų popierių- ϶ᴛᴏ supaprastinti visų jos dalyvių veiklą ir visuomenės įgaliotų organizacijų veiksmus tarp jų. Vertybinių popierių rinkos reguliavimas apima visus jos dalyvius: emitentus, investuotojus, profesionalius akcijų tarpininkus, rinkos infrastruktūros organizacijas, visų rūšių veiklą ir visų rūšių operacijas joje: emisiją, tarpininkavimą, investicinę, spekuliacinę, įkeitimo, patikėjimo ir kt. . (schema)

Valstybinį vertybinių popierių rinkos reguliavimą vykdo:

• nustato privalomus reikalavimus emitentų, profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklai ir jos standartus;
• valstybinė registracija emisijos vertybinių popierių ir vertybinių popierių prospektų emisijos ir kontrolė, kaip emitentai laikosi juose nustatytų sąlygų ir įsipareigojimų;
• profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklos licencijavimas;
• savininkų teisių apsaugos sistemos sukūrimas ir stebėsena, kaip emitentai ir profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai laikosi savo teisių;
• užsiimančių asmenų veiklos uždraudimas ir slopinimas verslumo veikla vertybinių popierių rinkoje be galiojančios licencijos.

Rusijos vertybinių popierių rinkos valstybinių reguliavimo institucijų struktūra:

Aukščiausias lygis:

• Valstybės Dūma – leidžia vertybinių popierių rinką reguliuojančius įstatymus;
• Prezidentas – leidžia dekretus, nes įstatymai priimami labai lėtai;
• Rusijos Federacijos Vyriausybė - priima nutarimus rengiant prezidento dekretus, nustato bendrąsias vertybinių popierių rinkos plėtros kryptis.

Ministrų lygis:

• Federalinė vertybinių popierių rinkos komisija (FCSM) yra pagrindinė reguliavimo institucija;
• Finansų ministerija – leidžia vyriausybės vertybinius popierius ir reguliuoja jų apyvartą;
• Centrinis bankas – registruoja kredito įstaigų vertybinių popierių emisijas ir kontroliuoja jų apyvartą;
• Antimonopolinės politikos ir verslumo rėmimo ministerija – nustato antimonopolines taisykles vertybinių popierių rinkoje ir kontroliuoja jų įgyvendinimą;
• Valstybės turto valdymo ministerija – užsiima valstybės turto privatizavimu, tvarko valstybei nuosavybės teise priklausančių vertybinių popierių paketus;
• Rusijos federalinis nuosavybės fondas - parduoda vertybinių popierių paketus įmonių privatizavimo metu ir kt.

padarys FCSM federalinis organas vykdomoji valdžia vykdyti valstybės politiką vertybinių popierių rinkos srityje, kontroliuoti profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklą, nustatant jų veiklos tvarką ir vertybinių popierių išleidimo standartus. Verta pasakyti, kad FCSM įgaliojimai netaikomi Rusijos Federacijos Vyriausybės skolinių įsipareigojimų ir Rusijos Federaciją sudarančių subjektų vertybinių popierių išleidimo procedūrai (1 lentelė).

1 lentelė

Federalinės vertybinių popierių rinkos komisijos funkcijos

Vertybinių popierių rinkos plėtros pagrindinių krypčių kūrimas ir federalinių vykdomosios valdžios institucijų veiklos VP rinkos reguliavimo srityje koordinavimas.
Licencijavimas	Licencijų profesinei veiklai vertybinių popierių rinkoje išdavimas (sustabdymas, panaikinimas), savireguliacijos organizacijų veikla
Rusijos Federacijos teisės aktų dėl centrinio banko reikalavimų, FCSM patvirtintų standartų ir reikalavimų laikymosi kontrolė.	Emitentų, profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių, savireguliacijos organizacijų kontrolė
Reguliavimo sistemos kūrimas ir tvirtinimas	Reguliavimo sistemos kūrimas ir tvirtinimas: vertybinių popierių emisija; profesinė veikla vertybinių popierių rinkoje; sandorius su Centriniu banku, vertybinių popierių įtraukimo į sandorius su jais normas; registruotų vertybinių popierių savininkų registro tvarkymo tvarka; profesinės veiklos ir savireguliacijos organizacijų licencijavimas; investicinių nevalstybinių pensijų, draudimo fondų ir jų valdymo įmonių, taip pat draudimo įmonių veikla vertybinių popierių rinkoje; su Centriniu banku dirbančių organizacijų ir jų personalo kvalifikaciniai reikalavimai
Informacijos atskleidimas vertybinių popierių rinkoje	dėl vardinių vertybinių popierių emisijų, profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių ir vertybinių popierių rinkos reguliavimo
Pretenzijų pateikimas	in Arbitražo teismas dėl juridinio asmens, pažeidusio Rusijos Federacijos įstatymų reikalavimus dėl centrinio banko, likvidavimo, sankcijų pažeidėjams taikymo; teismui dėl investuotojų – asmenų teisių ir valstybės interesų apsaugos vertybinių popierių rinkoje.
Investuotojų informavimas	dėl licencijų verstis profesine veikla vertybinių popierių rinkoje panaikinimo arba sustabdymo, apie savireguliacines organizacijas, dėl FCSM skirtų administracinių nuobaudų ir dėl jos reikalavimų priimtų teismų sprendimų
Sertifikavimas	Vadovų ir specialistų – profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių kvalifikacijos atestatų išdavimas (sustabdymas, panaikinimas)

FCSM turi teisę:

• priima sprendimą sustabdyti arba panaikinti licenciją verstis profesine veikla vertybinių popierių rinkoje;
• atlieka vertybinių popierių rinkos emitentų, profesionalių dalyvių ir profesionalių dalyvių savireguliacijos organizacijų patikrinimus;
• siunčia privalomus nurodymus emitentams ir profesionaliems vertybinių popierių rinkos dalyviams, taip pat jų savireguliacijos organizacijoms, reikalauti pateikti dokumentus, reikalingus klausimams spręsti;
• panaikinti asmenų kvalifikacijos pažymėjimus, pakartotinai ar šiurkščiai pažeidus Rusijos Federacijos vertybinius popierius reglamentuojančius teisės aktus.

FCSM regioninių skyrių funkcijos:

1. Tame regione esančių emitentų emisijos vertybinių popierių emisijos registravimas.
2. Licencijų išdavimas profesionaliems dalyviams.
3. Vertybinių popierių rinkos specialistų kvalifikacijos egzaminų laikymas ir ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ sertifikatų išdavimas.
4. Emitentų ir profesionalių dalyvių kontrolės funkcija.
5. Regioninės informacijos atskleidimo sistemos formavimas.

Tam, kad profesionalūs vertybinių popierių rinkos dalyviai būtų tiesiogiai įtraukti į reguliavimą, organizuojamos vadinamosios profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių savireguliacinės organizacijos (SRO). Jų tikslas – parengti specifinius reikalavimus savo nariams ir prižiūrėti, kaip jų laikomasi, taip pat pagalba organizuojant darbą, atstovaujant jų interesus valdžios institucijose ir kt.

Profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių savireguliavimo organizacija (SRO) yra savanoriška profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių asociacija, veikianti pagal Rusijos Federacijos įstatymus ir veikianti ne pelno organizacijos principais. SRO nustato privalomas taisykles savo nariams vykdyti profesinę veiklą vertybinių popierių rinkoje, sandorių su vertybiniais popieriais atlikimo standartus ir stebi, kaip jų laikomasi.

Savireguliacijos organizacija turi teisę:

• gauti informaciją apie savo narių veiklos patikrinimų rezultatus;
• rengia savo narių profesinės veiklos ir operacijų su Centriniu banku įgyvendinimo taisykles bei standartus ir stebi, kaip jų laikomasi;
• stebėti, kaip jų nariai laikosi SRO priimtų taisyklių ir standartų dėl profesinės veiklos ir sandorių su vertybiniais popieriais įgyvendinimo;
• užsiima organizacijų, užsiimančių profesine veikla vertybinių popierių rinkoje, pareigūnų ir personalo mokymu, nustato šių asmenų kvalifikaciją ir išduoda jiems kvalifikacijos pažymėjimus.

Pagrindinis teisės aktas, reglamentuojantis veiklą vertybinių popierių rinkoje, bus Civilinio kodekso (2003-01-10) 142-149 straipsniai. Verta paminėti, kad jis pateikia vertybinio popieriaus sąvoką, apibrėžia vertybinių popierių rūšis ir paliečia pagrindinius vertybinių popierių nuosavybės, teisių į vertybinius popierius perleidimo ir vykdymo klausimus. Atskiras straipsnis skirtas nedokumentinių vertybinių popierių teisių fiksavimo ypatumams.

Federalinis įstatymas „Dėl vertybinių popierių rinkos“. Paskutinį kartą peržiūrėta 2002 m. gruodžio mėn. Jame reguliuojami santykiai, kylantys dėl nuosavybės vertybinių popierių emisijos ir apyvartos, aprašomi Rusijos vertybinių popierių rinkos reguliavimo pagrindai, FCSM teisės ir funkcijos, taip pat profesionalių dalyvių kūrimo ir veiklos ypatumai. vertybinių popierių rinkoje, savireguliacijos organizacijos.

Federalinis įstatymas „Dėl akcinių bendrovių“. Paskutinis leidimas – 2003 m. balandžio mėn. Be bendrųjų klausimų, turinčių įtakos akcinių bendrovių veiklai (akcinių bendrovių steigimo, valdymo, reorganizavimo ir likvidavimo klausimai), jis atspindi įvairių išleidžiamų vertybinių popierių rūšių savininkų teises. korporacijos nurodo tam tikrus apribojimus, susijusius su įvairių vertybinių popierių išleidimo apimtimi, minimalus dydisįstatinis kapitalas, klausimai, susiję su pajamų iš vertybinių popierių mokėjimu.

Federalinis įstatymas „Dėl investuotojų teisių ir teisėtų interesų apsaugos vertybinių popierių rinkoje“. Paskutinis leidimas – 2002 m. gruodžio mėn. juridiniai asmenys, kurio investavimo objektas bus emisijos vertybiniai popieriai. Šis įstatymas apibrėžia vertybinių popierių emisijos ir apyvartos apribojimus, įvestus siekiant apsaugoti investuotojų teises; informacijos teikimo investuotojams tvarka; nustatoma žalos investuotojams, padarytos neteisėtais emitentų ir profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiksmais, atlyginimo tvarka.

1 paskaita bendrosios charakteristikos finansų rinka.

Finansų rinkos struktūra.

Pagrindinės vertybinių popierių rinkos ypatybės.

Valstybinis vertybinių popierių rinkos reguliavimas.

(1) Finansų rinka – tai organizuota arba neformali finansinių priemonių prekybos sistema. Šioje rinkoje keičiami pinigai, suteikiamas kreditas, mobilizuojamas kapitalas. Pagrindinį vaidmenį čia atlieka srautus nukreipiančios finansinės institucijos Pinigai nuo savininkų iki skolininkų. Prekės iš tikrųjų yra pinigai ir vertybiniai popieriai. Todėl finansų rinka skirta užmegzti tiesioginius ryšius tarp finansinių išteklių pirkėjų ir pardavėjų.

1 pav. Finansų rinkos struktūra

Apskritai finansų rinka skirstoma į pinigų rinką ir kapitalo rinką. Pinigų rinkoje vykdomos laisvų įmonių ir gyventojų lėšų suteikimo ir skolinimosi operacijos trumpalaikis. Kapitalo rinka skolinasi lėšas ilgam laikui. Skirtumus lemia tikslas skolintų pinigų. Pinigų rinka tarnauja apyvartos sferai, kapitalas joje veikia kaip apyvartos ir mokėjimo priemonė, kuri lemia finansinių priemonių rūšis šioje rinkoje. Kapitalo rinka tarnauja išplėstinio reprodukcijos procesui: kapitalas funkcionuoja kaip save auganti vertė.

Paskolų kapitalo rinkos vaidmuo ekonomikoje pasireiškia trimis pagrindinėmis kryptimis:

1) paskolos kapitalo suteikimas privačiam sektoriui, valstybei ir gyventojams, taip pat užsienio skolininkams;

2) laisvo piniginio kapitalo ir gyventojų piniginių santaupų kaupimas;

3) fiktyvaus kapitalo kaupimas ir koncentracija.

Fiktyvus kapitalas suprantamas kaip piniginio kapitalo kaupimas ir mobilizavimas įvairių vertybinių popierių pavidalu (antroji kapitalo rinkos dalis), kuris, skirtingai nei realus kapitalas (pinigų, įrangos pavidalu), yra ne vertybė, o tik teisę gauti pajamų.

Vertinant investicinių pajamų gavimo galimybes, būtina atsižvelgti ir į tokius finansų rinkos segmentus kaip valiutų rinka bei indėlių ir kredito operacijų rinka, kurią didžiąja dalimi teikia bankinės institucijos.

Užsienio valiutų rinka – tai konvertavimo ir indėlių kredito operacijų užsienio valiuta visuma, atliekama tarp sandorio šalių, dalyvių. užsienio valiutų rinka rinkos norma arba diskonto norma. Valiutos keitimo sandoriai – užsienio valiutos rinkos agentų pirkimo-pardavimo sutartys užsienio valiutos tam tikromis sąlygomis ir tam tikrą dieną: suma, valiutos kursas, palūkanų norma ir laikotarpis. Pagrindinis skirtumas tarp konvertavimo operacijų ir indėlių kredito operacijų yra tas, kad pirmosios neturi laiko trukmės, tai yra, jos sudaromos tam tikru momentu, o indėlių kredito operacijos turi laiko trukmę ir skirtingą skubumą.

Indėlių ir kredito operacijos – tai operacijų visuma, skirta tam tikram laikotarpiui, už tam tikras priskaičiuotas palūkanas, talpinti ar pritraukti laisvų lėšų ir su galimomis papildomomis šių operacijų vykdymo sąlygomis.

(2) Pagrindinės vertybinių popierių rinkos ypatybės.

Vertybiniai popieriai yra piniginiai dokumentai, patvirtinantys dokumento savininko nuosavybės ar panaudos teises tokį dokumentą išdavusio asmens (emitento) atžvilgiu ir pagal jį prisiimantis prievoles. Nepriklausomas fiktyvaus kapitalo judėjimas rinkoje lemia staigų vertybinių popierių rinkos vertės atskyrimą nuo buhalterinės vertės, o tai dar labiau padidina atotrūkį tarp realios materialines vertybes ir jų santykinė finansuojama vertė, išreikšta vertybiniais popieriais.

Vertybinių popierių rinka aptarnauja ir pinigų rinką, ir kapitalo rinką, o vertybiniai popieriai apima tik dalį finansinių išteklių judėjimo. Pagrindinė vertybinių popierių rinkos funkcija – lėšų paskirstymas, kapitalo perkėlimas iš vienos pramonės šakos į kitą per rinkos priemones (vertybinius popierius). Vertybinių popierių išleidimo, platinimo, pirkimo ir pardavimo mechanizmu formuojami būtini investicijų šaltiniai visoms socialinės reprodukcijos sferoms modernizuoti ir plėsti. Vertybiniai popieriai ir išleidžiami pirmiausia siekiant sutelkti ir racionaliau panaudoti įmonių finansinius išteklius bei gyventojų santaupas.

Vertybinių popierių rinką galima suskirstyti į pirminę ir antrinę, biržos ir nebiržinę.

Pirminė rinka – tai pirmųjų ir pakartotinių vertybinių popierių emisijų (išleidimo) rinka, kurioje atliekamas pirminis jų platinimas tarp investuotojų. Šios rinkos rėmuose vykdomas pirminis vertybinių popierių platinimas (jų pirkimas, pardavimas, pasirašymas). Tuo pačiu emitentas garantuoja investuotojams tam tikras teises į turtą ir/ar pajamas iš jo, mainais gaudamas lėšas už investicijas.Pagrindinė pirminės rinkos užduotis – minimalizuoti investuotojo riziką.

Antrinėje rinkoje vyksta Centrinio banko apyvarta, t.y. savininko pasikeitimas. Kartu reguliuojamos rinkos kainos, situacija rinkoje keičiasi spontaniškai ir nuolat. Pagrindinis antrinės rinkos uždavinys – užtikrinti Centrinio banko likvidumą, sudaryti sąlygas prekybai, sąlygas savininkams greitai parduoti Centrinį banką rinkoje vyraujančiomis kainomis.

Valiutų rinka siejama su biržos samprata. Tai organizuota rinka su maksimaliu kontrolės ir reguliavimo lygiu.

Nebiržinė rinka apima sandorius su vertybiniais popieriais už biržos ribų.

Vertybinių popierių grynųjų pinigų rinka (grynųjų pinigų rinka arba neatidėliotinų sandorių rinka) yra rinka, kurioje sandoriai įvykdomi nedelsiant, tai yra, pilnai įvykdomi sudaryti sandoriai (pristatymas už apmokėjimą) per 2 ar 4 darbo dienas.

Centrinio banko išvestinių finansinių priemonių rinka – tai rinka, kurioje sudaromi mažmeniniai sandoriai, kurių terminas ilgesnis nei 4-5 darbo dienos, pavyzdžiui, su opcionais ar ateities sandoriais.

Pagal teritorijas, kuriose prekiaujama vertybiniais popieriais, yra:

Centrinio banko vietinės rinkos;

Centrinio banko nacionalinės rinkos;

Tarptautinės vertybinių popierių rinkos.

Valstybės ekonominėje sistemoje vertybinių popierių rinka atlieka svarbias funkcijas, užtikrinančias laikinai laisvų lėšų kaupimą investicijoms į perspektyvius ūkio sektorius.

Esant ilgalaikiam kapitalo pasiūlos ir paklausos disbalansui, dėl ekonominės situacijos svyravimų, skolinamasis kapitalas pradedamas investuoti ten, kur galima gauti pajamų palūkanų, dividendų pavidalu. Paskolų kapitalo rinkos beasmeniškumas pasireiškia tuo, kad jos plėtra ir judėjimas vykdomas per vertybinių popierių rinką (siekiant gauti ne mažesnes nei vidutinė paskolos palūkanų norma pajamas).

Vadinasi, vertybinių popierių turėtojas turi galimybę fiktyvų kapitalą (vertybinius popierius) paversti tikrais pinigais. Todėl vertybinių popierių rinka yra neatsiejama nacionalinės kapitalo rinkos dalis.

Vertybinių popierių rinkos veikimas iš esmės yra spekuliacinis. Valstybė dalyvauja perskirstant kapitalą, veikdama per savo kredito įstaigas ir kaip vertybinių popierių pardavėja, ir kaip pirkėja. Bankai, draudimo bendrovės, investicijos ir pensijų fondai Vykdydami sandorius su vertybiniais popieriais jie jau kaupia realų kapitalą, subsidijuodami valstybę, įmones ir gyventojus.

Kadangi ne visi vertybiniai popieriai yra kilę iš pinigų kapitalo, vertybinių popierių rinka negali būti visiškai klasifikuojama kaip finansų rinka. Tiek, kiek vertybinių popierių rinka remiasi pinigais kaip kapitalu, ji vadinama akcijų rinka (kaip neatsiejama finansų rinkos dalimi). Akcijų rinka sudaro didelę vertybinių popierių rinkos dalį.

Dažnai vertybinių popierių rinkos sąvokos ir akcijų birža laikomi sinonimais. Akcijų rinkos vertybiniai popieriai apima biržos prekių ir valiutų ateities sandorius, akcijų opcionus ir kt.

Vertybinių popierių rinka turi daugybę funkcijų, kurias galima suskirstyti į bendrąją rinką (būdinga kiekvienai rinkai) ir specifinę (skiriančią šią rinką nuo kitų).

Bendrosios vertybinių popierių rinkos rinkos funkcijos apima:

1) komercinis (pelno gavimas);

2) kaina (rinkos kainų susidarymas);

3) informacinis (dalyviams atnešantis reikiamą informaciją);

4) reguliavimo (prekybos ir dalyvavimo joje taisyklių kūrimas).

Konkrečios vertybinių popierių rinkos funkcijos apima:

1) perskirstymo funkcija, kurią galima suskirstyti į tris pofunkcijas:

* lėšų perskirstymas tarp ūkio šakų ir rinkos veiklos sričių;

* santaupų (gyventojų) perkėlimas iš neproduktyvios į produktyvią formą;

* deficito finansavimas valstybės biudžeto neinfliaciniu pagrindu, t. y. neišleidžiant papildomų lėšų į apyvartą;

2) kainų ir finansinės rizikos draudimo (apsidraudimo) funkcija.

Svarbi vertybinių popierių rinkos veikimo sąlyga yra tai, kad visi jos dalyviai privalo laikytis darbo vertybinių popierių rinkoje taisyklių. Vertybinių popierių rinkos priežiūros organai yra atsakingi už vertybinių popierių rinkos dalyvių sąveikos proceso reguliavimą, jų įsipareigojimų vykdymą, teisės aktų reikalavimus ir darbo biržoje taisyklių laikymąsi. Akcijų rinkos struktūra parodyta 2 pav.

Vertybinių popierių rinka gali efektyviai atlikti savo funkcijas, jei valstybė reguliuos emitentų ir investuotojų veiklą. Valstybinis reglamentas pateikiamas (A priedas):

• * nustatomi privalomi reikalavimai emitentų ir profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklai;
• * vertybinių popierių emisijų registravimas ir emisijos sąlygų laikymosi kontrolė;
• * Profesionalių dalyvių veiklos licencijavimas RCB;
• * Vertybinių popierių savininkų teisių apsaugos sistemos sukūrimas.

Pagrindinis vaidmuo valstybinio vertybinių popierių rinkos reguliavimo srityje tenka Federalinei vertybinių popierių rinkos komisijai (FCSM). Jai patikėta profesionalių RŽB dalyvių veiklos kontrolė ir nevyriausybinių vertybinių popierių emisijos standartų nustatymas. Bankų ir kredito įstaigų veiklos kontrolę vykdo Centrinis bankas RF.

Profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių savireguliacijos organizacijos (SOPU), kurios gali būti steigiamos gavus FCSM pritarimą, raginamos užimti tam tikrą vietą profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių veiklos reguliavime. Tai yra savanoriškos profesionalių RZB dalyvių asociacijos. SOPU savo nariams nustato vertybinių popierių rinkos veiklos taisykles ir kontroliuoja jų laikymąsi. Jų kūrimo tikslas: užtikrinti sąlygas profesionalių dalyvių veiklai, jų etikos laikymąsi vertybinių popierių rinkoje, investuotojų interesų apsaugą.

RZB gali veiksmingai atlikti savo funkcijas, jei yra apsaugota nuo finansinio sukčiavimo ir nesąžiningos konkurencijos. Šiuo atžvilgiu vidaus teisės aktai nustato nemažai reikalavimų veiklai vertybinių popierių rinkoje įgyvendinti.

Pirma, yra nustatyta tam tikra vertybinių popierių išleidimo tvarka. Straipsniai gali būti pateikiami neribotam arba ribotam asmenų ratui. Jeigu pagal emisijos sąlygas vertybinius popierius planuojama platinti neribotam asmenų skaičiui, tokia emisija vadinama atviru (viešu) pasirašymu arba atviru (viešu) platinimu. Jei vertybiniai popieriai pateikiami iš anksto nustatytam asmenų skaičiui? emisija vadinama uždaru (privačiu) abonementu arba uždaru (privačiu) platinimu. Atvirojo ar uždarojo pasirašymo atveju, kai anksčiau žinomo savininkų rato skaičius viršija 500, o taip pat kai bendra emisijos apimtis viršija 50 000 minimalių mėnesinių algų, būtina registruotis FCSM arba įgaliotoje vertybinių popierių prospekto institucijoje. Prospektas - Tai dokumentas, kuriame atskleidžiama įstatymų reikalaujama informacija apie emitentą ir apie būsimą vertybinių popierių emisiją. Vertybiniai popieriai investuotojams gali būti parduodami tik valstybei įregistravus emisijos prospektą. Šio dokumento tikslas: supažindinti potencialius investuotojus su esama emitento finansine būkle ir vertybinių popierių emisijos ypatumais. Tuo remiantis jie kviečiami priimti sprendimą įsigyti vertybinių popierių. Prospekto ypatumas yra tas, kad jį registruojanti įstaiga nėra atsakinga už siūlomų vertybinių popierių investicinį patikimumą. Šį vertinimą turi atlikti bendraautoriai, remdamiesi dokumente pateikta informacija. Tik Registro tvarkytojas yra atsakingas už tai, kad prospekte būtų pateikta visa įstatymų reikalaujama informacija. Atviro pasirašymo atveju emitentas privalo sudaryti sąlygas susipažinti su prospekte esančia informacija ir paskelbti pranešimą apie informacijos atskleidimo tvarką periodiniame leidinyje, kurio tiražas ne mažesnis kaip 50 000 egzempliorių. Emitentas kas ketvirtį privalo pateikti ataskaitą apie vertybinius popierius FCSM ar jos įgaliotai valstybės institucijai, taip pat emitento vertybinių popierių savininkams jų prašymu.

Antra , tam tikrais atvejais RŽB dalyviai privalo atskleisti informaciją apie savo sandorius su vertybiniais popieriais. Taigi investuotojas privalo pranešti FCSM apie savo nuosavybės teisę į emisijos lygio vertybinius popierius, jeigu jis įsigijo 20% ar daugiau vieno emitento vertybinių popierių, padidino savo dalį iki lygio, kuris yra kiekvieno 5% kartotinis virš 20%. . Pranešimas vykdomas per penkias dienas nuo vertybinių popierių įsigijimo. Profesionalus RZB dalyvis privalo atskleisti informaciją apie vienkartinį sandorį su vieno emitento vienos rūšies emisijos reitingo vertybiniais popieriais, jeigu sandoryje vertybinių popierių skaičius sudarė ne mažiau kaip 15% viso jų skaičiaus. RZB investuotojus gali sieti bendri interesai ir jie gali veikti kitų investuotojų nenaudai. Kad jie būtų matomi ir tam tikru būdu būtų kontroliuojami, teisės aktai įveda filialo sąvoką. Akcinių bendrovių įstatymas pagal antimonopolinius teisės aktus pripažįsta asmenį dukteriniu. Rusijos Federacijos įstatymas „Dėl konkurencijos ir veiklos ribojimo prekių rinkose“ reiškia dukterinę įmonę, akcininką, kuriam priklauso daugiau nei 20% balsavimo teisę suteikiančių AB akcijų. Dukterinės įmonės privalo pranešti UAB apie turimų akcijų skaičių ir kategorijas ne vėliau kaip per 10 dienų nuo jų įsigijimo dienos. Akcinė bendrovė privalo vesti šių asmenų apskaitą ir teikti ataskaitas apie juos pagal Rusijos Federacijos teisės aktų reikalavimus.

Trečia, nuosavybės informacijos (kartais vadinamos vidine informacija) naudojimo kontrolė. Asmenims, turintiems nuosavybės teise priklausančios informacijos, draudžiama ją naudoti sandoriams sudaryti ir perduoti tretiesiems asmenims. Vertybinių popierių rinkos įstatyme viešai neatskleista informacija vadinama bet kokia informacija apie emitentą ir jo išleistus vertybinius popierius, suteikianti jo savininkui pranašesnę padėtį, palyginti su kitais RŽB dalyviais. Įstatyme nurodomi šią informaciją turintys asmenys: a) emitento valdymo organų nariai arba profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis, susitarimu susijęs su emitentu; b) emitento auditorius; c) valstybės įstaigų darbuotojai, turintys prieigą prie tokios informacijos.

Ketvirta , reguliuojama reklaminė veikla RŽB. IN

reklamoje draudžiama: a) pateikti melagingą informaciją apie emitento veiklą ir jo vertybinius popierius; b) garantuoti arba nurodyti numatomą pajamų iš vertybinių popierių dydį ir jų rinkos vertės augimo prognozes; c) naudoti reklamą nesąžiningos konkurencijos tikslais, atkreipiant dėmesį į panašią veiklą vykdančių profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių ar panašius vertybinius popierius išleidžiančių emitentų veiklos trūkumus; d) draudžiama reklamuoti emisijos vertybinius popierius iki jų įregistravimo datos.

Pažeidus vertybinių popierių įstatymus, RŽB dalyviams taikomos atitinkamos administracinės arba baudžiamosios sankcijos. Burenin AN Vertybinių popierių rinka ir jos išvestinės finansinės priemonės. M. 1998 - S. 17-19

Valstybinių institucijų vykdomas profesinės veiklos finansų rinkoje reguliavimas pastaraisiais metais nuėjo toli į niekur. Taip yra dėl to, kad pagrindinis šio proceso turinys vis dar yra ne apribojimų įvedimas siekiant užkirsti kelią, pavyzdžiui, viršyti leistiną rizikos lygį tiesiogiai profesinėje veikloje, o pačios jo įgyvendinimo tvarkos aprašas. Vykdant vis didėjančius rinkos dalyvių darbo organizavimo reikalavimus, vis labiau kyla reguliavimo kaina, kurią galiausiai sumoka investuotojas.

Šiuolaikinė vertybinių popierių rinka dėl savo dydžio ir svarbos pasaulio ekonomikai negali vystytis spontaniškai. Jis turi būti reguliuojamas. Tuo pačiu metu reguliavimas turėtų apimti visus jo dalyvius, visų rūšių veiklą ir operacijas, kurios gali būti jam pavestos. Vertybinių popierių rinkos reguliavimo forma ir metodai gali būti skirtingi. Didžiausia reikšmė teikiama valstybiniam vertybinių popierių rinkos reguliavimui ir jo reguliavimui profesionalių rinkos dalyvių, t.y. rinkos savireguliacija.

Išanalizavus esamą Rusijos finansų rinkos reguliavimo praktiką, paaiškėjo, kad apskritai pagal dabartinę valstybinio reguliavimo organų struktūrą ir metodus nėra užtikrinamas pagrindinis principas – sistemingas reguliavimo organizavimas. Dėl to, kad finansų rinka Rusijoje susiformavo keičiantis ekonominiams santykiams, departamentų finansų rinkos reguliuotojai buvo įgalioti ne tik sukurti šakos reguliavimo sistemą, kuri pakeistų trūkstamus teisės aktus, bet ir kontroliuoti ją. įgyvendinimas.

Išsivysčiusių ir besivystančių šalių rinkos reguliavimo organizacinio ir ekonominio mechanizmo analizė leidžia išskirti du pagrindinius šio mechanizmo konstravimo modelius: pagal sektorinį / institucinį principą, kai reguliavimą įvairūs valdymo organai vykdo skirtingai. finansų įstaigų grupės, o pagal funkcinį / tikslinį principą, su kuriais standartų nustatymo, kontrolės, priežiūros ar investuotojų teisių apsaugos funkcijas atlieka įvairūs valdymo organai.

Dauguma išsivysčiusių finansų rinkų tokiose šalyse kaip Australija, JK, Vokietija, Nyderlandai, Japonija ir kt. per pastaruosius 20 metų palaipsniui perėjo prie funkcinio / tikslinio reguliavimo modelio. Nuo 1999 m. didžiausiai pasaulio finansų rinkai – JAV – taikomas reguliavimas, kuris labiau skiriasi pagal finansinių priemonių grupes nei pagal finansinių institucijų tipus.

Daugelis šalių, turinčių besivystančias finansų rinkas, įskaitant Vengriją, Ispaniją, Kazachstaną ir Ukrainą, pereina prie funkcinio / tikslinio finansų rinkos reguliavimo modelio.

Atsižvelgiant į tai, kad, viena vertus, Rusijoje baigiasi ekonominio poreikio kurti finansines priemones formavimo procesas ir, kita vertus, pagrindinių rinkos dalyvių kategorijų ir juos aptarnaujančios infrastruktūros sukūrimas, gali būti padarė išvadą, kad Rusijos finansų rinką tikslinga palaipsniui pereiti nuo institucinės prie funkcinio jos reguliavimo organizacinio ir ekonominio mechanizmo modelio.

Remiantis vidaus ir pasaulio patirtimi plėtojant finansų rinką, kuriant organizacinį ir ekonominį jos reguliavimo mechanizmą, siūloma vadovautis poreikiu išskirti 3 reguliavimo lygius:

• teisėkūros organų lygis;
• valstybės reguliavimo institucijų lygis;
• · savireguliacijos organizacijų lygis.

Įstatymų leidybos organų, kaip finansų rinkos reguliavimo organizacinio ir ekonominio mechanizmo dalies, veikimas išreiškiamas Rusijos Federacijos Federalinės Asamblėjos teisėkūros veikloje ir turėtų palaipsniui lemti departamentų norminių aktų nuostatų įstatyminį konsolidavimą. patvirtino jų veiksmingumą praktikoje.

Valstybinių reguliavimo institucijų, atliekančių valdymo funkcijas, susijusias su finansų rinka (jos reguliuotojo funkcijos), sistemoje turėtų būti Rusijos Federacijos Vyriausybė, Federalinė finansų rinkų tarnyba, Finansų ministerija / Rosfinmonitoring ir Rusijos bankas. įvardijami kaip reikšmingiausi reguliavimo subjektai.

FFMS veikla grindžiama per praėjusį 10 metų jubiliejų nusistovėjusią taisyklių kūrimo ir priežiūros galių derinimo tradicijas, o tai neigiamai veikia abiejų kokybę. Spontaniški ir neproporcingi realiems pastarųjų FFMS veiksmų dėl UAB „Single Registrator“ licencijos galiojimo sustabdymo, UAB „CMD OJSC“ vadovo kvalifikacijos pažymėjimų panaikinimo pažeidimai rodo administracinės sankcijų taikymo procedūros pagal priežiūros rezultatus netobulumą. Užtenka pasakyti, kad nėra konsultacijų su profesionaliais dalyviais pagal jų veiklos audito, veikiančios civilizuotose reguliuojamose rinkose, sistemos, o sprendimai dėl sankcijų priimami užkulisiuose ir vienašališkai. Lalekovas P.S. Rinka ir teisė//Vertybinių popierių rinka Nr. 9 2008 - P. 42-43.

Taigi Rusijos finansų rinkoje veikiantis valstybinio reguliavimo mechanizmas vis dar pasižymi biurokratiniais jo įgyvendinimo metodais, daugybe, įskaitant ir administracines, kliūčių pritraukti investicijas ir diegti naujoves.

Pagal federalinis įstatymas „Vertybinių popierių rinkoje“ valstybė kontroliuoja tokio tipo rinką, bet niekaip jos nevaldo. Apibendrinta prasme valdymas – tai specifiniai žmonių santykiai, kuriems būdingas vieno asmens rodymas iš kito. Privalomos nuorodos gali būti iš 2 santykių kategorijų:

—Subordinacija(į Šis momentas valdymas, kaip taisyklė, vadinamas vadovavimu, nes vienas asmuo, vadinamas pavaldiniu, turi atitikti kito – vadovo – reikalavimus. Grupių esmė yra išdėstyta taip, kad vieni užsiima subordinacija, o kiti savo ruožtu valdo)

– Lygybė(vienos socialinės grupės rėmuose visi žmonės yra lygūs vieni kitiems, nes visa visuomenė charakterizuojama kaip vientisa visuma. Tačiau besiformuojančiuose socialiniuose santykiuose visi individai lygūs tarpusavyje tik kaip privatūs savininkai. Šiuo metu kai visi žmonės yra lygūs, jų reguliavimas yra jų galimų veiksmų ribų nustatymas)

Bet kokia sąmoninga žmogaus organizuojama veikla apima ne tik valdymo procesą, bet gali būti ir įtakos objektu.Taigi, tai savotiškas paties valdymo valdymo procesas. Valdymas kaip reguliavimas vyksta tada, kai vadovaujantis subjektas nedalyvauja konkrečioje veikloje.

Taigi, valstybinis vertybinių popierių rinkos reguliavimas- tai valdymas, kurio procese nustatomos tam tikros ribos, vykdomas žmogaus veikla, o taip pat ribojantis pačių tikslų pasirinkimą.

Anksčiau ilgus dešimtmečius rinkos plėtra vyko chaotiškai. Tik XX amžiaus pradžioje, rinkos santykių įtakoje, pasiekusių vidinių prieštaravimų kraštutinumus, prasidėjo aktyvios valstybės intervencijos era. Pradėjo vystytis valstybinis rinkos ekonomikos reguliavimas, per kurį imta tenkinti didelio visuomenės rato, o ne tik siauro skaičiaus interesus.

Yra pagrindiniai kriterijai, pagal kuriuos turėtų būti tikrinami praktiniai valstybės veiksmai. Šie kriterijai apima:

• rinkos santykių reguliavimo sistemą kuria tik valstybė
• užtikrinančios reguliavimo ir teisinės bazės vienovę
• reguliavimo metodų sudėtingumas
• reguliavimo tęstinumą
• visų rinkos dalyvių lygybė prieš įstatymą
• atsižvelgiant į pasaulio patirtį plėtojant

Taip pat yra tam tikrų būdų, kuriais valstybė reguliuoja rinką:

1) Administracinis – teisės normomis pagrįstas reguliavimas, apimantis:

• normatyvinė-teisėkūros veikla
• registracijos veikla
• licencijavimas
• teisės ir tvarkos palaikymas rinkoje
• nustatant tam tikrus reikalavimus dalyviams

2) Ekonominis – valstybinis reguliavimas, pagrįstas ekonominių instrumentų naudojimu. Toks reguliavimas apima valstybės atliekamą:

• pinigų politika
• mokesčių politika
• vyriausybės pajamų politika

Reguliavimo objektai. Valstybinio vertybinių popierių rinkos reguliavimo objektais gali būti rinkos dalyviai, jos priemonės ir su jais atliekamos operacijos, visų pirma:

Rinkos reguliavimo institucijos – visuma organizacijų, kurios vykdo rinkos reguliavimą privalomų reguliavimo taisyklių pagrindu.

Rusijos vertybinių popierių rinkos reguliavimo institucijos:

1) Valstybės vykdomosios valdžios institucijos

• aukščiausiosios vykdomosios valdžios institucijos
• federalinė finansų rinkų tarnyba
• Rusijos Federacijos finansų ministerija
• Rusijos Federacijos centrinis bankas

2) Savireguliacijos organizacijos, vienijančios profesionalius rinkos dalyvius

• NAUFOR – Nacionalinė vertybinių popierių rinkos dalyvių asociacija
• PARTAD yra profesionali registratorių, pervedimo agentų ir depozitoriumų organizacija
• AUVER – vekselių rinkos dalyvių asociacija

3) Visuomeninės organizacijos

Pagrindiniai teisės aktai, kurių pagrindu vykdoma vertybinių popierių rinkos valstybinė kontrolė, yra:

A. Pagrindiniai dėsniai:

1. Federalinis įstatymas „Dėl akcinių bendrovių“ (1995 m.)
2. Federalinis įstatymas „Dėl vertybinių popierių rinkos“ (1996 m.)

B. Netiesioginiai dėsniai, kurie yra tiesiogiai susiję su rinka

1. 1997 m. federalinis pavedimų ir paprastųjų vekselių įstatymas
2. Federalinis įstatymas „Dėl valstybės vertybinių popierių emisijos ir apyvartos ypatumų“ 1998 m.
3. 1998 m. federalinis hipotekos įstatymas
4. 2001 m. federalinis investicinių fondų įstatymas
5. 2003 m. federalinis hipotekos vertybinių popierių įstatymas